农林牧渔行业周报：畜禽产品价格回落，农业股寻找安全边际，建议关注低预期、低估值个股

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 行业周报 农林牧渔 畜禽产品价格回落，农业股寻找安全边际，建议关注低预期、低估值个股 行业评级 推荐 评级变动 维持 投资要点 上周农业指数下跌8.20%，跑输沪深300指数5.69个百分点 上周（1月29日至2月2日）农林牧渔（申万）指数下跌8.20%，沪深300指数下跌2.51%，中小板指数下跌6.13%。 行业数据点评 周五玉米现货价1870元/吨，环比涨0.15%，同比涨17.52%；大豆现货价3524.74元/吨，与上周持平，同比跌5.73%；豆粕2981.21元/吨，环比涨0.01%，同比跌9.16%；小麦2542.78元/吨，环比跌0.02%，同比跌1.65%；NYMEX棉花77.3美分/磅，环比跌3.95%，同比涨3.15%；NYBOT11号原糖13.65美分/磅，环比涨2.09%，同比跌33.41%。 周五猪肉价格22元/公斤，环比跌2.57%，同比跌15.64%；生猪价格14.38元/公斤，环比跌2.77%，同比跌16.25%；仔猪价格30.71元/公斤，环比跌3.03%，同比跌37.22%；二元母猪价格1738.57元/头，环比涨1.19%，同比跌17.38%；猪粮比7.65，环比跌3.77%，同比跌23.80%；自繁自养头均盈利332.87元/头，环比跌20.75%，同比跌56.51%。 周五山东烟台鸡苗价格2.50~3.00元/羽，上周同期价格为2.60-3.10元/羽，较上周下跌0.1元/羽。周五山东烟台肉毛鸡价格肉鸡价格3.57~3.67元/斤，上周同期价格4.03-4.13元/斤，较上周下跌0.46元/斤。2018年第4周（1月22日至1月28日）父母代鸡苗价格35.44元/套，环比涨6.09%。黄羽鸡价格震荡盘整：周五快大鸡6.22元/公斤，环比跌3.57%，同比涨52.45%；中速鸡6.99元/公斤，环比跌3.32%，同比涨42.36%；土鸡7.85元/公斤，环比跌2.00%，同比涨32.83%；乌骨鸡7.69元/公斤，环比跌6.56%，同比涨80.94%。 投资要点 1、畜禽产品价格震荡盘整，消费高峰即将到来，后市仍有向上动能 暴雪过后运输畅通，规模场及养殖户集中出栏，导致近期全国生猪回落，进入2月北方杀年猪等消费刺激因素临近，价格在春节前或仍有上涨动能。截止目前自繁自养头均盈利调整至300-350元，在环保高压、各地方划定禁养区、限制区，以及“南猪北养”的政策背景下，优质养殖空间稀缺性突显，建议重点关注土地储备充足，快速扩张的生猪养殖企业。 证券分析师：王莺 执业编号：S0360515100002 电话：021-20572539 邮箱：wangying@hcyjs.com 证券分析师：吕哲 执业编号：S0360517080003 电话：021-20572511 邮箱：lyuzhe@hcyjs.com 公司名称及代码 评级 海大集团002311 强烈推荐 隆平高科000998 强烈推荐 普莱柯603566 推荐 登海种业002041 推荐 苏垦农发601952 推荐 《【华创农业】2018年第2周报：通胀预期之下，农业板块循涨价逻辑，继续推荐养殖优质标的》 2018-01-15 《【华创农业】第3周报：农业部发布18年强免计划，畜禽产品节前价格稳定，推荐养殖、疫苗板块》 2018-01-23 《【华创农业】第4周报：生猪价格再迎上涨催化，暴雪极端天气刺激防疫需求，继续推荐养殖、疫苗龙头》 2018-01-29 -17%-1%15%31%17/0217/0417/0617/0817/1017/122017-02-03～2018-01-26沪深300农林牧渔证券分析师 推荐公司及评级 行业表现对比图(近12个月) 相关研究报告 行业研究 农林牧渔 2018年02月04日 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 2018年第4周（1月22日至1月28日）父母代鸡苗价格35.44元/套，环比涨6.09%。在产祖代种鸡存栏量64.41万套，同比下降19.98%；后备祖代种鸡存栏量42.04万套，同比下滑22.11%，在产祖代种鸡存栏量已降至2013年以来同期最低水平。在产父母代种鸡存栏量1330.42万套，同比下降13.80%；后备父母代种鸡存栏量939.52万套，同比下降5.59%。2018年第4周父母代鸡苗销量50.52万套，已连续十一周低于90万套。我们维持此前判断，禽链价格有望走强，继续关注禽链公司。 2、疫苗板块继续推荐低估值经营拐点、有改善预期标的中牧股份 中牧股份：公司口蹄疫苗产品经过技术改造，从种毒、悬浮培养工艺、后端浓缩纯化实现全面升级，2017年7月工艺定型后，效价水平、免疫保护率、稳定性等指标大幅提升，并且进入温氏、牧原等超大集团招采目录，预计公司17/18年口蹄疫疫苗收入为1.4/3亿。另外，股权激励计划获国资委批复，行权条件较为严格，分位考核超市场预期，管理团队调整到位，公司经营机制问题有望得到边际改善，给予公司“推荐”评级。 生物股份：17三季报收入同比增长28.25%，利润同增40.71%，看好逻辑1）口蹄疫苗业务仍具备较高成长潜力，目前国内市场苗业务容量20亿元左右，未来或有2-3倍增长空间，公司市场占有率60%左右；2）圆环新品深获牧原、温氏、新希望等超大集团等规模企业信任，截至三季度实现收入9400万，17全年预计达1.3-1.4亿元，18年将保持高增长；3）辽宁益康H5、H7、猪瘟等项目工艺改造顺利，丰富公司产品线。 3、饲料板块推荐海大集团 海大集团：公司长期推荐逻辑如下：1）饲料业务资源聚焦，多品类发展有利于抵御下游养殖波动风险，17年目标销量约880-900万吨，同比增长20%+；2)公司规划18年在保持水产饲料竞争力的基础上，重点投入猪料业务，并购前端料企业，发力原料贸易。禽料方面，预计18年也将随下游禽养殖回暖而重新发力；3）预计17、18全年EPS 0.74、0.91元，维持“强烈推荐”评级。下游鱼价，截至1月5日全国草鱼批发价14.45元/公斤，鲫鱼批发价16.59元/公斤，同比分别上涨8.24%、1.59%。 4、农业政策窗口期继续推荐隆平高科、苏垦农发 围绕党的十九大报告中央提出的实施乡村振兴战略，种植板块炒作与农业政策相关度最高，建议关注隆平高科、苏垦农发。 隆平高科：17中报收入同比增长29.12%，利润同增50.88%，其中水稻种子业务收入同增66.59%，显示其隆两优、晶两优华占等系列产品抢占市场份额能力强，隆晶系列产品17/18年销售目标2400万以上，带动水 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 稻业务总量3年内保持30-40%复合增长，龙头地位基本奠定，预计17、18年净利润分别为8.13、11.15亿元，维持“强烈推荐”评级。 苏垦农发：公司是一家以自主经营种植基地为核心资源优势的农作物种植、良种繁育、农产品加工及销售全产业链规模化的大型农企。截至2016年秋播自主经营约119万亩规模化种植基地，其中承包农垦集团及其下属单位耕地约97.6万亩，流转农村土地约21.7万亩，流转土地储备近140万亩，将继续受益土地流转政策。 行业动态 （一）中国农业发展战略研究院成立 （二）国办：布局建设一批国家农业高新技术产业示范区 （三）华中农大转基因水稻获美国食用许可 风险提示 销售不及预期，发生严重疫病。 图表 1 推荐公司组合财务预测 重点公司 EPS 净利润增长率 % PE 2016 2017E 2018E 2016 2017E 2018E 2017E 2018E 海大集团 0.57 0.74 0.91 12.47 34.2 21.9 22 18 大北农 0.22 0.28 0.34 25.1 31.5 18.6 23 19 生物股份 0.99 0.85 1.0 26.8 25.4 17.5 35 30 普莱柯 0.58 0.53 0.97 32.6% -9.3% 84.2% 41 22 资料来源：华创证券 行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 目 录 一、投资策略与建议 ................................................................................................................................................... 7 二、上周行情回顾 ...................................................................................................................................................... 8 三、估值 ................................................................................................................................................................... 10 四、行业一周数据 .................................................................................................................................................... 11 （一）初级农产品 ..............................................................................................................................................11 （二）农产品加工及养殖 .................................................................................................................................. 13 五、行业动态 ............................................................................................................................................................ 18 （一）中国农业发展战略研究院成立 ................................................................................................................ 18 （二）国办：布局建设一批国家农业高新技术产业示范区 ............................................................................... 18 （三）华中农大转基因水稻获美国食用许可 ..........................................................................