游戏行业周报：业绩分化明显，关注绩优龙头

1 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。  板块一周表现回顾： 上周沪深300指数下跌2.51%，传媒版块下跌7.18%，跑输沪深300指数4.67个百分点。游戏版块下跌9.01%，跑输沪深300指数6.50个百分点，跑输传媒板块1.83个百分点。个股方面，上周涨幅较高的有美盛文化（+7.38%）。上周跌幅较大的有游久游戏（-20.40%）、盛天网络（-19.89%）、星辉娱乐（-17.28%）。  行业动态数据： 手游：本周进入IOS畅销榜TOP50的上市公司相关游戏有：大天使之剑H5（三七互娱）、永恒纪元（三七互娱）、问道（吉比特）、梦幻诛仙（祖龙娱乐）、诛仙（完美世界）、三国群英传-霸王之业（星辉娱乐）。新游方面，奇迹MU：觉醒（掌趣科技）仍然位居畅销榜Top4。天使纪元（游族网络）排名畅销榜Top20+。新游择天记（三七互娱）排名略微下降至10+。拟上市公司上榜作品有崩坏3（米哈游）、开心消消乐（乐元素）、神武3（多益网络）。 页游：页游方面，蓝月传奇（恺英网络）维持周开服榜第一，传奇霸业（三七互娱）第四、金装传奇（三七互娱）第五、传奇盛世（恺英网络）第六、攻沙（文脉互动，世纪华通拟收购标的）第八、永恒纪元（三七互娱）第十。新游方面，由三七互娱孙公司墨非科技出品的太极崛起升至第三。平台方面，37游戏（三七互娱）周开服数第一，360游戏（江南嘉捷）第三，顺网游戏（顺网科技）第四。 新开测手游：本周新开测游戏超过40款，其归属于A股上市公司名下的游戏有4款。其中，《大掌门2》是掌趣科技武侠类游戏的重要作品，其前作《大掌门》曾在2013年长期维持在畅销榜Top10，较值得期待。  投资建议： 我们统计了游戏版块公司2017年业绩预告的情况。公布了2017年全年业绩预告的公司共有35家，其中，预减的公司12家，业绩基本持平的2家，预增的21家。预增的公司当中，业绩预告中值同比增长超过50%的16家。相比较2016年游戏板块内绝大多数公司均取得了业绩正增长，2017年板块内公司业绩分化明显：龙头公司增速稳定或略有下滑；部分中小市值公司受商誉减值、产品真空期等因素影响业绩出现较大幅跳水；也有部分公司业绩增速超市场预期，如恺英网络等。在市场情绪普遍不高的情况下，我们建议从业绩良好的龙头品种中选取短期内有新产品利好刺激的个股，推荐三七互娱（002555）、游族网络（002174）以及海外游戏代理业务有所突破的中文传媒（600373）。 增持 ——维持 日期：2018年2月5日 行业：传媒-游戏 分析师： 滕文飞 Tel： 021-53686151 E-mail： tengwenfei@shzq.com SAC证书编号：S0870510120025 研究助理： 胡纯青 Tel： 021-53686150 E-mail： huchunqing@shzq.com SAC证书编号：S0870116120003 近期行业指数与沪深300指数比较 -15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%传媒 沪深300 业绩分化明显，关注绩优龙头 ——游戏行业周报 证券研究报告 /行业研究/行业动态 2 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。 推荐股票业绩预测 公司名称 股票代码 股价 EPS PE 投资评级 16A 17E 18E 16A 17E 18E 三七互娱 002555 20.23 0.50 0.83 0.96 40.46 24.37 21.07 增持 游族网络 002174 23.73 0.68 0.89 1.14 34.90 26.66 20.82 增持 中文传媒 600373 17.16 0.94 1.15 1.37 18.26 14.92 12.53 增持 数据来源：WIND 、上海证券研究所（股价为1月30日收盘价） 行业动态 3 2018年2月5日 一、 上周行情回顾 上周沪深300指数下跌2.51%，传媒版块下跌7.18%，跑输沪深300指数4.67个百分点。游戏版块下跌9.01%，跑输沪深300指数6.50个百分点，跑输传媒板块1.83个百分点。 图 1 上周行业市场表现（%） 数据来源：Wind 、上海证券研究所 个股方面，上周涨幅较高的有美盛文化（+7.38%）。上周跌幅较大的有游久游戏（-20.40%）、盛天网络（-19.89%）、星辉娱乐（-17.28%）。 图 2 上周个股市场表现（%） 数据来源：Wind 、上海证券研究所 二、 行业动态数据 手游：本周进入IOS畅销榜TOP50的上市公司相关游戏有：大天使之剑H5（三七互娱）、永恒纪元（三七互娱）、问道（吉比特）、梦幻诛仙（祖龙娱乐）、诛仙（完美世界）、三国群英传-霸王之业（星辉娱乐）。新游方面，奇迹MU：觉醒（掌趣科技）仍然位居畅销榜Top4。天使纪元（游族网络）排名畅销榜Top20+。新游择天记（三七互娱）排名略微下降至10+。拟上市公司上榜作品有崩坏3（米哈游）、开心-2.51 -8.47 -7.18 -9.01 -10.00-9.00-8.00-7.00-6.00-5.00-4.00-3.00-2.00-1.000.00沪深300 创业板 传媒(申万) 网络游戏指数 -25.00-20.00-15.00-10.00-5.000.005.0010.00美盛文化 骅威文化 凯撒文化 中文在线 三七互娱 世纪华通 游族网络 艾格拉斯 中文传媒 顺网科技 掌趣科技 巨人网络 完美世界 富春股份 吉比特 天舟文化 浙数文化 昆仑万维 宝通科技 电魂网络 天润数娱 奥飞娱乐 迅游科技 中青宝 冰川网络 星辉娱乐 盛天网络 游久游戏 行业动态 4 2018年2月5日 消消乐（乐元素）、神武3（多益网络）。 图 3 中国区IOS畅销榜TOP50内游戏（上市公司部分） 数据来源：AppAnnie、上海证券研究所 页游：页游方面，蓝月传奇（恺英网络）维持周开服榜第一，传奇霸业（三七互娱）第四、金装传奇（三七互娱）第五、传奇盛世（恺英网络）第六、攻沙（文脉互动，世纪华通拟收购标的）第八、永恒纪元（三七互娱）第十。新游方面，由三七互娱的联营孙公司墨非科技出品的太极崛起升至第三。平台方面，37游戏（三七互娱）周开服数第一，360游戏（江南嘉捷）第三，顺网游戏（顺网科技）第四。 图 4 页游开服数排行 数据来源：9k9k 、上海证券研究所 161116212631364146511.221.231.312.12.22.32.4奇迹MU：觉醒 择天记 开心消消乐 神武3 问道 三国群英传-霸王之业 天使纪元 大天使之剑H5 崩坏3 诛仙 征途 永恒纪元 梦幻诛仙 行业动态 5 2018年2月5日 新开测手游：本周新开测游戏超过40款，其归属于A股上市公司名下的游戏有4款。其中，《大掌门2》是掌趣科技武侠类游戏的重要作品，其前作《大掌门》曾在2013年长期维持在畅销榜Top10，较值得期待。 表 1 新开测手游 开测时间 游戏名称 游戏厂商 关联上市公司 游戏类型 测试类型 测试平台 2.06 九州行 君海网络 卧龙地产 ARPG 不删档内测 Android 2.06 大掌门2 玩蟹科技 掌趣科技 卡牌 不删档内测 Android 2.07 天使圣域 哆可梦 深圳惠程 MMO 计费测试 Android 2.07 血灵诀 麟游互动 山东矿机 RPG 删档内测 Android 数据来源：GameRes、上海证券研究所 三、 近期公司动态 我们统计了游戏版块公司2017年业绩预告的情况。公布了2017年全年业绩预告的公司共有35家，其中，预减的公司12家，业绩基本持平的2家，预增的21家。预增的公司当中，业绩预告中值同比增长超过50%的16家。相比较2016年板块内绝大多数公司均取得了业绩增长，2017年板块内公司业绩分化明显，部分龙头公司增速略有下滑；部分公司受商誉减值、产品真空期等因素影响业绩出现大幅跳水。也有部分公司业绩增速超市场预期，如恺英网络、迅游科技等。 表 2 版块重点公司2017年报业绩预告汇总（单位：百万元） 代码 简称 2017归母净利润下限 同比增 长率% 2017归母净利润上限 同比增 长率% 300031.SZ 宝通科技 211.09 50.00 253.31 80.00 002624.SZ 完美世界 1400.00 20.04 1600.00 37.18 002555.SZ 三七互娱 1550.00 44.84 1750.00 63.53 300418.SZ 昆仑万维 1040.00 95.67 1195.00 124.84 002174.SZ 游族网络 705.46 20.00 881.82 50.00 002602.SZ 世纪华通 800.00 58.90 950.00 88.70 002354.SZ 天神娱乐 900.00 64.61 1125.00 105.77 002558.SZ 巨人网络 1200.97 12.35 1250.97 17.03 300043.SZ 星辉娱乐 229.01 -50.00 366.42 -20.00 002517.SZ 恺英网络 1607.30 135.76 1857.30 172.43 002247.SZ 帝龙文化 530.16 40.00 681.63 80.00 600633.SH 浙数文化 1621.63 165.00 1686.63 176.00 300315.SZ 掌趣科技 180.00 -64.61 330.00 -35.11 300113.SZ 顺网科技 468.91 -10.00 547.06 5.00 300459.SZ 金科娱乐 380.00 85.37 441.50 115.37 600634.SH 富控互动 66.67 -61.00 66.67 -61.00 002502.SZ 骅威文化 303.02 0.00 393.92 30.00 行业动态 6 2018年2月5日 300148.SZ 天舟文化 147.00 -39.65 190.00 -21.99 002699.SZ 美盛文化 341.93 80.00 436.90 130.00 002619.SZ 艾格拉斯 382.00 78.37 448.00 109.19 002148.SZ 北纬科技 122.00 54.76 142.00 80.13 002425.SZ 凯撒文化 273.70 80.00 334.52 120.00 300299.SZ 富春股份 -175.00 -259.38 -170.00 -254.82 603258.SH 电魂网络 154.09 -40.00