充电设备行业：海外充电市场提速，中国企业出海受益

投资建议：国内充电桩需求强劲，海外市场步入发展快车道。看好产品成熟、海外市场布局领先的企业，重点推荐：盛弘股份、科士达、炬华科技、绿能慧充、欧陆通、通合科技。 海外充电桩发展明显滞后。我们认为中国新能源汽车以及充电基础设施发展路径可作为欧美市场的参考，与中国相比欧美充电基础设施建设相对滞后。我国车桩比呈下行趋势，2018-2022年,公共车桩比从10:1下降至7:1，总车桩比从4:1下降至2.5:1,充电基础设施相对完善，基本可满足新能源汽车需求，且我国仍在加强充电桩建设支持力度。而欧洲和美国的车桩比过高，2022年欧洲公共车桩比为15:1，美国公共车桩比为23:1，显著高于国内水平，同时普遍存在分布不均匀、交流占比较高等问题。 海外充电桩行业步入发展快车道，潜在市场空间巨大。在欧美同样大力推动新能源汽车发展的背景下，充电桩需求强劲。欧美已认识到目前充电基础设施建设落后或拖累汽车电动化进程，为改观现状，大部分国家频频出台政策大力支持充电桩建设，充电桩的数量有望保持高速增长。另一方面，充电桩结构需要优化，为满足日益增长的快充需求，我们认为直流快充以及液冷散热将成为未来欧美充电桩发展的重点方向，充电桩价值量提高，进一步扩大了市场空间。 我国企业出海将享受海外充电市场发展提速红利。欧美厂商在运营环节具有优势，中国厂商主要参与制造环节，主要通过以下几种方式进入海外市场。1）供应核心部件，如充电模块等；2）为当地车企或桩企组装代工；3）通过渠道商或经销商开拓B端或C端市场。相较国内市场，海外市场盈利空间更大。从量利两个角度来看，开拓海外市场有望助力企业加速发展。产品品质过硬，且已通过多项海外认证的企业优势明显，更有望从出海中受益。 风险提示：新能源汽车销量不及预期、政策支持力度下滑、地缘政治环境恶化等。 1.投资建议 我们认为充电基础设施建设是新能源车行业快速发展不可或缺的一环，随新能源汽车销量快速增长，充电桩需求爆发。近期我国接连出台重磅政策，充电桩行业发展长期向好。而欧美市场普遍存在公共车桩比过高、分布不均、快充占比低等问题，对充电桩需求更加急迫。在各国政策的推动下，我们认为欧美充电桩市场将走上快车道。我国企业有望参与到制造环节享受欧美市场快速放量的红利。看好产品成熟、海外市场布局领先的企业，重点推荐：盛弘股份、科士达、炬华科技、绿能慧充、欧陆通、通合科技。 表1：投资标的一览 2.从中国看海外，欧美充电需求急迫 2.1.中国充电桩建设相对完善，政策支持下继续快速发展 受下游新能源汽车市场驱动，中国充电桩需求快速增长。随着新能源电动汽车终端销量和渗透率高速增长，配套设备充电桩需求快速增长。且我国人口密度大、高速公路里程长的人口及道路特点对国内充电站和充电桩的数量以及充电效率提出了更高的要求。 我国车桩比呈下行趋势。我国的新能源汽车保有量呈现快速增长趋势，2022年的新能源汽车保有量超1300万台。与新能源汽车配套的充电基础设施市场迅速响应，公共充电桩保有量从2018年的30万台增至2022年的179.7万台，私人充电桩保有量从2018年的47.7万台增至2022年的341.3万台。公共车桩比从10:1下降至7:1，总车桩比从4:1逐渐下降至2.5:1。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图1：我国车桩比呈下行趋势 我国充电基础设施建设基本满足新能源汽车需求。从增量角度看，2022年我国充电基础设施增量为259.3万台，新能源汽车销量为688.7万辆，车桩增量比为2.7:1。其中，公共充电桩增量为65.1万台，同比上升91.6%，随车配建私人充电桩增量为194.2万台，同比上升225.5%。公共充电桩占比下滑至34.5%。从电流类型来看，公共充电桩直流占比为42.4%。 表2：2022年桩车增量比为2.7:1 图22022年中国充电桩保有量达521万台 图32022年中国充电桩新增259.3万台 图42022年中国公共充电桩增量为65.1万台 图52022年中国私人充电桩增量为194.2万台 图62022年中国公共充电桩占比为34.5% 图72022年中国公共充电桩直流占比为42.4% “十四五”规划明确充电桩建设目标，为各省市充电桩行业发展提供重要动力。2022年1月21日国家发改委、国家能源局等十部门印发《关于进一步提升电动汽车充电基础设施服务保障能力的实施意见》，明确到“十四五”末，我国电动汽车充电保障能力进一步提升，可满足超过2000万辆电动汽车充电需求。随后，31个省市相继出台了一系列相关政策和规划为中国充电桩行业的发展提供了重要动力，其中北京、广东、上海、海南等省市明确规划了2025年充电桩建设规模，进一步推动中国充电桩行业的快速发展。 表3：全国及各省市明确“十四五”充电桩发展目标 2023年以来充电桩建设仍获重磅政策刺激。 1）2023年2月工信部八部门印发《关于组织开展公共领域车辆全面电动化先行区试点工作的通知》。 各区域推广目标合计为204万辆。按标准车折算后，《通知》给出36个试点区域新能源汽车推广数量参考目标，其中北京等11个趋于推广目标为10万辆，山东等11个区域推广目标为6万辆，海南等14个区域推广目标为2万辆。 对应公共充电桩数量约100万个。目前主流商用快充桩功率为100-120kw，公交车等大型车辆充电桩功率则更高。按平均单个充电桩功率120kw计算，经标准桩折算后，完成推广目标需新增约100万个公共充电桩，新增市场规模近500亿元。 2）5月5日，国务院常务会议审议通过关于加快发展先进制造业集群的意见，提出适度超前建设充电基础设施，创新充电基础设施建设、运营、维护模式，更好支持新能源汽车下乡和乡村振兴，促进农村新能源汽车市场健康发展。 配合新能源汽车下乡，乡村充电桩潜在市场空间较大。根据中汽协数据，2020-2022年新能源下乡车型累计销量分别为39.7/106.8/266.0万辆，占当年总销量比例为29%/30%/39%，农村市场为新能源汽车销量增长提供了强劲动力。然而目前公共充电桩保有量前十的省份为：广东、浙江、江苏、上海、北京、湖北、山东、安徽、河南、福建，合计占比超70%，主要集中在沿海和中部的一线城市，乡村地区充电基础设施相对匮乏，充电桩市场空间增长潜力较大。 与中国相比欧美充电桩保有量及新增量均较少。我国充电基础设施建设朝着车桩比1:1的目标继续迈进，相对完善的充电桩配套在一定程度上加速了中国新能源汽车的发展。中国新能源汽车以及充电基础设施发展路径可作为欧美市场的参考，与中国相比欧美充电基础设施建设相对滞后。截至2022年底，全球约有270万个公共充电桩，2022年新增超90万个，其中慢充桩60万个（中国占比60%）、快充桩33万个（中国占比90%）。在欧美同样大力推动新能源汽车发展的背景下，海外充电桩行业发展潜力巨大。 图8：欧美充电桩保有量及新增量均较少 2.2.欧洲充电基础建设滞后且发展不均衡 欧洲充电基础设施的发展速度低于新能源汽车市场增速。发展不平衡的问题导致欧洲市场近几年车桩比不降反升。据IEA调查，欧洲公共充电桩数量从2018年的12.1万台增加到2022年的53万台，欧洲公共车桩比不降反升，从2018年的7.9逐渐增至2022年的14.7，而我国2022年公共充电桩车桩比仅7：1，远低于欧洲市场。欧洲的充电桩市场需快速发展来匹配其新能源汽车市场。 图9欧洲车桩比不降反升 图10欧洲交流桩占比较大 欧洲公共充电桩直流占比较低。根据EAFO数据，2022年底欧盟范围内有约44.9万个充电桩，其中交流充电桩约40.2万个，直流充电桩约4.7万个。公共充电桩交流占比近90%，远高于国内，难以满足日益增长的快充需求。 拆分结构来看，截至2022年底，欧盟范围内共有慢速交流充电桩（P＜7.4kW）4.5万个、中速交流充电桩（7.4kW≤P≤22kW）33.8万个、快速交流充电桩（P＞22kW）1.9万个、慢速直流充电桩（P＜50kW）0.5万个、快速直流充电桩（50kW≤P＜150kW）1.8万个、1级超快直流充电桩（150kW≤P＜350kW）2.1万个、2级超快直流充电桩（P≥350kW）0.3万个。 图11 2022年底欧盟共有交流桩40.2万个 图122022年底欧盟共有直流桩4.7万个 许多欧洲国家没有达到AFID的建议标准。Alternative Fuel Infrastructure Directive建议每个欧盟成员国实现每个公共充电桩满足10辆轻型电动车的目标，即公共车桩比达到10:1，同时还需满足每辆纯电动汽车配备1kW充电功率；每辆插电混动汽车配备0.66kW充电功率。 然而，从欧洲整体来看，2022年欧盟国家平均公共车桩比为14:1，高于AFID标准。从欧洲各国来看，仅小部分国家如希腊、荷兰等实现了该目标，其余大部分国家未能达到该标准，其中冰岛、丹麦、挪威、德国、瑞典、英国、西班牙等国家的公共车桩比甚至超过20:1，同时每辆电动车配备充电功率也低于1kW，远不及该标准。 欧洲充电桩的地理位置分布不均。大部分充电桩位于少数几个布局相对完善的国家。欧盟近42%的充电桩集中在荷兰以及德国，而这两个国家占欧盟面积不到10%。 图13：大部分欧洲国家充电桩部署没有达到AFID的建议标准 图14：截至2022年底欧洲大部分充电桩位于少数几个国家 2.3.美国车桩比居高不下 美国车桩比始终维持高位。2018-2020年，美国新能源汽车市场在特朗普政府带领下发展相对较慢，车桩比持续下行。自拜登上台后，美国新能源汽车行业发展提速，销量实现较快增长，车桩比重新上行。据IEA数据，2022年底美国公共充电桩保有量仅为12.8万台，较2021年仅增长1.4万台，车桩比上升至23:1。充电桩整体数量明显不足，急需加速建设以匹配其未来快速增长的新能源汽车市场。 图15美国2022年公共车桩比达到23:1 图16美国公共充电桩保有量增速较低 拆分结构来看，美国充电桩以L2交流桩为主。美国将充电桩分成level 1（AC）/level2（AC）/level3（DC），其中Level3为快充。三种类别的充电桩随功率提升，其对应的充电速度明显缩短。美国市场不仅充电桩保有量较低，而且以L2交流桩为主。截至2023年5月美国L2充电桩数量为14.7万台，占比高达77%。为了适应未来新能源汽车市场的快速发展，美国充电桩的数量和性能均亟待提升。 图17：美国充电桩分为三个等级 图18：截至2023年5月美国充电桩仍以L2交流桩为主 从地理分布来看，美国充电站建设同样有待改善。美国仅有17%的充电桩位于高速公路上，7%的充电点位于洲际公路上，且大部分充电站位于东西两岸人口密集的城市周边，中部地区充电站分布较少。该充电桩分布结构难以满足美国大部分地广人稀地区用户长距离驾驶的需求，在一定程度上延缓了美国汽车电动化进程。 表4：美国充电桩分布难以满足长距离行驶需求（单位：千个） 图19：美国中部充电桩数量较少 图20：美国各州充电桩数量差异较大 3.海外充电市场步入发展快车道，潜在空间巨大 3.1.欧美新能源汽车市场快速发展，充电桩需求高速增长 欧美新能源汽车市场仍处于早期迅速上量阶段，充电需求将快速攀升，此前相对低速的充电基础设施建设远不能满足需求，需求旺盛从根本上决定了海外充电桩市场属于高景气的价值洼地。 欧洲正式通过2035年停售燃油发动机车辆议案 ，新能源汽车销量增长动能强劲 。2022年欧洲新能源汽车销售258.9万辆，同比增长14. 4%，渗透率达到22. 9%。短期内 ，受部分国家的补贴和税收政策变化影响 ，2023年1-4月 ，欧洲主要七国新能源汽车销量合计为60万辆 ，同比增长9%，表现较疲弱 。但长远来看 ，2035年停售燃油发动机车辆意味着渗透率将达到100%，仍有巨大增长空间。 图21：2022年欧洲新能源汽车销量258.9万辆 图22：2022年欧