证券研究报告行业点评报告：供需比持续缩紧，面板价格有望延续缓增态势

化趋势 根据Discien迪显报告，TV面板价格持续走高，65/75寸TV面板价格单月增长10美元。面板价格持续上涨和航运成本下探背景下，出货结构呈现大尺寸化。 我们认为，目前市场仍处于供给端控产阶段，在上游价格上涨传导以及下游提前备货影响下，整体面板价格在Q3仍有望保持缓增态势。 2、供需分析：整机厂处于战略备货周期，整体需求回升仍不明显 供给端持续控产，需求端弱复苏，拐点仍未明确，面板价格上涨刺激下，部分采购备货需求提前释放。 当前时点，我们认为，在全球货币紧缩大背景下，需求端弱复苏态势将持续一段时间，但考虑主要面板厂商对企业盈利状况的追求以及当前稳定控产下带来的持续面板涨价趋势，供给端整体控产策略有望持续较长时间。因此，整体价格上涨趋势有望维系。从不同尺寸来看，大尺寸面板价格增长动能较高于中小尺寸。 3、上游涨价，有望延续面板Q3缓涨趋势 5月24日，康宁中国宣布其显示基板玻璃价格将上调20%。 我们认为，过去一年因面板行业持续低迷，面板厂在巨额亏损压力下持续向上传导降价压力。因为玻璃熔炉开后就必须持续生产，因此玻璃基板行业持续遭遇削价竞争，根据WitsView数据以每季度大约5%幅度降价。 在面板厂全力冲刺扭亏阶段，和面板厂谈价预计将会碰到很大抗拒。但一定程度提升斡旋空间，考虑后续面板价格持续上涨，若面板价格恢复到现金成本、IT面板跟涨之后，由于终端需求弱复苏态势，后续面板价格增长动能仍不明确，玻璃基板涨价，也让面板厂得以以材料价格上涨为由持续推动面板价格三季度延续缓涨趋势。 4、TV面板价格反弹，重点关注TV面板及大尺寸产能占比大的厂商的投资机会，相关受益标的TCL科技（收购TCL中环、面板价值被严重低估）以及京东方等。另外随之TV面板需求改善持续关注面板产业链上游偏光片、驱动IC、液晶材料、LED背光等产业链。 5、通信板块观点 1）持续推荐算力基础设施 服务器等设备商：紫光股份（华西通信&计算机联合覆盖）、中兴通讯等； 算力中心：光环新网； 算力硬科技产业链：新雷能（服务器电源）； 2）军工通信：烽火电子（华西通信&军工联合覆盖）、海格通信（华西通信&军工联合覆盖）、七一二等； 3）工业互联：金卡智能（华西通信&机械联合覆盖）等； 4)液晶面板拐点：TCL科技（华西通信&电子联合覆盖）等； 5)AI应用：航天信息（华西通信&计算机联合覆盖）等。 6、风险提示 面板需求不及预期；供给控产不及预期；上下游成本控制不及预期；系统性风险。 1.面板价格持续上涨，出货量同比缩减6%，结构呈现大尺寸化趋势 TV面板价格持续走高，65/75寸TV面板价格单月增长10美元：根据Discien迪显最新面板价格走势（5月下旬版），TV面板价格持续增长，尤其是大尺寸领域。其中，32寸TV面板价格增长1美元达到33美元，65寸TV面板价格152美元，75寸TV面板价格215美元，均较上月增长10美元。 面板价格持续上涨和航运成本下探背景下，出货结构呈现大尺寸化。根据迪显《全球TV面板PSI月度数据报告》显示，4月全球LCD TV面板出货量20.1M ，同比下滑6.1%，环比下滑4.9%；出货面积 14.0M 平方米，同比成长3%，平均尺寸达到48.1寸，同比成长2.4寸，环比成长0.3寸；OLED TV面板方面，4月出货 0.2M ，同比下滑52%，环比下滑20%。 2.供需分析：整机厂处于战略备货周期，整体需求回升仍不明显 供给端持续控产：根据迪显预测数据，面板厂商在2月份开始严格控产策略，整体面板生产同比持续保持减少趋势。根据迪显，5-6月部分面板厂下修投片，叠加部分产能退出，整体产量大盘仍将保持同比下滑，迪显预计5/6月产能分别较去年同期下降11.5%/10.6%，整体产能仍在保持严格控产策略。 需求端弱复苏，拐点仍未明确，面板价格上涨刺激下，部分采购备货需求提前释放：当前全球经济呈现弱复苏态势，TV需求回升趋势仍不明显，面板成本的持续增长叠加需求弱复苏，大部分品牌厂商对电视销售仍持保守态势。但考虑供给缩紧以及面板价格的持续上涨带来的成本压力，品牌厂商基于早买成本较低的考量，仍在相对积极备货。根据迪显数据预测，预计5/6月TOP7品牌厂商备货采购较去年同期将分别增长28.7%/51.1%。 当前时点，我们认为，在全球货币紧缩大背景下，需求端弱复苏态势将持续一段时间，但考虑主要面板厂商对企业盈利状况的追求以及当前稳定控产下体价格上涨趋势有望维系。从不同尺寸来看，大尺寸面板价格增长动能较高于中小尺寸。 3.上游涨价，有望延续面板Q3缓涨趋势 5月24日，康宁中国宣布其显示基板玻璃价格将上调20%，旨在抵消持续通胀期间高涨的能源、原材料成本和其他运营费用。康宁认为伴随TV等面板价格持续走强以及典型季节性需求的带动，下半年显示玻璃需求将会增长。 我们认为，过去一年因面板行业持续低迷，面板厂在巨额亏损压力下持续向上传导降价压力。因为玻璃熔炉开后就必须持续生产，因此玻璃基板行业持续遭遇削价竞争，根据WitsView数据以每季度大约5%幅度降价。 在面板厂全力冲刺扭亏阶段，和面板厂谈价预计将会碰到很大抗拒。但一定程度提升斡旋空间，考虑后续面板价格持续上涨，若面板价格恢复到现金成本、IT面板跟涨之后，由于终端需求弱复苏态势，后续面板价格增长动能仍不明确，玻璃基板涨价，也让面板厂得以以材料价格上涨为由持续推动面板价格三季度延续缓涨趋势。 4.近期通信板块观点及推荐逻辑 本周持续推荐 结合业绩确定性及估值两方面因素考虑，我们建议关注包括军工通信 、面板以及低估的算力基础设施及工业互联网个股： 1）持续推荐算力基础设施 服务器等设备商：紫光股份（华西通信&计算机联合覆盖）、中兴通讯等； 算力中心：光环新网； 算力硬科技产业链：新雷能（服务器电源）； 2）军工通信：烽火电子（华西通信&军工联合覆盖）、海格通信（华西通信&军工联合覆盖）、七一二等； 3）工业互联：金卡智能（华西通信&机械联合覆盖）等； 4)液晶面板拐点：TCL科技（华西通信&电子联合覆盖）等； 5)AI应用：航天信息（华西通信&计算机联合覆盖）等。 中长期产业相关受益公司 1）算力设备提供商：中兴通讯、紫光股份、星网锐捷、烽火通信等主设备商； 光通信厂商：中天科技、亨通光电、中际旭创、天孚通信、新易盛 、光迅科技等； 2）算力运营商：中国移动、中国电信、中国联通等； 3）算力&智算中心：光环新网、奥飞数据、科华数据 4）军工通信：新雷能、烽火电子、七一二、上海瀚迅、海格通信等； 5）卫星互联网：雷科防务、震有科技、康拓红外等； 6）AI应用层面：亿联网络、东方国信、平治信息、航天信息等。 5.风险提示 面板需求不及预期；供给控产不及预期；上下游成本控制不及预期； 系统性风险。