宏观与需求共振，低库存支撑金属价格

本周行情： 本周有色板块走势靠后。板块指数下跌3.1%，细分行业涨跌幅由高到低分别为：金属新材料（-0.7%）、贵金属（-1.4%）、工业金属（-2.2%）、小金属（-2.5%）、能源金属（-6.3%）。个股方面，*ST园城 （+16%）、石英股份（+14%） 、铂科新材（+6%）、凯立新材（+5%）、东睦股份（+5%）涨幅靠前；中色股份（-11%）、五矿资源（-9%）、中矿资源（-9%）、融捷股份（-8%）、赣锋锂业（-8%）跌幅靠前。 贵金属： 债务上限谈判取得进展以及6月加息概率上升施压贵金属。两党就提高政府债务上限接近达成协议，债务违约大概率避免。通胀数据超预期，6月继续加息的概率超50%，贵金属承压下探。 工业金属： 铜—宏观利空延续，铜价表现偏弱。市场对美联储6月加息预期再度升温；欧元区5月PMI为44.6，不及预期的46；国内经济恢复不及预期，人民币走势偏弱。供给端，海外矿山正常运营，LME铜库存9.8万吨，周涨6%，SHFE铜库存降至8.6万吨，周降16%，去库态势给予铜价一定支撑。需求端，房地产市场仍然低迷，下游加工企业开工率低于市场预期。铝—预计继续维持震荡走势。美国债务上限谈判接近达成协议。供给端，云南雨季水电端改善或为大概率事件，产量预期增加，本周LME铝库存增加4%，LME铝库存减少17%，低库存给予铝价一定支撑。需求端，下游需求弱势依旧，市场预期较为悲观。 能源金属： 锂—商品与权益走势出现背离。锂盐价格本周出持续博弈，收盘价上涨幅度走窄，锂矿供应逐渐回暖，产业链去库基本完成，后续锂盐价格变动幅度或将缩小。镍—长期过剩供给局面未变。受宏观影响，镍价走势较弱，但镍库存处于较低位置，对镍价有一定支撑，镍价出现一定反弹。长期看，新产能仍在不断释放，需求面提振预期较弱。 稀土磁材： 稀土市场保持回升。现阶段稀土氧化物库存处于历史低位，价格坚挺；稀土金属需求格局不佳，稀土氧化物价格带动稀土金属价格上涨，看空情绪不强。 小金属： 钼价走势坚挺。部分矿山因安全原因出现停产，供给侧偏紧，同时钢招需求持续释放，带动钼价上涨。 风险提示：经济复苏不及预期、地缘政治风险、下游需求不及预期。 1有色行情回顾 1.1本周有色板块走势 本周有色板块收于4438.4点，周跌3.1%，走势靠后。 图表1：本周有色板块下跌3.1% 二级板块出现普跌。金属新材料、贵金属、工业金属、小金属、能源金属分别下跌0.7%、1.4%、2.2%、2.5%、6.3%。 三级板块出现普跌。磁性材料、黄金、其他金属新材料、铜、铝、铅锌、锂分别下跌0.4%、1.3%、1.4%、1.5%、2.6%、3.3%、7.2%。 图表2：二级板块涨跌幅 图表3：三级板块涨跌幅 1.2个股涨跌幅 涨幅前五名：*ST园城（+16%）、石英股份（+14%）、铂科新材（+6%）、凯立新材（+5%）、东睦股份（+5%）。 跌幅前五名：中色股份（-11%）、五矿资源（-9%）、中矿资源（-9%）、融捷股份（-8%）、赣锋锂业（-8%）。 图表4：本周ST园城领涨 图表5：本周中色股份领跌 2贵金属 2.1贵金属价格行情 图表6：贵金属价格行情 2.2债务上限谈判接近达成协议提振美元 债务上限谈判取得进展。白宫与国会众议院就未来两年提高联邦政府债务上限、为大部分联邦财政开支设定上限接近达成协议。财政部长耶伦也宣布，预计能够在6月5日之前支付美国债务，比之前的估计多出4天，这也为两党达成协议争取了更多时间。 受谈判进展推动，上周美元指数继续反弹，站稳104关口，贵金属承压。 2.3美联储会议纪要以及通胀数据公布后6月加息概率继续上升 6月加息预期升温。5月25日，美联储公布的5月货币政策会议纪要显示，官员一致认为通胀过高且下降速度慢于预期，但对6月是否暂停加息存在意见分歧，均强调行动取决于数据，且不太可能降息。5月26日，美国商务部公布的通胀数据显示，4月PCE同比上涨4.4%，预期4.3%，前值4.2%；核心PCE同比上涨4.7%，预期4.6%，前值4.6%。 数据公布后，克利夫兰联储主席梅斯特表示，通胀仍然太高，美联储在降低通胀问题上进展十分缓慢，可能会在6月议息会议上调高对通胀的预测。对继续加息持开放态度，并维持一段时间。最新联邦基金利率期货数据显示，6月维持利率不变的概率为48.3%，加息25个基点的概率为51.7%。 图表7：美国4月PCE同比增长4.4% 图表8：美联储6月加息概率 2.4贵金属相关数据更新 图表9：美国国债收益率 图表10：美元实际利率与金价走势 图表11：美元指数 图表12：美国新增非农就业人数 图表13：美国CPI表现 图表14：欧元区CPI表现 图表15：美国PMI走势 图表16：欧元区PMI走势 3工业金属 3.1工业金属价格行情及库存情况 图表17：工业金属价格变动 图表18：交易所工业金属库存变动 3.2铜相关数据更新 图表19：铜精矿加工费 图表20：铜精矿港口库存 图表21：中国冶炼厂开工率 图表22：铜管&铜板带开工率 图表23：锂电铜箔加工费 图表24：铜终端PMI 3.3铝相关数据更新 图表25：内外盘铝价 图表26：内外盘氧化铝价格 图表27：动力煤价格 图表28：电解铝产量及开工率 图表29：电解铝利润预测 图表30：铝板带箔企业开工率 4能源金属 4.1能源金属价格行情 图表31：能源金属价格变动 4.2锂相关数据更新 图表32：锂辉石价格 图表33：碳酸锂与氢氧化锂价格 图表34：新能源车销量（万辆） 图表35：新能源车渗透率 4.3镍相关数据更新 图表36：内外镍价差 图表37：镍交易所库存（万吨） 图表38：硫酸镍/高镍铁价格 图表39：硫酸镍与金属镍价差（万元/吨） 5稀土磁材 图表40：稀土金属价格变动 6小金属 图表41：小金属价格变动 7风险提示 经济复苏不及预期风险：金属品消费与经济情况密切相关，如果全球经济复苏不及预期，那么势必会影响金属品消费水平，引起金属价格波动。 地缘政治风险：多类金属供给在地域上较为集中，若供给国发生地缘政治危机，可能影响金属品供给，进而影响金属价格。 下游需求不及预期：大多金属品受需求端影响较高，倘若下游需求不及预期，也会影响金属品价格。