食品饮料行业周报：淡季转旺需求转好，估值性价比更加凸显

1 Table_First Table_First|Table_ReportType 行业报告│行业周报 Table_First|Table_Summary 食品饮料行业周报（5.22-5.26） 淡季转旺需求转好，估值性价比更加凸显 ➢ 本周市场表现： 本周食品饮料板块指数下跌1.13%，在申万一级子行业排名14，跑赢沪深300指数1.24%，PE-TTM为31.06。子行业中熟食（2.90%）、预加工食品（1.22%）、保健品（0.52%）、白酒（0.23%）上涨，肉制品（-1.49%）、零食（-1.27%）、烘焙食品（-1.08%）跌幅靠前。个股方面，金种子酒（5.44%）、盖世食品（5.39%）、绝味食品（4.74%）、中炬高新（4.00%）、*ST莫高（3.52%）分列涨幅前五。 ➢ 投资观点：先抑后扬，三阶段把握复苏节奏 预期恢复期（2022年12月-2023年2月）：放开后消费场景全面恢复，增长预期升温，板块估值出现全面修复。 业绩验证期（2023年3月-4月）：受年报季报披露影响，板块行情出现分化，高端白酒、苏皖及部分其他地产酒、软饮料、餐饮供应链相关标的业绩亮眼。 景气改善期（2023年5月-）：宏观经济及中观消费数据整体不及预期，“疤痕效应”不可小觑。但居民端短贷负增长规模同比收敛，且储蓄意愿回落，一定程度预示消费意愿正转化向实际消费。伴随经济逐步升温，企业经营预期与居民消费信心不断改善，全年维度看白酒动销修复与结构升级为主旋律，向上动能不断积蓄。大众品需求恢复，叠加原材料、包材等成本进入下行通道，费用投入更为精细，盈利能力亦有望触底回升。 细分板块投资建议： 白酒：五一部分区域宴席出现小高峰叠加端午小旺季，周转加快、库存去化、信心增强，茅五价盘已修复至相对正常水平，基于此的以价换量策略顺利推进中。伴随经济逐步修复，叠加基数效应，二季度至下半年基本面具备更强支撑。 建议主配稳健+次配弹性，当前重点推荐：高端首推五粮液，地产酒依次推荐今世缘、古井、洋河、迎驾，以及次高端的舍得、汾酒。 啤酒：高端化趋势强劲，关注疫后餐饮、夜场等渠道复苏。首选股价调整较多的高端化龙头华润啤酒，区域改善空间大的重庆啤酒；弹性标的推荐改革预期的燕京啤酒。 调味品、乳制品、休闲食品、饮料：C端品质和功能升级主线疫后仍然清晰，零添加调味品、鲜奶等产品消费基数扩大、复购提升带动收入增长。卤制品压力最大时期已过，23Q1经营修复态势明显、期待全年改善，看好龙头进一步扩张。饮料多家公司具备改革逻辑，且新品不断，目前已步入旺季，冰柜争夺愈演愈烈，重点把握估值区间内低估标的。调味品重点推荐千禾，乳制品推荐新乳业，卤制品推荐紫燕、绝味，饮料推荐农夫、东鹏。 预制菜：1）从终端恢复速度看，大B>中小B>C端，低线城市优于高线城市，建议关注业绩弹性高、基本面不断改善的B端公司机会。2）从产品驱动维度看，单品规模是公司竞争力的体现，通过大单品突围、沉淀供应链实力，不断推陈出新、维系渠道利润，关注公司的选品能力、对市场需求的反映速度。3）下游具备品牌势能，产品定位清晰的餐饮企业在疫情间逆势开店，随着线下消费场景恢复，有望受益于店数+店效双升红利。重点推荐：安井食品、千味央厨、佳禾食品、巴比食品、味知香。 风险提示：新冠感染反复，食品安全，竞争加剧，成本波动 证券研究报告 Tabl e_First|T abl e_R eportD at e 2023年05月26日 Table_First|Table_Rating 投资建议： 强于大市(维持评级) 上次建议： 强于大市 Tabl e_First|T abl e_C hart 相对大盘走势 Table_First|Table_Author 分析师：陈梦瑶 执业证书编号：S0590521040005 邮箱：cmy@glsc.com.cn Table_First|Table_Contacter 联系人 孙凌波 邮箱：sunlb@glsc.com.cn Table_First|Table_RelateReport 相关报告 1、《淡季转旺需求转好，估值性价比更加凸显食品饮料》2023.05.20 2、《产品为基，聚焦品质与效率的“长青之路”食品饮料》2023.05.17 3、《疤痕效应仍在，复苏空间可观食品饮料》2023.05.13 请务必阅读报告末页的重要声明 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告│行业周报 正文目录 1 重点公司盈利预测与估值 ................................................ 3 2 市场表现 ............................................................. 4 3 产业链数据 ............................................................ 5 4 风险提示 ............................................................. 6 图表目录 图表1：酒类公司盈利预测与估值 ................................................................................... 3 图表2：食品类公司盈利预测与估值 ................................................................................ 3 图表3：行业周涨幅对比 .................................................................................................. 4 图表4：食饮子板块周涨幅对比 ....................................................................................... 4 图表5：食饮周涨幅前十个股 ........................................................................................... 4 图表6：食饮PE-band ...................................................................................................... 5 图表7：产业链上下游数据整理 ....................................................................................... 5 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告│行业周报 1 重点公司盈利预测与估值 图表1：酒类公司盈利预测与估值 公司名称 评级 收盘价（元） EPS PE 23PEG 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 酒类 贵州茅台 买入 1690.56 49.93 58.50 67.70 34 29 25 1.70 五粮液 买入 170.1 6.88 8.10 9.45 25 21 18 1.17 泸州老窖 买入 214.13 7.06 9.07 11.38 30 24 19 0.83 舍得酒业 买入 163.3 5.10 6.81 9.14 32 24 18 0.70 酒鬼酒 增持 101.19 3.23 3.72 4.84 31 27 21 1.86 山西汾酒 买入 217.36 6.65 8.42 10.56 33 26 21 1.04 洋河股份 买入 138.66 6.23 7.73 9.37 22 18 15 0.77 今世缘 买入 58.45 2.01 2.40 3.02 29 24 19 1.24 迎驾贡酒 买入 59.1 2.13 2.70 3.39 28 22 17 0.82 金种子酒 23.86 -0.28 0.09 0.60 -85 265 40 -1.92 古井贡酒 买入 262.76 5.95 8.41 10.89 44 31 24 0.81 口子窖 买入 56.09 2.58 3.20 3.77 22 18 15 0.74 老白干酒 27.72 0.78 0.80 0.98 36 35 28 14.63 金徽酒 24.86 0.55 0.80 1.08 45 31 23 0.67 华润啤酒 买入 50.4 1.34 1.67 2.03 38 30 25 1.18 燕京啤酒 买入 11.93 0.13 0.21 0.30 92 57 40 0.76 资料来源：公司公告，国联证券研究所 图表2：食品类公司盈利预测与估值 公司名称 评级 收盘价（元） EPS PE 23PEG 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 食品 海天味业 买入 64.12 1.34 1.50 1.77 48 43 36 4.02 安琪酵母 买入 38.10 1.57 1.71 2.00 24 22 19 1.43 中炬高新 买入 37.66 1.34 0.98 1.12 28 38 34 0.17 千禾味业 买入 21.79 0.36 0.58 0.73 61 38 30 0.95 颐海国际 买入 18.32 0.76 0.84 1.04 24 22 18 0.96 伊利股份 买入 29.47 1.48 1.70 2.07 20 17 14 0.99 蒙牛乳业 买入 30.20 0.76 1.47 1.67 40 21 18 1.03 新乳业 买入 15.92 0.42 0.62 0.75 38 26 21 0.65 妙可蓝多 买入 23.69 0.27 0.28 0.52 88 85 46 0.29 农夫山泉 增持 41.75 6.88 0.86 1.01 6 49 41 3.02 东鹏饮料 买入 172.99 3.60 4.59 5.92 48 38 29 1.22 绝味食品 买入 40.41 0.38 1.37 1.92 106 29 21 0.10 周黑鸭 买入 3.28 0.01 0.10 0.13 328 33 25 0.04 紫燕食品 买入 25.64 0.58 0.97 1.25 44 26 21 0.35 煌上煌 增持 11.02 0.06 0.30 0.46 184 37 24 0.09 4 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告│行业周报 安井食品 买入 159.53 3.89 4.69 6.03 41 34 26 0.99 立高食品 买入 78.20 0.85 1.65 2.32 92 47 34 0.39 千味央厨 增持 67.32 1.20 1.67 2.35 56 40 29 0.94 巴比食品 买入 25.45 0.90 0.96 1.26 28 27 20 1.76 味知香 增持 61.61 1.43 1.75 2.07 43 35 30 1.24 资料来源：公司公告，国联证券研究所 2 市场表现 本周食品饮料板块指数下跌1.13%，在申万一级子行业排名14，跑赢沪深300指数1.24%，PE-TTM为3