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电力设备行业周报:新能源板块配置性价比凸显,等待需求确认及估值回升

电气设备2022-12-25鞠爽、周磊、殷晟路开源证券简***
电力设备行业周报:新能源板块配置性价比凸显,等待需求确认及估值回升

周观点:新能源板块配置性价比凸显,等待需求确认及估值回升 本周上证指数下跌3.85%,深证成指下跌3.94%,上周中央经济工作会议政策定调完成,各行业利好在政策端已落地,A股指数整体下跌幅度较大,是对短期内新冠病例数增加影响部分生产的预期兑现。新能源长期景气度趋势不改,储能放量在即,电动车有望保持快速渗透趋势,光伏产业链价格下跌预计有望将刺激需求量超预期,同时价格未来预计呈现螺旋式逐步下降而不是快速下跌;整体板块估值性价比进一步凸显,需求景气度得到确认后估值有望快速回升。 分板块观点 (1)储能:预计2023年以中国和美国为代表的大储市场装机量将实现快速增长。国内大储预计竞争格局将有所优化,国内储能系统集成企业的盈利能力有望得到改善。户储端,随着欧洲冬季到来,天然气供应相对紧张,电价预计将再次进入上升通道,户储的经济性优势依然突出。同时随着光储概念的普及,预计2023年欧洲户储的发展速度依旧确定性很强,当前配置户储性价比凸显。 (2)电动车:本周电动车集体回调后估值已处于低分位水平,短期看疫情政策优化后线下消费场景预期得到复苏,长期看新能源汽车+储能支撑锂电池出货仍能维系高增长态势,目前位置长期配置价值凸显,建议配置各板块龙头及盈利稳健环节。 (3)光伏:板块下跌主要因产品价格下跌后市场形成负反馈,担心需求端崩塌,实际价格下跌有望保持螺旋式,在不同价格点位会在需求端形成支撑。建议关注与需求相关但与主产业链价格相对独立的辅材环节、新技术电池方向、有望延续紧平衡的高纯石英砂方向。 (4)风电:2023年风机交付高增确定性高,中长期行业趋势不改,继续建议关注主轴承、铸锻件、滑动轴承和铸件主轴等环节。 (5)电力设备:《纲要》提出加强能源基础设施建设,有望带动能源基地、各级电网等新型电力系统环节投资建设加速。我们预计2023年将会新能源电站、灵活性火电、抽水蓄能电站、各类电网投资建设大年。 本周行业重大新闻 (1)美国财政部宣布从2023年1月1日起将取消20万辆的IRA法案补贴上限限制,2023年3月具体指南发布后补贴将对电池及原材料的产地有限制。 (2)隆基、中环下调硅片报价。 (3)欧洲光伏协会统计数据发布,欧盟27国2022光伏新增41.4GW,2023年乐观预期68GW。 风险提示:电动车销量不及预期、光伏装机不及预期、风电装机不及预期、行业竞争加剧影响利润风险。 1、储能:储能支持政策持续出台,储能板块配置性价比凸显 1.1、行业重大事件:宁德储能产品远销英国,国内省份储能支持政策与规划目标陆续出台 宁德时代与英国新能源投资商Gresham House储能基金公司达成近7.5GWh长期供货意向协议。宁德时代与Gresham House储能基金公司还将将根据市场需求,努力将合作规模扩大至10GWh,共同推动公用事业规模储能的应用落地。 12月21日,浙江开启第三方独立主体电力辅助服务首次结算试运行。浙江能监办发布关于开展浙江省第三方独立主体参与电力辅助服务第一次结算试运行的通知。文件指出,本次结算试运行的交易品种包括:旋转备用、削峰调峰、填谷调峰,规模分别不超过100兆瓦、500兆瓦、200兆瓦。“削峰调峰”申报内容包括分时段削峰调峰容量、分时段削峰调峰价格。削峰调峰价格上限为1000元/兆瓦时,下限为0元/兆瓦时。 12月19日,青海省碳达峰实施方案发布要求到2025年力争电化学储能装机达6GW。方案提出,到2025年,电化学储能装机2025年达到600万千瓦,建成国家储能先行示范区。海南州、海西州两个千万千瓦级清洁能源基地顺利建成。积极推动水储能、电化学储能、压缩空气、太阳能光热发电等储能技术示范,形成多种技术路线叠加多重应用场景的储能多元发展格局。 1.2、储能板块周观点:全球大储装机放量在即,户储板块配置性价比凸显 近七日股价复盘:12月19日-12月23日相关储能标的平均涨跌幅为-6.6%,其中跌幅较小的前三标的分别为禾迈股份(-0.74%),科士达(-2.4%),申菱环境(-2.94%),跌幅前三的标的分别为南都电源(-14.2%)、派能科技(-12.38%)、科华数据(-11.74%)。 本周储能标的降幅较为明显。储能板块在本周呈现下跌趋势主要系上周行情延续,板块情况低落,基本面方面主要系光伏全产业链价格呈下跌趋势,终端业主观望情绪严重,短期需求形势不明朗,市场对光伏配储项目放量情况担忧。户储方面主要系12月19日欧盟就天然气限价达成共识,将天然气价格上限定在每兆瓦时180欧元,天然气限价使得市场对欧洲电价能否维稳产生担忧从而担忧户储的长期发展。 储能板块周观点:大储端,中长期看光伏全产业链跌价的情况下有望刺激集中式光伏电站装机需求从而带动大储项目放量。在2023年以中国和美国为代表的大储市场装机量将实现快速增长。国内,随着业主方对储能系统安全重视程度的提升和储能系统被调用的次数增加,预计竞争格局将有所优化同时电力市场改革推动大储成本疏导机制建立,国内储能系统集成企业的盈利能力有望得到改善。美国作为全球最大的储能市场,需求呈现一定刚性同时当地较高的准入壁垒使其竞争格局相对较好,出口企业能够实现较好的盈利能力。推荐储能系统集成企业,建议关注阳光电源,受益标的科华数据、上能电气、南都电源、林洋能源、华自科技等。户储端,欧洲居民用电价格实际已经被锁定,在较高的居民用电价格下,户储的经济性优势依然突出。同时如果户储原料价格如期下跌和光储概念的普及,预计2023年欧洲户储的发展速度依旧确定性很强。当前配置户储标的已经进入具备性价比的阶段。建议关注阳光电源、德业股份、派能科技,受益标的科华数据、科士达、固德威、锦浪科技。 图1:储能板块受益标的与估值表 1.3、储能中标量保持较高景气度 2022年12月10日至12月16日之间,国内储能EPC项目中标规模为701MW/1402MWh,平均中标均价为1.98元/Wh。国内储能系统项目中标规模为70MW/240MWh, 平均中标均价为1.56元/Wh。 本周储能EPC招标量为100MW/200MWh。本周储能系统招标量为30MW/60MWh。临近年末,国内储能系统与EPC招标项目整体较少。 图2:2022年12月储能招标量为0.58GW/1.22GWh 图3:2022年12月储能系统与EPC中标均价为1.61/2.03元/Wh(项目量较少) 2、电动车板块:中共中央及国务院提出继续推动汽车电动车, 电动车板块集体回调释放上涨空间 2.1、行业重大事件:《扩大内需战略实施纲要(2022-2035)》发布提出推动汽车电动化 美国财政部宣布IRA法案实施时间。12月19日美国财政部宣布IRA法案关键税收条款的实施时间表,从2023年1月1日起将取消20万辆的车辆补贴上限限制,并且将于2023年3月发布相关的要求具体指南,之后补贴将对电池及原材料的产地有限制。 宁德时代德国电芯工厂投产。12月21日宁德时代在官方公众号宣布德国工厂首批电芯由G2厂房的第一条电芯产线顺利下仓,并通过宁德时代全球产品需通过的所有测试,已经具备了对欧洲客户的本土生产及批量供应能力。 2.2、新能源汽车周观点:电动车板块进一步集体回调,需求景气度得到高频数据验证后估值水平有望快速回升 本周股价复盘:本周上证指数下跌3.85%,深证成指下跌3.94%,电动车板块中新宙邦在 3M 退出氟化液业务背景下有机氟有望受益本周有所上涨,其余集体下跌。 主要系上周中央经济工作会议政策定调完成,各行业利好在政策端已落地,A股指数整体下跌幅度较大,是对短期内新冠病例数增加影响部分生产的预期兑现。电动车板块估值性价比进一步凸显,后续高频数据确认需求景气度后估值有望快速回升。 主产业链观点:本周电动车集体回调后估值已处于低分位水平,短期看疫情政策优化后线下消费场景预期得到复苏,长期看新能源汽车+储能支撑锂电池出货仍能维系高增长态势,目前位置长期配置价值凸显,建议关注下游需求拐点时间,推荐各板块龙头及盈利稳健环节:受益标的宁德时代、亿纬锂能、恩捷股份、星源材质、科达利、天赐材料、璞泰来。 电池新技术板块观点:2023年PET铜箔、钠离子电池实现产业化确定性高,建议继续拥抱新技术带来的大:受益标的宝明科技、骄成超声、东威科技、元琛科技、英联股份、光蒲股份、阿石创、维科技术、元力股份、传艺科技。 图4:电动车板块受益标的估值表 2.3、本周锂电池产业链价格总体保持稳定 图5:本周动力电芯价格保持稳定(元/Wh) 图6:本周正极材料价格有所下降(万元/吨) 图7:本周负极材料价格保持稳定(万元/吨) 图8:本周隔膜价格保持稳定(万元/吨) 图9:本周电解液价格环比持平(万元/吨) 图10:本周碳酸锂价格有所下降(万元/吨) 图11:本周硫酸钴价格有所下降(万元/吨) 图12:本周硫酸镍价格略有下降(万元/吨) 3、光伏:产业长期趋势不改,石英砂、POE等环节有望保持 紧平衡 3.1、行业重大事件:硅片龙头报价下调,欧洲预期维持高增长 隆基、中环下调硅片报价。据隆基、中环硅片报价,2022年12月24日开始,182/150μm硅片价格均为5.4元/片,环比均有较大下调。 欧盟2022光伏新增41.4GW,2023年乐观预期68GW。据欧洲光伏协会统计,欧盟27国2022年新增光伏装机为41.4GW,同比增长47%。欧洲光伏协会预计,在一般性预测情景下,2023年新增装机量可望达到53.4GW,乐观性预测情景下达到67.8GW。 3.2、光伏板块周观点:下跌更多为反身性影响,重点关注变化方向 本周股价复盘:本周光伏板块较大下跌,主要因产业链价格大幅回落,市场担心需求端存在不及预期可能。本周相对表现较好的仅有个别签订超预期大单的公司,其他个股全面弱势。 光伏板块周观点:板块下跌主要因产品价格下跌后市场形成负反馈,担心需求端崩塌,实际价格下跌预计为螺旋式,不同价格点位会有需求形成支撑,且产品价格跌幅超预期下市场需求不及预期可能性非常小。建议关注与需求相关但与主产业链价格相对独立的辅材环节,建议关注新技术电池方向相关辅材,受益标的:赛伍技术、福斯特、海优新材。同时2023年高纯石英砂供需紧平衡有望延续,坩埚环节有望受益,受益标的:欧晶科技。 图13:光伏板块受益标的估值表 3.3、光伏终端需求保持较高景气度 图14:国内十一月光伏新增装机7.47GW 图15:10月组件出口12.05GW 图16:10月逆变器出口金额9.64亿美元 3.4、光伏产业链价格走势逐步回调 图17:本周多晶硅致密料价格环比下跌7.9% 图18:本周硅片价格环比下跌 图19:本周电池片价格均环比下跌 图20:本周单面单晶组件价格环比下跌 图21:本周出口欧洲组件价格环比下跌2% 图22:本周光伏玻璃价格环比持平 4、风电:2023年交付大年,建议关注供给不足涨价的零部件 环节 4.1、行业重大事件:浙江发文支持海风建设,宁夏推出“十四五”风机装机规划 12月19日,秦皇岛市正全力加快推动山海关1GW海上风电项目开发建设。秦皇岛市发改委正在全力加快推动项目开发建设,积极协调推进山海关海上风电一期500MW平价上网示范项目。山海关海上风电项目计划总投资122亿元,总装机容量1GW,拟分两期工程开发建设。 12月20日,龙源电力签订贵州600MW风电投资协议。龙源电力贵州公司与贵州省施秉县人民政府签订600兆瓦风电项目和抽水蓄能电站投资框架协议。根据协议,在施秉县境内规划建设600兆瓦风电项目和抽水蓄能电站,共同推动改善当地能源产业结构,促进当地经济快速发展,助力城市走好绿色发展新路径。 4.2、风电板块周观点:2023年交付大年,建议关注具备抗通缩属性的海缆、桩基和主轴承环节 近七日股价复盘:12月19日-12月23日相关风电标的平均涨跌幅为-4.91%,其中涨幅前三标的分别为大金重工(1.56%),汉缆股份(-0.