请仔细阅读报告尾页的免责声明1公司深度报告2023年05月26日输配电领军企业主业修复，布局新能源打开成长空间——双杰电气（300444.SZ）首次覆盖报告核心观点公司是我国输配电产品领军企业，2023年一季度业绩修复显著。公司前身成立于2002年，2015年公司在深交所成功上市。公司专注于配电及控制设备的制造和创新，业务覆盖智能电气、智慧能源和数字能创等三大领域，主要产品包括40.5kV以下输配电设备及控制系统、110kV及以下全系列变压器、充电桩（站）等。2023年一季度公司营收和归母净利润分别为7.55亿元和0.78亿元，分别同比增长109.14%和1122.42%，业绩大幅修复，实现扭亏为盈。电网智能化转型加速，公司智能化产品推广有望加速。近年来我国全社会用电量稳步提升，新能源装机量持续增长。建设智能电网不仅可以降低输电成本、提升电网运行效益，还可以满足大规模清洁能源电力输送的要求，推动可再生能源发展。在国家政策和规划的指引下，智能电网市场规模有望持续上行。公司先后参与了吐哈光伏美变项目、嘉峪关光伏华变项目等，其研发的新能源箱变智能监控装置已通过型式试验，随着智能电网市场空间的持续扩张，公司智能输配电产品推广有望加速。充电桩与储能市场空间广阔，2023年公司新能源业务业绩有望高增。近年来我国新能源车销量高速增长，拉动充电基础设施数量持续提升。2017-2022年，我国汽车充电基础设施保有量从44.6万个增长到521.0万个，CAGR为63.5%，预计2023年我国新增340.0万台私人充电桩和97.5万台公共充电桩，市场继续维持高速增长态势。公司已形成了30kW-400kW一体式充电桩、720kW群充群控直流充电系列等充电桩产品矩阵，在国家政策推动下，公司充电桩业务持续向好。此外，公司积极布局储能、光伏等业务，新能源业务多点开花，新能源业务营收占2023年第一季度营收的比例超三成，有望为公司业绩贡献主要增量。投资建议当前我国电网投资额逐年上行，储能、充电桩等新能源业务有望打造公司第二成长曲线，公司业绩有望迎来高增。我们预期2023/2024/2025年公司营业总收入分别为50.61/59.61/70.73亿元，归母净利润分别为2.51/3.43/5.05亿元，对应的EPS分别为0.35/0.47/0.70元/股。以2023年5月25日收盘价7.53元为基准，对应PE分别为21.78/15.90/10.81倍。结合行业景气度，看好公司发展。首次覆盖，给予“推荐”评级。风险提示宏观经济环境变化、原材料价格波动、电网工程投资额不及预期等。盈利预测项目(单位：百万元）2022A2023E2024E2025E营业收入1882.195060.155961.477073.23增长率（%）60.69168.8417.8118.65归母净利润-172.30250.79343.43505.32增长率（%）-52.04245.5636.9447.14EPS（元/股）-0.240.350.470.70市盈率（P/E）—21.7815.9010.81市净率（P/B）2.693.242.692.16资料来源：同花顺iFinD，东亚前海证券研究所预测，股价为2023年5月25日收盘价7.53元评级推荐（首次覆盖）报告作者作者姓名燕楠资格证书S1710521120001电子邮箱yann806@easec.com.cn联系人贺晓涵电子邮箱hexh679@easec.com.cn股价走势基础数据总股本(百万股)725.26流通A股/B股(百万股)725.26/0.00资产负债率(%)69.60每股净资产(元)1.72市净率(倍)4.35净资产收益率(加权)6.4412个月内最高/最低价8.66/4.27相关研究：公司研究·双杰电气·证券研究报告 请仔细阅读报告尾页的免责声明2双杰电气(300444.SZ)正文目录1.公司：深耕输配电产品制造与创新，2023年业绩迎来修复.....................................................................................41.1.输配电产品领军企业，业务覆盖三大领域.......................................................................................................41.2.营收来源以输配电产品为主，2023年实现扭亏为盈.....................................................................................62.电网智能化成大势所趋，新能源行业高速发展...........................................................................................................82.1.智能电网优势众多，政策推动下转型加速.......................................................................................................82.2.充电桩数量高速增长，我国车桩比领先全球................................................................................................122.2.1.全球充电桩缺口较大，各国纷纷出台推动政策................................................................................132.2.2.我国车桩比持续下降，中央重视程度进一步上升............................................................................152.3.新能源装机量持续提升，推动储能市场高速扩张........................................................................................173.公司优势：2023年盈利能力有望修复，专注主业发展迈入正轨...........................................................................183.1.输配电产品产销量有所回暖，销售均价有所回升........................................................................................183.2.研发投入维持高位，智能化产品创新成果丰硕............................................................................................203.3.集中精力发展优势业务，定向增发彰显股东信心........................................................................................224.投资建议.........................................................................................................................................................................235.风险提示.........................................................................................................................................................................24图表目录图表1.公司发展历程...........................................................................................................................................................4图表2.公司智能电气板块产品...........................................................................................................................................5图表3.公司股权结构（截至2023年一季度）................................................................................................................5图表4.公司主要参控股子公司...........................................................................................................................................6图表5.2018-2023Q1公司营业总收入与同比....................................................................................................................6图表6.2018-2023Q1公司归母净利润与同比....................................................................................................................6图表7.2018-2022年公司分产品营收结构.........................................................................................................................7图表8.2018-2022年公司分产品毛利润结构.....................................................................................................................7图表9.2018-2023Q1公司期间费用额（亿元）................................................................................................................7图表10.2018-2023Q1公司期间费用率..............................................................................................................................7图表11.2018-2023Q1公司研发费用.............