2.35金融期权日报2023年5月26日 星期五期权研究卢品先投研经理从业资格号0755-23375252lupx@wkjyqh.comF3047321交易咨询号Z0015541【行情要点】 市场行情：金融期权标的上证50ETF日内行情高开低走后弱势窄幅震荡，午后加速下跌尾盘有所反弹回升；上证300ETF日内行情低开后弱势盘整震荡，午后加速下跌，尾盘“V”型反转回升；中证1000指数日内行情低开高走冲高后逐渐回落；日线上看，上证50ETF前期两周以来60天均线以下弱势震荡，而后连续两天报收大阴线，跌破去年12月以来低点，市场行情空头力量增强；上证300ETF维持空头压力线下弱势宽幅区间盘整震荡，而后连续两天大幅下挫，且趋势线方向斜率为负数，整体表现为市场情绪偏悲观；中证1000指数维持一周多以来的空头压力线下的弱势震荡逐渐下行回落，上周有所反弹回升受阻回落，延续弱势空头趋势。截至昨日收盘，上证50ETF跌幅0.47%报收于2.565，上证300ETF跌幅0.23%报收于3.845，深证300ETF跌幅0.23%报收于3.916，沪深300指数跌幅0.22%报收于3850.50，中证1000指数跌幅0.19%报收于6501.00。【期权盘面】 隐含波动率：截止昨日收盘，金融期权隐含波动率持续反弹回升仍维持至历史历史较低位置水平。其中上证50ETF期权隐含波动率上升0.62%报收于16.78%，上证300ETF期权隐含波动率上升0.17%报收于15.37%，深证300ETF期权隐含波动率上升0.24%报收于15.57%，沪深300股指期权隐含波动率上升0.19%报收于15.93%，中证1000股指期权隐含波动率上升0.95%报收于15.28%。 成交量PCR：期权的成交量PCR，是从期权的买方角度分析市场的活跃程度。截止收盘，上证50ETF期权成交量PCR报收于1.05，上证300ETF期权成交量PCR报收于0.97，深证300ETF期权成交量PCR报收于1.12，沪深300股指期权成交量PCR报收于1.01，中证1000股指期权成交量PCR报收于1.19。 持仓量PCR：期权的持仓量PCR，是从期权的卖方角度分析市场的参与程度。期权持仓量PCR为1.00时，一般认为是市场行情的多空分界线。截止收盘，上证50ETF期权持仓量PCR小幅下降报收于0.64，上证300ETF期权持仓量PCR小幅盘整报收于0.87，深证300ETF期权持仓量PCR报收于0.99，沪深300股指期权持仓量PCR报收于0.64，中证1000股指期权持仓量PCR小幅波动报收于0.75。 最大未平仓所在的行权价：期权最大未平仓所在的行权价是站在卖方的角度分析市场行情所在的压力线和支撑线。截至收盘，从期权卖方行权价的角度看，上证50ETF的压力点行权价为2.70；上证300ETF的压力点行权价为4.00；深证300ETF的压力点行权价为4.10和支撑点为4.00；沪深300指数的压力点为4000；中证1000指数的压力点行权价为6900。【结论与策略建议】（1）上证50ETF期权 上证50ETF前期两周以来60天均线以下弱势震荡，而后连续两天报收大阴线，跌破去年12月以来低点，市场行情整体表现为弱势偏空头；期权隐含波动率小幅回升延续历史较低位置水平窄幅波动；期权持仓量PCR持续下降。操作建议，构建6月份卖出看涨+看跌偏空头的期权组合策略，获取时间价值和方向性收益，若市场行情急速大涨，则平仓离场，如上证50ETF期权，即S_510050P2306M02500@10，S_510050P2306M02550@10和S_510050C2306M02650@10，S_510050C2306M02600@10。（2）上证300ETF期权 上证300ETF维持空头压力线下弱势宽幅区间盘整震荡，而后连续两天大幅下挫，昨日跌幅收窄，且趋势线方向斜率为负数，整体表现为市场情绪偏悲观；期权隐含波动率维持下轨以下小幅波动；期权持仓量PCR窄幅盘整。操作建议，构建卖出6月份偏空头的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值和方向性收益，根据市场行情变化动态地调整持仓DELTA，使得持仓DELTA保持负数，若市场行情快速大涨，超过损益平衡点，则逐渐平仓离场，如上证300ETF期权，即S_510300P2306M03800@10，S_510300P2306M03700@10和S_510300CP2306M03900@10，S_510300C2306M04000@10。（3）中证1000股指期权 中证1000指数维持一周多以来的空头压力线下的弱势震荡逐渐下行回落，上周有所反弹回升而后受阻回落，延续弱势空头趋势；中证1000股指期权隐含波动率低位窄幅波动；期权持仓量PCR维持在较低位水平。操作建议，构建6月份偏空头的卖方期权组合策略，获取方向性和时间价值收益，若市场行情急速大涨，则逐渐平仓离场，如ZZ1000股指期权，S_MO2306-P-6500@10，S_MO2306-P-6400@10和S_MO2306-C-6600@10，S_MO2306-C-6500@10。 【市场行情】合约代码收盘价涨跌涨跌幅(%)510050.SH2.5650-0.0120 -0.47 510300.SH3.8450-0.0090 -0.23 159919.SZ3.9160-0.0090 -0.23 000300.SH3,850.50-8.59 -0.22 000852.SH6,501.00-12.18 -0.19 【当月合成期权】平值期权权利金C权利金P合成价格涨跌涨跌幅(%)2.5500.06410.03902.5751-0.0132 -0.51 3.8000.24990.07163.97830.07832.013.9000.08970.05843.9313-0.0033 -0.08 3,850.0054.0065.203,838.80-12.40 -0.32 6,500.0089.80104.006,485.80-22.00 -0.34 注：平值是以当月call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格【当月期权隐含波动率】IMP-CIMP-PIMP-TMA20UPLOW剩余天数到期日16.8516.7116.7815.7916.6114.98342023-06-2815.1315.6215.3714.7915.8313.74342023-06-2815.2015.9015.5714.9015.8014.00342023-06-2815.9315.9415.9314.6515.8013.50222023-06-1614.6415.8115.2819.4023.4815.31222023-06-16【当月期权量仓】量-Call量-Put量-PCR变化持仓-Call持仓-Put持仓-PCR变化1,048,5101,101,9631.050.061,042,515663,1660.64-0.08 620,137599,9300.97-0.07 571,777497,6540.87-0.05 115,355129,7001.120.0594,71193,3670.99-0.06 44,33544,7191.01-0.08 62,37039,7100.64-0.04 35,55242,3831.190.1232,58724,4130.75-0.07 数据来源：wind，五矿期货期权事业部期权标的SH50ETFSZ300ETFHS300SH50ETFSH300ETFSZ300ETFHS300标的简称成交量(万)567.27491.86SH50ETFSH300ETF成交额(亿)1.36(亿)1,754.38ZZ1000-15.20 0.1333ZZ1000ZZ1000SZ300ETFHS300SH50ETFSH300ETF0.0153-11.70 SZ300ETFHS300期权标的升贴水ZZ10001.24(亿)0.0101期权标的SH300ETF14.5318.894.082,133.14104.31 图3: SZ300ETF走势图【标的价量关系】图1: SH50ETF走势图图2 SH300ETF走势图图4: 沪深300走势图2.5650 02505007501,0001,2501,5001,7502.402.502.602.702.802.902022-11-162022-11-212022-11-242022-11-292022-12-022022-12-072022-12-122022-12-152022-12-202022-12-232022-12-282023-01-032023-01-062023-01-112023-01-162023-01-192023-01-312023-02-032023-02-082023-02-132023-02-162023-02-212023-02-242023-03-012023-03-062023-03-092023-03-142023-03-172023-03-222023-03-272023-03-302023-04-042023-04-102023-04-132023-04-182023-04-212023-04-262023-05-042023-05-092023-05-122023-05-172023-05-222023-05-25成交量(万)收盘价3.8450 03006009001,2001,5001,8002,1003.603.703.803.904.004.104.204.302022-11-162022-11-212022-11-242022-11-292022-12-022022-12-072022-12-122022-12-152022-12-202022-12-232022-12-282023-01-032023-01-062023-01-112023-01-162023-01-192023-01-312023-02-032023-02-082023-02-132023-02-162023-02-212023-02-242023-03-012023-03-062023-03-092023-03-142023-03-172023-03-222023-03-272023-03-302023-04-042023-04-102023-04-132023-04-182023-04-212023-04-262023-05-042023-05-092023-05-122023-05-172023-05-222023-05-25成交量(万)收盘价3.9160 0601201802403003604203.603.703.803.904.004.104.204.304.402022-11-162022-11-212022-11-242022-11-292022-12-022022-12-072022-12-122022-12-152022-12-202022-12-232022-12-282023-01-032023-01-062023-01-112023-01-162023-01-192023-01-312023-02-032023-02-082023-02-132023-02-162023-02-212023-02-242023-03-012023-03-062023-03-092023-03-142023-03-172023-03-222023-03-272023-03-302023-04-042023-04-102023-04-132023-04-182023-04-212023-04-262023-05-042023-05-092023-05-122023-05-172023-05-222023-05-25成交量(万)收盘价3,850.5