美格智能（002881.SZ）是一家专注于高算力解决方案的智能模组行业领先企业。在2023年第一季度，公司实现了4.43亿元的营业收入，同比增长10.62%，但归母净利润为1800万元，较去年同期下降26.31%。这一增长主要得益于产品结构优化和海外业务的快速发展。
公司业绩稳步增长，产品结构不断改善，特别是在车载产品、算力产品以及固定无线接入（FWA）方面投入较大。第三代智能座舱解决方案已在高端车型上量产，第四代产品正在预研。同时，FVA产品、下一代带算力的控制单元（TCU）平台解决方案的研发也在进行中。智能网联车和FWA相关收入保持高速增长，传统物联网（IoT）业务营收占比下降，表明公司产品结构正在优化。
海外业务是公司增长的重要驱动力。2022年海外地区营收达到5.46亿元，占总营收的23.66%，同比增长33.86%，高于国内市场增速。德国全资子公司和日本合资公司的建立，以及北美市场的客户群体扩大，显示出公司在海外市场的布局初见成效。公司加大对海外市场的技术开发，包括FWA产品、安卓智能化产品和车载产品的专门研发，提升了品牌知名度。
产品线丰富多样，覆盖智能模组、算力模组和汽车模组。公司成为5G RedCap联盟的首批成员，并发布了SRM817系列模组，为多个垂直行业提供强大的边缘计算能力。智能汽车模组与比亚迪DiLink系统的合作，以及新款5G C-V2X模组的推出，支持了多项智能化功能。公司产品矩阵涵盖车载、FWA和泛IoT三大场景，为成为平台型物联网厂商奠定了基础。
研发投入持续增加，2023年第一季度研发费用同比增长近2000万元，主要用于智能模组、智能汽车和算力模组等业务的创新。公司已在全球范围内建立了强大的技术优势，特别是在算力模组领域，产品序列覆盖从1.2T到接近50T的算力范围，能够满足不同应用场景的需求。
财务数据显示，预计2023-2025年的收入分别为32.86亿、46.27亿和62.34亿元，净利润分别为1.90亿、2.91亿和4.36亿元。基于以上分析，首次覆盖并给予“增持-B”的投资评级。然而，公司面临新产品导入不及预期、市场竞争加剧和海外市场拓展不利的风险。
