深圳机场（000089.SZ）拟与深免集团投资设立深圳市鹏盛空港免税品有限公司，双方将共同经营T3进出境免税店和福永码头免税店。深圳机场将持股49%，深免集团将持股51%，共出资1亿元，合资期限8年。此次合作有望实现增量业绩，随着疫情期间免税商品折扣力度显著加大，以及口岸免税店的相关管理办法规定，价格或难以回到疫情前，机场免税店扣点比例或将逐步下降，而机场作为物业方以股权形式深度参与免税业务，在当前情况下有望分享更多收益。深免集团旗下设有逾70家免税店，22年实现净利率3.86%。随着国际客流恢复，免税店销售增长值得期待。投资建议：作为疫情前年度客运量超5000万人次、国际客流未来有望破千万的大湾区核心机场，深圳机场营收与业绩有望随着客流修复而持续增长。根据wind一致预期，公司23-25年归母净利润分别为0.40、4.19、6.34亿，对应5月25日收盘价PE分别为355、34、22X。风险因素：合资公司设立进展不及预期，客流恢复不及预期，免税销售情况不及预期等。
