汽车行业跟踪报告：汽车板块悄然迎来年中表现窗口

证 券 研 究 报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 行业研究 汽车 2023年05月23日 汽车行业跟踪报告 推荐 （维持） 汽车板块悄然迎来年中表现窗口  回顾板块反弹情况及要素：5/10以来汽车板块表现突出，涨幅3.6%，行业排名第3，跑赢创业板指3.3%，其中零部件板块跑赢6.1%，其中龙头股涨幅达到10%以上，如旭升17%、拓普16%、伯特利16%、德赛西威14%。 今年以来我们观点相对谨慎，但此前仍重点提示两类机会，一是二三季度反弹机会，再是两三年周期成长投资机会。其中反弹机会之关键条件在于“销量、库存、折扣”三个景气指标的稳定，5月9日下午乘联会发布会行业批发数据后，我们即可看到相关变化： 1) 销量：5月一二周行业终端情况较好，预计较4月实现10-30%提升（不过5月后两周会稍弱些），尤其新能源车经过4月车展前的观望之后，5月订单和交付预计都有所抬升。我们预计5月新能源车零售60万辆/环比+22%，行业整体171万辆/环比+8%。 2) 库存：4月部分车企控制生产批发，4月逆季节性去库6万辆，库销比从1.78回落至1.51个月。 3) 折扣：加大趋势暂未变化，6月即将进入年中冲量时刻，预计仍将放大，7-8月淡季+年改款和新车上市有望带动折扣短期回收。 4) 此外：电池排产回升、锂价止跌，也相应加强景气指标稳定或好转预期。  后续判断： 1) 整体：看好5-6月销量稳定、库存控制的基本面状态，为板块表现提供景气指标支撑，销量预测可参考此前销量点评报告。 2) 选股：全年仍维持谨慎判断，因此选股需尤其注意，我们仍旧建议重视今年的盈利稳定性。 3) 催化剂：年中重磅新车（ES8、G6、银河L7、深蓝S7、宋冠军版等）、特斯拉Model Q定点、超预期中报等。 4) 风险点：燃油、合资占比高的整车、零部件2Q业绩。  整车观点：把握右侧机会，对于左侧布局建议相对谨慎。Q2最关键的是三家自主上市比亚迪宋系列的竞品，目前长城已上（枭龙系列），吉利（银河L7）和长安（深蓝S7）未正式上市（产品已可对比，但上市定价很关键），在决战之前比亚迪仍有相对收益优势，此外结合今年盈利稳定性预期，建议重点关注长安汽车。  零部件观点：短期基本面数据支持Q2进入反弹窗口，但选股要着重考虑业绩稳定性。业绩稳定性今年较好的是铝链条（营收和盈利能力端都有支撑），且23PE在20倍附近，估值压力有限，推荐爱柯迪、银轮、旭升、美利信、敏实等。其次是成长龙头，拓普、新泉、伯特利（建议关注）等，一般都是行情引领性标的。  投资建议：汽车悄然进入表现时刻，主要在于景气指标有所缓解，提供表现窗口，预计将持续一段时间。整车建议把握右侧机会，需紧密跟踪新车上市情况，短期比亚迪有相对优势，建议关注后续长安汽车、吉利汽车、长城汽车新车表现。零部件选股要着重考虑业绩稳定性，看好今年业绩稳定性较好的铝链条，推荐爱柯迪、银轮、旭升、美利信、敏实等，建议关注成长龙头，拓普、新泉、伯特利等。  风险提示：宏观经济、国内消费低于预期，新能源车销量低于预期，原材料价格波动等。 证券分析师：张程航 电话：021-20572543 邮箱：zhangchenghang@hcyjs.com 执业编号：S0360519070003 证券分析师：夏凉 电话：021-20572532 邮箱：xialiang@hcyjs.com 执业编号：S0360522030001 联系人：李昊岚 邮箱：lihaolan@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 215 0.03 总市值(亿元) 31,951.88 3.42 流通市值(亿元) 23,198.62 3.27 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 2.7% -5.5% -4.0% 相对表现 5.7% -9.2% -0.5% 相关研究报告 《汽车行业重大事项点评：行业进入主动去库阶段，把握1+2类机会》 2023-05-10 《汽车行业4Q22及1Q23财报总结：乘用车盈利压力显现，零部件仍在较好水平》 2023-05-08 《汽车行业重大事项点评：行业将进入主动去库阶段，把握1+2类机会》 2023-04-11 -13%0%13%26%22/0522/0822/1022/1223/0323/052022-05-23~2023-05-23汽车沪深300华创证券研究所 汽车行业跟踪报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 汽车组团队介绍 组长、首席分析师：张程航 美国哥伦比亚大学公共管理硕士。曾任职于天风证券，2019年加入华创证券研究所。 高级研究员：夏凉 华威大学商学院商业分析硕士。曾任职于汽车产业私募股权基金，2020年加入华创证券研究所。 研究员：陈佳敏 上海财经大学金融硕士。2021年加入华创证券研究所。 研究员：李昊岚 伦敦大学学院金融硕士。2022年加入华创证券研究所。 汽车行业跟踪报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 副总经理、北京机构销售总监 010-63214682 zhangyujie@hcyjs.com 张菲菲 北京机构副总监 010-63214682 zhangfeifei@hcyjs.com 刘懿 副总监 010-63214682 liuyi@hcyjs.com 侯春钰 资深销售经理 010-63214682 houchunyu@hcyjs.com 侯斌 资深销售经理 010-63214682 houbin@hcyjs.com 过云龙 高级销售经理 010-63214682 guoyunlong@hcyjs.com 蔡依林 高级销售经理 010-66500808 caiyilin@hcyjs.com 刘颖 高级销售经理 010-66500821 liuying5@hcyjs.com 顾翎蓝 高级销售经理 010-63214682 gulinglan@hcyjs.com 车一哲 销售经理 cheyizhe@hcyjs.com 深圳机构销售部 张娟 副总经理、深圳机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 张嘉慧 高级销售经理 0755-82756804 zhangjiahui1@hcyjs.com 董姝彤 销售经理 0755-82871425 dongshutong@hcyjs.com 巢莫雯 销售经理 0755-83024576 chaomowen@hcyjs.com 王春丽 销售经理 0755-82871425 wangchunli@hcyjs.com 上海机构销售部 许彩霞 总经理助理、上海机构销售总监 021-20572536 xucaixia@hcyjs.com 官逸超 上海机构销售副总监 021-20572555 guanyichao@hcyjs.com 黄畅 上海机构销售副总监 021-20572257-2552 huangchang@hcyjs.com 吴俊 资深销售经理 021-20572506 wujun1@hcyjs.com 张佳妮 高级销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcyjs.com 邵婧 高级销售经理 021-20572560 shaojing@hcyjs.com 蒋瑜 高级销售经理 021-20572509 jiangyu@hcyjs.com 施嘉玮 高级销售经理 021-20572548 shijiawei@hcyjs.com 朱涨雨 销售助理 021-20572573 zhuzhangyu@hcyjs.com 李凯月 销售助理 likaiyue@hcyjs.com 张玉恒 销售助理 zhangyuheng@hcyjs.com 广州机构销售部 段佳音 广州机构销售总监 0755-82756805 duanjiayin@hcyjs.com 周玮 销售经理 zhouwei@hcyjs.com 王世韬 销售经理 wangshitao1@hcyjs.com 私募销售组 潘亚琪 总监 021-20572559 panyaqi@hcyjs.com 汪子阳 副总监 021-20572559 wangziyang@hcyjs.com 江赛专 资深销售经理 0755-82756805 jiangsaizhuan@hcyjs.com 汪戈 高级销售经理 021-20572559 wangge@hcyjs.com 宋丹玙 销售经理 021-25072549 songdanyu@hcyjs.com 汽车行业跟踪报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 华创行业公司投资评级体系(基准指数沪深300) 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上； 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%； 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间； 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上； 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%； 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所 北京总部 广深分部 上海分部 地址：北京市西城区锦什坊街 26 号 恒奥中心 C 座 3A 地址：深圳市福田区香梅路 1061 号 中投国际商务中心 A 座 19 楼 地址：上海市浦东新区花园石桥路 33 号 花旗大厦 12 层 邮编：100033 邮编：518034 邮编：200120 传真：010-66500801 传真：0755-82027731 传真：021-20572500 会