周观点与市场研判：热点主题内部分化，中特估长期仍具光芒

证券研究报告 周观点与市场研判 热点主题内部分化，中特估长期仍具光芒 ——周观点与市场研判（2023.05.15—2023.05.19） [Table_Industry] 日期: shzqdatemark [Table_Summary] ◼ 主要观点 近5个交易日市场回归震荡向上，主要指数多数上涨，成长风格占优。热门主题内部表现分化，一级行业涨跌参半：通信、传媒走势相悖，电子、国防军工、机械设备行业景气回升。市场整体保持缩量运行，外资出现小幅净流出，资金偏好泛电力设备、电子、传媒行业。 从海外环境看，美国临近提高债务上限硬性期限， 鲍威尔最新发言释放鸽派信号鉴于信贷压力暗示6月可能暂停加息。 从国内环境看，“弱复苏”预期差已逐渐缩减，企业信心与盈利回升向上或将成后期主要关注点。4月经济数据显示，当月社会消费品零售总额同比增长18.4%；货物进出口总额同比增长8.9%；全国规模以上工业增加值同比增长5.6%，均录得正同比，但低于市场预期，低基数拉动的上行幅度下当前生产需求恢复速度实际值得商榷，我们维持先前对今年消费“修复偏稳”的看法，结构化的需求缺失依然是后期可能的修复方向。下阶段宏观政策“形成扩大需求的合力”下经济的内生动力或焕发潜力，拉动二季度企业盈利回升。 行业配置方面，经济复苏的结构性问题后期或将持续得到政策呵护，政策预期方向依然是市场的重要风向标，关注估值较低且兼具景气回升预期的行业表现。近期建议关注如下三个方向： 1、 电力设备与新能源回升的景气——前期调整已经较为充分，板块估值较低，业绩确定性下新能源板块具有反弹空间。 2、 消费与成长的风格轮动——“扩内需”下关注盈利有望持续回暖的大消费领域和具有基本面支撑的硬科技赛道。 3、 时代浪潮下的中长期共识——持续关注“中特估”、“一带一路”和“泛TMT”主题下的结构性行情，其中电子、通信行业估值相对较低，传媒、计算机估值分位数已近于见顶。 市场复盘：5月第三周（2023/5/15—2023/5/19）海外市场多数上涨，A股市场普遍上行，科创50指涨幅居前。市场风格方面，高估值板块领涨，中盘股表现占优，成长风格涨幅居前。行业方面，电子、国防军工、机械设备行业涨幅居前；传媒、房地产、建筑装饰行业跌幅居前；二级行业中涨幅居前的为电机II、航海装备II、家电零部件II。A股整体估值低于5年内平均值；从PE角度看，钢铁、传媒、房地产、商贸零售、建筑材料行业处于过去5年PE 历史分位90%以上位置；有色金属、电力设备、煤炭行业处于过去5年PE 历史分位10%以下 [Table_Author] 分析师: 花小伟 Tel: 021-53686135 E-mail: huaxiaowei@shzq.com SAC编号: S0870522120001 分析师: 倪格悦 Tel: 021-53686132 E-mail: nigeyue@shzq.com SAC编号: S0870523040003 联系人: 赵佳颖 Tel: 021-53686163 E-mail: zhaojiaying@shzq.com SAC编号: S0870122070007 [Table_QuotePic] 最近一年沪深300走势 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《市场震荡或有反复，主题机会仍具舞台》 ——2023年05月15日 《震荡蓄势中期向好，继续关注政策信号》 ——2023年04月24日 《经济复苏趋势向好，业绩验证或带来短期风格切换》 ——2023年04月17日 -13%-10%-7%-4%-1%2%5%8%11%05/2208/2210/2212/2203/2305/23沪深3002023年05月22日 周观点与市场研判 位置。交投热情降温，两市日均成交额环比下行，换手率普遍下行。本周北上资金小幅净流出；两融交易占比小幅增加，融资流入扩大。 ◼ 风险提示 宏观经济修复不及预期；政策推进效果不及预期；美国衰退风险超预期；地缘政治冲突不确定性较高等。 周观点与市场研判 请务必阅读尾页重要声明 3 目 录 1、 市场复盘 ................................................................................. 5 2、 市场估值 ................................................................................. 7 3、 市场情绪 ............................................................................... 10 3.1 交投活跃度跟踪 .............................................................. 10 3.2 北向资金跟踪.................................................................. 10 3.3 两融资金跟踪.................................................................. 11 3.4 恐慌指标跟踪.................................................................. 12 4、 风险提示 ............................................................................... 13 图 图 1：近5个交易日（5.15-5.19）全球主要市场指数多数上涨 ................................................................................... 5 图 2：近5个交易日（5.15-5.19）A股主要市场指数普遍上行 .................................................................................... 5 图 3：近5个交易日（5.15-5.19）高估值板块领涨 ............... 6 图 4：近5个交易日（5.15-5.19）中盘股表现占优 ............... 6 图 5：近5个交易日（5.15-5.19）成长风格涨幅居前 ........... 6 图 6：近5个交易日（5.15-5.19）申万一级行业多数下跌，电子、国防军工、机械设备行业涨幅居前 ...................... 7 图 7：近5个交易日（5.15-5.19）申万二级行业中电机II、航海装备II、家电零部件II行业涨幅居前 ...................... 7 图 8：全A PE低于5年内均值.............................................. 8 图 9：沪深300 PE低于5年内均值 ...................................... 8 图 10：创业板指 PE低于5年内均值 .................................... 8 图 11：AH股溢价指数当前处于68%历史分位 ..................... 8 图 12：近5个交易日（5.15-5.19）两市日均成交额环比下行 ...................................................................................... 10 图 13：近5个交易日（5.15-5.19）主要指数换手率普遍下行 ...................................................................................... 10 图 14：近5个交易日（5.15-5.19）北向资金净流入-16.91亿元 .................................................................................. 11 图 15：近年北向资金净流入情况（单位：亿元） ............... 11 图 16：近5个交易日（5.15-5.19）北向资金净买入前三：电力设备、电子、传媒 ..................................................... 11 图 17：近期融资余额保持上行趋势 ..................................... 12 图 18：两融交易占比环比增加0.44个百分点 ..................... 12 图 19：近5个交易日（5.15-5.19）行业融资净买入前三：电子、电力设备、非银金融 .............................................. 12 图 20：VIX指数当前值为16.81，较前一周下行0.22 ......... 12 表 表 1：申万一级行业市盈率/市净率5年内历史分位值一览， 8 周观点与市场研判 请务必阅读尾页重要声明 4 表 2：近7天北向资金活跃个股统计 ................................... 11 表 3：全球国家重要经济数据更新（2023.5.14-2023.5.20） ...................................................................................... 13 周观点与市场研判 请务必阅读尾页重要声明 5 1、市场复盘 5月第三周（2023/5/15—2023/5/19）海外市场多数上涨，A股市场普遍上行，科创50指涨幅居前。全球其他市场主要指数多数上涨，恒生指数、英国富时100、法国CAC40、日经225、道琼斯工业指数、标普500、纳斯达克综合指数涨跌幅分别为-0.90%、0.03%、1.04%、4.83%、0.38%、1.65%、3.04%。A股市场普遍上行，上证指数、深证成指、沪深300、创业板指、科创50、上证50、中证500、中证1000涨跌幅分别为0.34%、0.78%、0.17%、1.16%、2.57%、0.09%、0.42%、1.02%。 市场风格方面，高估值板块领涨，中盘股表现占优，成长风格涨幅居前。上周，高估值、中估值、低估值板块涨跌幅分别为1.58%、0.78%、-0.71%；大盘股、中盘股、小盘股涨跌幅分别为0.00%、0.89%、0.64%；金融、周期、消费、成长、稳定风格涨跌幅分别为-1.04%、0.61%、0.26%、2.22%、-2.03%。 行业方面，一级行业多数下跌。从结构看，电子、国防军工、机械设备行业涨幅居前，分别上涨5.17%、4.79%、4.01%；传媒、房地产、建筑装饰行业跌幅居前，分别下跌5.60%、3.96%和3.00%。二级行业中涨幅居前的为电机II、航海装备II、家电零部件II，分别收涨8.44%、7.64%和7.47%。 图 1：近5个交易日（5.15-5.19）全球主要市场指数多数上涨 图 2：近5个交易日（5.15-5.19）A股主要市场指数