科创50ETF期权上市点评：增加风险管理工具，科创板吸引力进一步提升

存量市场下行情结构分化，数字经济为全年投资主线之一。短期受人工智能、数字经济等主题催化，科创板热度较高；长期来看，科创板的发展符合国家发展与安全主题，是推动科技创新产业发展，培育经济新动能的重要助推器。 科创50指数由科创板中市值大、流动性好的50只证券组成，反映最具市场代表性的一批科创企业的整体表现。科创50指数成份股集中，电子行业占比高，科技创新属性突出；业绩增速快成长性好，估值分位数较低，投资性价比较高。 科创50ETF期权上市可填补科创板风险管理工具空白，发挥期权市场功能；有利于丰富科创板的投资策略，增加流动性，平抑波动，进而吸引资金配置科创板，激发科创板创新活力。 风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。 1.科创板：符合国家发展与安全主题 存量市场下行情结构分化，数字经济为全年投资主线之一。今年以来市场行情分化明显，传媒、通信、计算机等涨幅明显，而机构重仓的消费、新能源、医药等并没有很好的表现。4月工业增加值、投资、社零等主要经济指标边际走弱，在整体经济复苏力度偏弱，但市场流动性不差，风险偏好上行的环境下，市场的交易热点将集中于与总量关联不高、景气相对独立、估值弹性高的主题赛道。兼具技术突破、产业趋势以及政策支持的数字经济板块可能是贯穿全年的投资主线。 受人工智能、数字经济等主题催化，科创板短期热度较高。科创板科技属性和成长属性凸显，在科技成长投资主线中表现较好，截止2023年5月20日，科创50指数业绩领先，上涨8.38%，中证800指数、沪深300指数、创业板指数分别上涨2.50%、1.88%、-2.91%。 图1：今年以来科创50指数收益领先 长期来看，科创板的发展符合是国家发展与安全主题，是推动科技创新产业发展，培育经济新动能的重要助推器。科创板的定位是坚持面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求，服务于符合国际战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术和战略性新兴产业。科创板的发展有助于推动科技创新产业发展，解决“卡脖子”等难题，重塑我在在全球经济格局中的的地位。截止2023年5月20日，科创板共有760家企业，其中属于新一代信息技术产业、生物产业的公司数量分别为329家、165家，占比43.29%、21.71%。 表1：科创板上市企业要求 2.科创50：科技创新属性突出，投资性价比高 上证科创板50指数（000688.SH）发布于2020年7月23日，指数由上海证券交易所科创板中市值大、流动性好的50只证券组成，反映最具市场代表性的一批科创企业的整体表现。 表1：上证科创50成份指数编制规则 2.1.行业集中半导体占比高，科技创新属性突出 科创50指数成份集中，电子行业占比高，科技创新属性突出。对比上证科创板50成份指数和创业板指数成份股：科创50指数科技创新含量高，成份集中，覆盖个二级行业；成份股多为电子、电力设备、计算机、机械装备等符合国家战略，拥有关键核心技术，科技创新能力突出的标的；创业板指数则以电力设备、医药生物为主，涵盖18个一级行业、41个二级行业，覆盖范围更广，主要服务传统产业与新 技术、新产业、新业态、新模式深度融合的成长型创新企业。 图2：科创50：以电子为主，突出科技创新属性 图3：创业板指：以电力设备、医药生物为主，突出成长创新属性 表3：科创50：前十大重仓股以电子行业为主，市值在500亿以上 2.2.业绩增速快成长性好，估值分位数低投资性价比高 科创企业业绩增速明显优于大盘，未来三年均维持在较高盈利水平。以中证800指数代表A股市场整体水平，可以发现科创50指数和创业板指数收入增速、净利润增速均高于中证800指数，科技创新企业成长性较好，业绩增速快，预期未来三年均维持在约20%的增长水平。 估值处于近三年31.5%分位数，投资性价比较高。科创50指数市盈率TTM 为43.69，处于近三年31.5%分位数，估值水平较低，与其长期较高的盈利增速相比，投资性价比较高。 图4：科创50：业绩增速快成长性好 图5：科创50：估值分位数低投资性价比高 投资吸引力 5月12日，为健全多层次资本市场产品体系，丰富资本市场风险管理工具，证监会正式启动科创50ETF期权的上市工作。 上市科创50ETF期权，有利于填补科创板风险管理工具空白，发挥期权市场功能。自2015年2月开展股票期权试点以来，证监会组合沪深交易所先后上市了7只ETF期权，包括1只上证50ETF期权、2只沪深300ETF期权、2只中证500ETF期权、1只创业板ETF期权和1只深圳100ETF期权。本次上市的科创50ETF期权有利于完善我国股票期权产品体现，与现有ETF期权品种形成良好互补，进一步发挥好期权在价格发现、风险管理、完善市场多空平衡机制等方面的作用。 上市科创50ETF期权有利于丰富科创板的投资策略，增加流动性，平抑波动，进而吸引资金配置科创板，激发科创板创新活力。与中证800、创业板指相比，科创50指数由于行业过于集中，标的均为高新技术企业等特点，天然具有较高的波动性。自2020年科创50指数成立至今，科创50、中证800指数、创业板指数的年化波动率分别为31.74%、19.21%、27.49%，科创50指数波动率明显较高。上市科创50ETF期权有助于平抑科创板现货市场波动，增强科创板吸引力；并且期权具有保险和风险转移的功能，有助于丰富科创板市场的投资策略。此外，观察沪深300ETF等已上市ETF期权的品种，可以发现自ETF期权上市后ETF产品日均成交额明显提升，相应产品流动性得以增加。 表4：ETF期权上市后流动性显著提升 表5：以科创50为跟踪指数的ETF产品 4.风险提示 本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。