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报告摘要
一、收入与利润表现
公司2022年及2023Q1的营收与利润均保持正增长。2022全年营收达到64.46亿元，同比增长22.54%，归母净利润为5.67亿元，虽然仅增长0.18%，但扣非归母净利润增长至5.37亿元，同比增长4.62%。2022第四季度营收19.51亿元，同比增长23.66%，但归母净利润降至1.05亿元，同比下降36.58%，扣非归母净利润为0.86亿元，同比下降39.19%。2023第一季度，营收15.53亿元，同比增长13.49%，归母净利润1.33亿元，同比增长3.86%，扣非归母净利润1.42亿元，同比增长3.67%。
二、产品与业务亮点
- 无菌制剂及生物工程板块：2022年，无菌制剂及生物工程板块表现出色，分别实现营收18.92亿元（同比增长48.58%）和6.63亿元（同比增长171.25%）。
- 供应链与成本压力：受全球供应链紧张、原材料成本上涨以及竞争加剧的影响，公司2022年和2023Q1的毛利率分别下滑至36.05%（较前一年减少3.63个百分点）和34.72%（较前一年减少1.26个百分点）。
三、研发投入与新产品开发
公司持续加大研发投入，截至2022年底，研发人员总数为2390人，较2021年增加795人，同比增长49.84%，研发费用为5.72亿元，同比增长17.16%。2022年，公司多个产品线取得突破，包括生物工程领域的新产品如一次性反应系统、耗材填料等，智能条包产品线的成功，连续式BFS生产线在国内的首次突破，以及复杂制剂领域的产品创新，填补了国内市场空白。
四、投资建议与风险提示
公司生物工程板块展现出快速成长趋势，新产品开发取得显著进展。考虑到成本压力，调整了2023年至2025年的盈利预测。预计2023-2025年的归母净利润分别为7.07亿元、8.56亿元、10.09亿元，对应PE分别为12倍、10倍、9倍。预计产品线的扩充与成熟将为公司提供新的增长动力，支持稳定的高质量增长。维持“买入”评级。
五、免责声明
本报告内容基于提供的文字内容进行分析，旨在提供客观的信息参考，不构成投资建议。投资者应根据自身情况审慎决策。
