行业周报：2季度非银景气度延续，关注中特估主线标的

非银金融 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 10 非银金融 2023年05月21日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《银行存款利率下调利好非银，关注中特估主线标的—行业周报》-2023.5.14 《基本面景气度延续，关注中特估主线—非银金融行业2023年中期投资策略》-2023.5.10 《关注中特估对非银板块的定价，基金新发超预期—行业周报》-2023.5.7 2季度非银景气度延续，关注中特估主线标的 ——行业周报 高超（分析师） 吕晨雨（分析师） 卢崑（联系人） gaochao1@kysec.cn 证书编号：S0790520050001 lvchenyu@kysec.cn 证书编号：S0790522090002 lukun@kysec.cn 证书编号：S0790122030100  周观点：2季度非银景气度延续，关注中特估主线标的 据4月金融数据，居民存款当月减少1.2万亿，居民财富从储蓄向理财产品迁移利好保险和基金产品销售。从目前5月数据看，券商和保险2季度基本面景气度延续。政策预期进一步驱动储蓄型产品2季度高增长，产品结构上期交占比提升利于提升价值率，2季度保险负债端景气度延续，资产端看大盘蓝筹股和债市上涨一定程度上带来净利润弹性。从交易量、IPO和基金新发数据看，券商2季度手续费类业务收入有望环比改善，同比增速转正，景气度质量优于1季度。继续看好非银板块内中特估主线机会，推荐中航产融、江苏金租。  保险：2季度负债端增速或进一步扩张，景气度延续 （1）上市险企披露月度保费数据，中国人保人身险板块2023年4月长险首年保费29.9亿元，同比+52.8%，其中趸交8.4亿元、同比-8.6%，期交首年21.6亿元、同比+106.5%，期交首年保费已连续3个月实现同比高增，且增速高于趸交，预计人身险板块产品结构改善明显，整体价值率有望提升。新单保费高增叠加价值率改善，上市险企2季度NBV同比有望超预期，2季度负债端景气度延续。（2）银行等大盘蓝筹股上涨或带来2季度保险投资收益增长，保险资产和负债端景气度有望延续，看好保险板块性机会。推荐负债端改善延续性较强的标的，推荐中国太保、中国平安、中国人寿，受益标的新华保险和中国人保，港股推荐友邦保险、众安在线和中国财险。  券商：2季度手续费收入有望同比转正，券商板块明显滞涨，关注板块机会 （1）本周日均股基成交额9640亿，同比+8.1%，环比-15.2%，连续两周环比回落；本周新发偏股/非货基金51/178亿，同比+498%/+619%，截止5月19日，5月新发偏股基金152亿，较2022年5月的118亿同比改善，连续4个月同比增长。北向资金净流出17亿，股票型ETF净申购43亿。（2）截止5月19日，2季度股市交易量、基金新发和IPO均呈现同环比改善趋势，居民财富从储蓄向理财的迁移趋势有望延续，2季度上市券商经纪、投行和财富管理等手续费型业务收入景气度改善，同比转正。当下券商板块估值和机构配置仍在低位，看好板块机会。中字头国央企、盈利高弹性、大财富管理和金融科技类标的有望领跑，受益标的：指南针、同花顺、兴业证券、东方证券、财通证券、东方财富、广发证券。  受益标的组合 券商&多元金融：指南针、同花顺、兴业证券、东方证券、财通证券、东方财富、广发证券；中航产融，江苏金租，中粮资本。 保险：中国太保，中国平安，中国人寿，新华保险，中国人保，友邦保险，众安在线，中国财险。  风险提示：股市波动对券商和保险盈利带来不确定影响；保险负债端增长不及预期；券商财富管理和资产管理利润增长不及预期。 -19%-10%0%10%19%2022-052022-092023-01非银金融沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 10 目 录 1、 周观点： 2季度非银景气度延续，关注中特估主线标的 .................................................................................................... 3 2、 市场回顾：A股整体上涨，非银板块跑输指数 ..................................................................................................................... 4 3、 数据追踪：成交额环比下滑 .................................................................................................................................................... 5 4、 行业及公司要闻：一季度货币供应量和社融增速与名义经济增速基本匹配 ..................................................................... 7 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 8 图表目录 图1： 本周A股上涨，非银板块跑输指数 ................................................................................................................................... 4 图2： 中国人寿/中国人保分别+6.15%/+2.05% ............................................................................................................................ 4 图3： 2023年4月日均股基成交额同比+21.6% .......................................................................................................................... 5 图4： 2023年4月IPO承销规模累计同比-56% ......................................................................................................................... 5 图5： 2023年4月再融资承销规模累计同比+72% ..................................................................................................................... 5 图6： 2023年4月债券承销规模累计同比+13% ......................................................................................................................... 5 图7： 2023年4月两市日均两融余额同比1.27% ....................................................................................................................... 6 图8： 2023年4月上市险企寿险保费同比分化 ........................................................................................................................... 6 图9： 2023年4月财险保费同比延续增长................................................................................................................................... 6 表1： 受益标的估值表 ................................................................................................................................................................... 4 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 10 1、 周观点： 2季度非银景气度延续，关注中特估主线标的 据4月金融数据，居民存款当月减少1.2万亿，居民财富从储蓄向理财产品迁移利好保险和基金产品销售。从目前5月数据看，券商和保险2季度基本面景气度延续。政策预期进一步驱动储蓄型产品2季度高增长，产品结构上期交占比提升利于提升价值率，2季度保险负债端景气度延续，资产端看大盘蓝筹股和债市上涨一定程度上带来净利润弹性。从交易量、IPO和基金新发数据看，券商2季度手续费类业务收入有望环比改善，同比增速转正，景气度质量优于1季度。继续看好非银板块内中特估主线机会，推荐中航产融、江苏金租。 保险：2季度负债端增速或进一步扩张，景气度延续 （1）上市险企披露月度保费数据，中国人保人身险板块2023年4月长险首年保费29.9亿元，同比+52.8%，其中趸交8.4亿元、同比-8.6%，期交首年21.6亿元、同比+106.5%，期交首年保费已连续3个月实现同比高增，且增速高于趸交，预计人身险板块产品结构改善明显，整体价值率有望提升。新单保费高增叠加价值率改善，上市险企2季度NBV同比有望超预期，2季度负债端景气度延续。（2）银行等大盘蓝筹股上涨或带来2季度保险投资收益增长，保险资产和负债端景气度有望延续，看好保险板块性机会。推荐负债端改善延续性较强的标的，推荐中国太保、中国平安、中国人寿，受益标的新华保险和中国人保，港股推荐友邦保险、众安在线和中国财险。 券商：2季度手续费收入有望同比转正，券商板块明显滞涨，关注板块机会 （1）本周日均股基成交额9640亿，同比+8.1%，环比-15.2%，连续两周环比回落；本周新发偏股/非货基金51/178亿，同比+498%/+619%，截止5月19日，5月新发偏股基金152亿，较2022年5月的118亿同比改善，连续4个月同比增长。北向资金净流出17亿，股票型ETF净申购43亿。（2）截止5月19日，2季度股市交易量、基金新发和IPO均呈现同环比改善趋势，居民财富从储蓄向理财的迁移趋势有望延续，2季度上市券商经纪、投行和财富管理等手续费型业务收入景气度改善，同比转正。当下券商板块估值和机构配置仍在低位，看好板块机会。中字头国央企、盈利高弹性、大财富管理和金融科技类标的有望领跑，受益标的：指南针、同花顺、兴业证券、东方证券、财通证券、东方财富、广发证券。 受益标的组合 券商&多元金融：指南针、同花顺、兴业证券、东方证券、财通证券、东方