纺织服装行业的研究报告总结如下：
主要发现
行业趋势
- 运动赛道表现强劲：运动鞋服行业在2023年展现出复苏迹象，特别是安踏、李宁和特步等品牌，其第一季度的终端流水增长率普遍达到中单位数或更高。随着消费环境的好转和基数效应的影响，4月和5月的销售表现更加乐观，品牌流水增速相比一季度有显著提升。
估值与投资机会
- 估值处于历史低位：运动鞋服板块的估值已降至过去三年的较低水平，这反映了市场的谨慎情绪。鉴于行业仍处于成长阶段，长期增速可观，投资机构认为估值存在上行空间。
- 推荐重点公司：核心推荐李宁、安踏体育和特步国际，对应2023年的市盈率分别为23倍、23倍和19倍，这些公司表现出稳健的基本面和增长潜力。
上游供应链
- 库存管理有效：品牌商通过有效的库存管理，库存水平已从2022年的高位恢复至健康水平。例如，安踏、李宁和特步等品牌在库存周转方面均显示出改善趋势。
公司评级与关注点
- 推荐与关注：除了推荐的三大品牌，还关注了比音勒芬、太平鸟、海澜之家等公司在中高端服饰领域的表现，以及大众服饰品牌如森马服饰的复苏迹象。珠宝领域则推荐周大福，关注老凤祥、周大生等品牌。
风险提示
- 消费环境波动：消费环境的不确定性仍然是一个潜在风险。
- 汇率波动：国际业务的公司还需关注汇率变动带来的影响。
- 门店扩张风险：快速的门店扩张可能面临市场接受度的风险。
行情与走势
- 股价表现：近一周（5月15日至5月19日），A股涨幅前三为日播时尚、三夫户外和*ST爱迪，跌幅前三为红蜻蜓、ST贵人和七匹狼。H股涨幅前三为中国利郎、滔搏和江南布衣，跌幅前三为超盈国际控股、李宁和申洲国际。
上游成本
- 原材料成本：棉价波动对纺织制造行业产生影响，国棉328价格下滑至16380元/吨，长绒棉237价格下滑至22300元/吨，内外棉价差约为221元/吨。
结论
纺织服装行业在经历了2022年的挑战后，2023年展现出积极的复苏迹象，特别是在运动鞋服领域。估值处于历史低位，投资价值凸显。然而，行业仍面临消费环境波动、汇率风险和快速门店扩张可能带来的挑战。重点关注库存管理、业绩增长和估值合理性的公司，为投资者提供投资机会。
