电力需求响应发展提速，综合能源服务龙头重点受益

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业点评 2023年05月20日 建筑装饰 电力需求响应发展提速，综合能源服务龙头重点受益 事件：国家发改委近期修订2017年的《电力需求侧管理办法》、2011年的《有序用电管理办法》，并发布《电力需求侧管理办法（征求意见稿）》、《电力负荷管理办法（征求意见稿）》。两份《管理办法》分别通过市场、行政的方式对电力资源使用进行系统性管理，且均新增“需求响应”章节，显示对提升我国电力系统需求响应能力的重视。 全面推进需求响应常态化运行，企业微电网能效管理需求有望提速。本次修订提出要“全面推进需求侧资源参与电力市场常态化运行”，目标到2025年，各省需求响应能力达到最大用电负荷的3%-5%，其中年度最大用电负荷峰谷差率超过40%的省份达到5%或以上。自2010年发改委印发《电力需求侧管理办法》以来，由于缺乏长效机制，我国仅在部分省（区）推广需求侧管理，并未全面实现常态化运行。本次政策修订明确指出价格机制根据“谁受益、谁承担”原则，并鼓励需求响应主体参与相应电能量市场、辅助服务市场、容量市场等，按市场规则获取经济收益，有望厘清价格机制，推动需求响应需求放量。其中企业微电网能效管理系统可有效整合优化可调节负荷、新型储能、分布式电源、电动汽车、空调负荷等需求侧资源，搭建负荷聚合商或虚拟电厂参与至需求响应，有望重点受益需求响应发展提速。 重点鼓励绿电消费，相关配网改造升级需求有望加速释放。政策指出要“提高京津冀、长三角、粤港澳等重点区域绿色电力消费比重，提升新增产业、新建项目、新建园区可再生能源利用水平”，要鼓励绿色电力电能替代，提升终端电气化水平，同时指出要“积极推动工业厂房、公共建筑等屋顶光伏建设和实施光伏建筑一体化应用”，绿电的生产（BAPV/BIPV）及消费需求有望持续增多。其中为了保障绿电消费比例提升，政策特别指出要“推动配电网增容及线路改造和智能化升级，提升配电网规模化接入分布式电源、柔性负荷的能力”，配电网相关升级改造需求有望持续释放。 强调提升需求管理智能化水平，驱动智能用电服务/电网通信需求提升。政策鼓励各地政府和企业推进电力需求管理平台建设，推动平台与能源、经济、气象、建筑等信息化平台互联互通，并支持开展基于用电大数据的新型增值服务，有望推动政府与企业智能用电、智能运维相关需求放量。同时考虑到需求响应管理平台、多平台互联互通、用电大数据增值服务、绿电消纳、电力负荷管理等功能模块均需完备的电力通信系统作为数据传输和资源调配的基础，因此电网通信系统建设亦有望保持景气。 投资建议：电力需求响应迎重要推动政策，配用电侧能效管理、配网升级、智能运维等综合能源服务领域龙头企业有望重点受益，重点推荐和关注企业微电网能效管理龙头安科瑞、炬华科技；配电网EPCO民营龙头苏文电能；电网通信集成领军者泽宇智能；能源互联网龙头国网信通、朗新科技、威胜信息；综合节能服务龙头南网能源。 风险提示：政策推动不及预期风险，配用电侧能效管理、配网升级、智能运维、智能电网等领域需求提升不及预期风险等。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 何亚轩 执业证书编号：S0680518030004 邮箱：heyaxuan@gszq.com 分析师 廖文强 执业证书编号：S0680519070003 邮箱：liaowenqiang@gszq.com 研究助理 池之恒 执业证书编号：S0680122030019 邮箱：chizhiheng6@gszq.com 相关研究 1、《建筑装饰：火电全面回暖，价值修复提速》2023-05-14 2、《建筑装饰：“中特估”+“一带一路”调整后怎么看？》2023-05-14 3、《建筑装饰：海外建筑龙头研究专题：采他山之石以攻玉，纳百家之长以厚己》2023-05-07 重点标的 股票 股票 投资 EPS （元） P E 代码 名称 评级 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 300286.SZ 安科瑞 买入 0.79 1.41 1.91 2.58 48.24 27.03 19.95 14.77 300982.SZ 苏文电能 买入 1.49 2.75 3.43 - 42.2 22.9 18.4 - 301179.SZ 泽宇智能 买入 0.95 1.31 1.75 2.29 32.85 23.82 17.83 13.63 资料来源：Wind，国盛证券研究所 -16%0%16%2022-052022-092023-012023-05建筑装饰沪深300 2023年05月20日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在5%以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在10%以上 国盛证券研究所 北京 上海 地址：北京市西城区平安里西大街26号楼3层 邮编：100032 传真：010-57671718 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：上海市浦明路868号保利One56 1号楼10层 邮编：200120 电话：021-38124100 邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌 深圳 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦 邮编：330038 传真：0791-86281485 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼 邮编：518033 邮箱：gsresearch@gszq.com