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运营商经营稳健，2022-2023Q1营收和净利润保持近双位数增长。其中，新兴业务正快速增长，运营商近年来重点布局产业数字化转型，相关新兴业务呈现快速增长，三大运营商2022年新兴业务收入3072亿元（同比+32.4%）。运营商云业务受益数字经济和AI发展，预计2023年移动/电信/联通云业务价值(PS选取5X)4000/5000/2500亿元，此外移动云目标三年后收入突破1500亿元，三大运营商云业务价值亟待挖掘。投资建议：运营商作为数字龙头和核心资产，在数字经济时代配置价值高，估值提升空间大。中国移动作为行业龙头，其用户规模和网络规模均大幅领先同行，资源优势明显，业绩增长确定性强。
