氢能&燃料电池行业：从海外公司年报看氢能行业系列（六），ITM Power

ITM Power是全球PEM电解槽的头部企业，绑定下游能源端大客户。公司主要利用余电及弃电制氢，并将其应用于电转气、燃料补给和工业三大领域。2022年公司营收562.7万英镑，同比增长31.6%。公司计划2023年底实现2.5GW产能，2024年底预计再翻一倍提高至5GW，并于2030年之前实现10GW的产能。随着绿氢政策规划和补贴的出台，欧洲对于电解槽的需求或将进一步增长，公司发展前景广阔。投资逻辑：能源转型背景下，欧洲、美国、日本等海外国家及地区针对其绿氢目标规划了涵盖补贴、免税等多维扶持政策，绿氢产业将进入实质性的高速发展阶段，2022年海外龙头电解槽产能和订单规模普涨翻倍、业绩亏损收窄，公司作为PEM电解槽龙头企业，同时也积极布局加氢站，预计在未来绿氢需求量高增的大背景下，PEM电解槽设备订单量和业绩将有望高增，建议持续关注公司及其反馈的氢能行业情况。风险提示：氢气供应规模增长不及预期；PEM电解槽制造工厂建设周期不及预期；汇率波动风险。