传媒互联网产业行业研究：新品硬件发布将促进内容生态繁荣，VR摄像机初露锋芒

敬请参阅最后一页特别声明 1 投资逻辑 一、VR轻量化内容生态丰富，政策推动行业向硬件自研发展 我国虚拟现实内容市场增长迅速，轻量化内容生产有望拓展使用场景。2023年中国VR内容的市场规模预计达到391亿元，游戏内容占据最大份额，约为43.7%。VR的产品及服务仍以VR头戴设备和VR消费级内容服务为主。随着VR内容创作向轻量化发展，VR内容创作走出长周期、高投入的处境后，VR内容使用场景有望拓宽，丰富度有望提升。作为内容生产工具的VR摄像机发展空间潜力大。 VR硬件和内容有望相互促进，新品硬件的发布将有助于VR产业链发展。据IDC数据，2022年中国AR/VR头显出货120.6万台，其中VR出货110.3万台。VR中Standalone VR（一体机头显）出货101.4万台，在中国首次突破100万大关，预计2021年-2026年的复合增速为69.1%。苹果MR新品预计于今年6月6日至10日的 WWDC大会发布，新品或重新定义ARVR的用户体验并拉动新一轮的硬件需求。 根据创新能力，我们将科技变革带来的新产品发展过程抽象为四个阶段，VR摄像机也遵循此规律：第一阶段：直购海外产品；第二阶段：购买海外软件/硬件进行粗糙集成；第三阶段：软件自研，硬件集成；第四阶段：软硬件均自研。目前，国内VR摄像机行业正处于软件自研，硬件集成的第三阶段，且正在向软硬件自主研发的第四阶段迈进。早期发展阶段主要是供需关系下的自主创新来驱动，当前阶段国家政策驱动的重要性日益凸显。 二、虚拟现实技术蓬勃发展，VR摄像机企业初露锋芒 佳创视讯：2016年起布局VR技术研发及内容制作等业务。VR业务涵盖VR内容制作及游戏。2022年VR营收达303万元。公司的VR摄像机为180度全景相机，在沉浸感不受损的同时，节省带宽至前方画面输出最佳画质，主要用于短视频、直播平台的合作及公司VR直播服务项目、虚拟社交娱乐平台的自主运营等，更加契合场景需求。一台摄像机可同步实现3D画面拍摄、拼接渲染合成、AI美颜、一键推流，从而实现内容生产到传播的融合。 影石Insta360：于2015年成立于深圳，以全景技术为立足基点。目前有3款VR摄影机产品，其中发布的首款影石Insta360 Pro可以完成360度的全景/3D的照片及视频拍摄，最高分辨率可达8K。2018年8月推出影石Insta360 Pro 2 VR摄像机，在防抖、图传系统等方面进行升级。2019年6月推出影石Insta360 Titan，首次实现了电影级VR摄影制作。广泛应用于奥斯卡金像奖、美国超级碗、央视春晚、冬奥会直播，房产拍摄、道路测绘等场景。 西顾视频：于2017年成立于杭州，专注于3D VR全景、6DoF全景视频内容生产。主营业务包括VR视频拍摄与制作、VR直播解决方案、全息显示器代理与内容制作、VR光流摄影机的销售与租赁等。 兰亭数字：公司连续三年为春晚VR直播供应商，专注于VR/MR领域的创新解决方案。VR内容制作上，公司已经出品200余部VR内容作品，包括电影、综艺、MV等。公司于2021年推出8K+3D+VR内容平台“Go Now”, 平台中所有内容都采用8K 3D VR呈现，2022年1月至5月下载量突破12万次 投资建议 在政策推动下，VR行业从软件自研、硬件集成向着软硬件自主研发的方向迈进。随着VR内容创作向轻量化发展，VR内容创作走出长周期、高投入的处境后，VR内容使用场景有望拓宽，丰富度有望提升。作为内容生产工具的VR摄像机发展空间潜力大，建议关注佳创视讯。 风险提示 VR内容需求不及预期，VR内容制作行业竞争加剧，订单交付不及预期，数据统计结果与实际情况偏差风险等。 行业深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 一、VR轻量化内容生态丰富，政策推动行业向硬件自研发展 ........................................... 4 1.1 VR内容：创作环境轻量化，新品硬件发布有望带动内容创作生态繁荣 ........................... 4 1.2 VR摄像机：当前处于软件自研及硬件集成的阶段 ............................................. 5 1.3 发展驱动：从供需驱动下的自主创新，向政策驱动下的生态构建发展............................ 6 二、虚拟现实技术蓬勃发展，VR摄像机企业初露锋芒 ................................................. 8 2.1佳创视讯：180度VR摄像机契合C端需求，推动轻量化UGC生产................................ 8 2.2影石Insta360：立足360度全景，电影级VR摄影制作........................................ 11 2.3 西顾视频：聚焦6DoF全景视频，首发VR光流摄影机......................................... 12 2.4 兰亭数字：春晚VR直播方案提供商，内容制作及直播经验丰富................................ 13 风险提示....................................................................................... 15 图表目录 图表1： 中国VR内容市场规模及增速（亿元） ...................................................... 4 图表2： 2022年中国VR内容应用领域占比.......................................................... 4 图表3： 中国AR/VR市场支出预测（百万美元） ..................................................... 4 图表4： 2022中国AR/VR出货量（万台）........................................................... 4 图表5： VR行业产业链导图....................................................................... 5 图表6： 2021年VR细分产品/服务市场规模占比..................................................... 5 图表7： VR摄像机类型及均价（元）............................................................... 5 图表8： VR行业发展趋势......................................................................... 6 图表9： Reality Labs季度营业收入（亿美元）..................................................... 6 图表10： Reality Labs季度经营利润（亿美元）.................................................... 6 图表11： VR行业政策汇总........................................................................ 7 图表12： 各省对VR政策的布局 ................................................................... 8 图表13： 佳创视讯发展历程 ...................................................................... 9 图表14： 佳创视讯业务布局 ...................................................................... 9 图表15： 2020至2022年佳创视讯营业总收入...................................................... 10 图表16： 2020至2022年佳创视讯归母净利率...................................................... 10 图表17： 2017年至2022年佳创视讯VR行业营业收入............................................... 10 图表18： 2017年至2022年佳创视讯VR行业收入占比............................................... 10 图表19： 佳创视讯VR摄像机产品概况 ............................................................ 11 图表20： 影石Insta360 VR摄像机产品汇总对比 ................................................... 11 YWyX9UeUaXcU9PbP6MpNmMtRnOkPqQrMfQmNyQaQmNtOMYnNwOwMmMxP行业深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 3 图表21： 影石Insta360 VR摄像机行业应用案例 ................................................... 12 图表22： Insta360全景8K直播工作流程.......................................................... 12 图表23： 西顾视频VR摄像机产品汇总对比 ........................................................ 13 图表24： 兰亭数字5G+8K VR直播技术流程图 ...................................................... 14 图表25： 兰亭数字“Go Now”平台使用场景 .......................................................... 14 行业深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 4 一、VR轻量化内容生态丰富，政策推动行业向硬件自研发展 1.1 VR内容：创作环境轻量化，新品硬件发布有望带动内容创作生态繁荣 我国虚拟现实内容市场增长迅速，轻量化内容生产有望拓展使用场景。2018年至2019年是国内VR内容市场的快速发展期，游戏、影视、医疗、教育等领域增速均超过200%。据头豹研究院，2023年中国VR内容的市场规模预计达到391亿元。VR内容在各领域的应用范围不断扩大，当前游戏内容占据最大份额，约为43.7%。随着VR内容创作向轻量化发展，VR内容创作走出长周期、高投入的处境后，VR内容使用场景有望进一步拓宽，丰富度有望提升。 图表1：中国VR内容市场规模及增速（亿元） 图表2：2022年中国VR内容应用领域占比 来源：头豹研究院，国金证券研究所 来源：头豹研究院，国金证券研究所 据IDC数据，中国将成为全球AR/VR最重要的市场之一，2021年-2026年年复合增速预计42.2%，涨幅方面超过美国和西欧等地区，2026年AR/VR市场支出规模预计超120亿美元，占全