IQIYI智商公布乐观的23年第一季度业绩,修订率同比增长+15%(高于市场预期5%),调整后净值为人民币9.4亿元(高于市场预期82%)。此外,2Q23E订阅成员可能会看到疲软季节性的连续下降,但我们预计即将到来的丰富管道将支持暑假和2H23E的Subs势头。广告可能会从23年第二季度开始逐步复苏(预计同比增长 +17%),多个垂直行业(例如快速消费品、电子商务)的预算也会增加。我们预计第二季度业绩将同比加速至+17%,非GAAP运营率为人民币7.1亿元。我们维持23-25财年盈利预测不变,基于DCF的目标价为8.6美元。
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