新股覆盖研究：新莱福

http://www.huajinsc.cn/1/12请务必阅读正文之后的免责条款部分2023年05月17日公司研究●证券研究报告新莱福（301323.SZ）新股覆盖研究投资要点本周五（5月19日）有一家创业板上市公司“新莱福”询价。新莱福（301323）：公司致力于吸附功能材料、电子陶瓷材料、其他功能材料等领域中相关产品的研发、生产及销售。公司2020-2022年分别实现营业收入5.99亿元/7.83亿元/7.15亿元，YOY依次为0.48%/30.75%/-8.66%，三年营业收入的年复合增速6.27%；实现归母净利润0.97亿元/1.33亿元/1.28亿元，YOY依次为-11.39%/38.14%/-4.11%，三年归母净利润的年复合增速5.49%。公司预计2023年1-6月归属于母公司股东的净利润为0.56亿元至0.69亿元，与上年同期相比变动-16.60%至2.00%。投资亮点：1、公司在吸附功能材料领域处于全球领先地位，并且公司积极投入吸附用钐铁氮材料的产业化，有望保持在该领域的领先优势。1）吸附功能材料为公司的核心产品之一，公司在该领域具备较强的创新能力，处于全球领先地位；公司于2007年提出了可吸附广告系统的概念并自研宽幅柔性广告用磁性材料，获得了多项荣誉，此外还开发了用于办公教育领域的磁性白板材料；结合美国第三方咨询机构BCCResearch的数据及公司2022年相应收入测算，公司2022年吸附功能材料全球市占率达到17%。2）新型钐铁氮材料在饱和磁化强度媲美钕铁硼的同时，相应原料价格仅为钕铁硼原料价格的约五十分之一。公司自2014年便开始对稀土永磁钐铁氮磁粉技术展开研究，现已建成了中试生产线并实现小批量生产，有望通过募投项目“新型稀土永磁材料产线建设项目”的建设，推动相关产品在高吸力展览展示、强力连接等领域的产业化应用，降低公司吸附材料生产成本。2、长期以来，公司形成了较强的工艺创新及设备研发能力，具备较好的成本优势。公司深耕功能材料多年，围绕功能材料的生产形成了较强的工艺创新能力及设备研发能力，如针对磁胶材料的生产，公司结合传统压延、挤出流延等生产工艺开发了新型一体成型工艺及装备、且自主研发了供配料自动配送系统；针对环形压敏电阻生产研发了关键烧结设备并首创“一步法”短流程铜电极制备技术；在热敏电阻产品方面，公司掌握了从芯片制备到器件封装的完整核心技术，通过自主研发的生产及检测设备实现了自动化生产,在提高产品生产效率的同时，形成了较强的成本优势。同行业上市公司对比：根据业务模式及所属行业相似度，选取大地熊、银河磁体、铂科新材、龙磁科技、顺络电子、风华高科为可比上市公司,但从细分产品类型及产品结构相似度来看，我们倾向于认为上述可比公司的参考性较差。从上述可比公司来看，2022年行业平均收入规模为22.03亿元，可比PE-TTM（算术平均）为50.76X，销售毛利率为27.11%；相较而言，公司的营收规模低于行业平均水平，销售毛利率高于行业平均水平。风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。公司近3年收入和利润情况会计年度2020A2021A2022A主营收入(百万元)598.6782.6714.9交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）78.69流通股本（百万股）12个月价格区间/分析师李蕙SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn相关报告航天环宇-新股专题覆盖报告（航天环宇）-2023年第87期-总第284期2023.5.17鑫宏业-新股专题覆盖报告（鑫宏业）-2023年第86期-总第283期2023.5.16新相微-新股专题覆盖报告（新相微）-2023年第85期-总第282期2023.5.15三联锻造-新股专题覆盖报告（三联锻造）-2023年第83期-总第280期2023.4.29美芯晟-新股专题覆盖报告（美芯晟）-2023年第84期-总第281期2023.4.29 新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2/12请务必阅读正文之后的免责条款部分同比增长(%)0.4830.75-8.66营业利润(百万元)112.0148.6144.5同比增长(%)-11.3632.71-2.78净利润(百万元)96.5133.3127.9同比增长(%)-11.3938.14-4.11每股收益(元)1.291.691.62数据来源：华金证券研究所 新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3/12请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、新莱福..........................................................................................................................................................4（一）基本财务状况....................................................................................................................................4（二）行业情况...........................................................................................................................................5（三）公司亮点...........................................................................................................................................8（四）募投项目投入....................................................................................................................................8（五）同行业上市公司指标对比..................................................................................................................9（六）风险提示.........................................................................................................................................10图表目录图1：公司收入规模及增速变化..........................................................................................................................4图2：公司归母净利润及增速变化......................................................................................................................4图3：公司销售毛利率及净利润率变化...............................................................................................................5图4：公司ROE变化..........................................................................................................................................5图5：中国户外广告市场历年增长情况...............................................................................................................5图6：全球被动元件市场规模及增长率...............................................................................................................8表1：公司IPO募投项目概况.............................................................................................................................9表2：同行业上市公司指标对比........................................................................................................................10 新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/4/12请务必阅读正文之后的免责条款部分一、新莱福公司自1998年成立以来，始终秉持“专注功能材料，智造美好生活”的理念，致力于吸附功能材料、电子陶瓷材料、其他功能材料等领域中相关产品的研发、生产及销售，二十多年来积累了多项核心技术，自主设计并建设了多个自动化生产平台，累计获得授权的发明及实用新型专利七十余项（其中尚处于有效期的专利77项），成为相关领域全球领先的功能材料制造商之一。在吸附功能材料领域，公司最早于2007年提出吸附式广告展示系统的概念，并成功开发出柔性宽幅、可直接印刷的广告用磁胶材料，大大拓展了吸附功能材料的应用边界。2021年，公司吸附功能材料产品销售量超过2,300万平方米，是全球市场占有率领先的供应商之一。在电子陶瓷材料领域，公司主要产品为环形压敏电阻和热敏电阻等电子陶瓷元件。目前，公司的热敏电阻已经应用于三星、华为、联想、华硕、OPPO等多个知名品牌产品。在其他功能材料领域，公司的主要产品包括高能射线无铅防护材料、高比重合金等。20多年来，公司始终以提高生活品质、改善人居环境为宗旨，开发出了一系列相关的功能材料及制品。未来，公司将持续围绕“新材料、新生活”（NewMaterials,NewLife）的主题，创造出更多绿色环保、安全可靠的产品。（一）基本财务状况公司2020-2022年分别实现营业收入5.99亿元/7.83亿元/7.15亿元，YOY依次为0.48%/30.75%/-8.66%，三年营业收入的年复合增速6.27%；实现归母净利润0.97亿元/1.33亿元/1.28亿元，YOY依次为-11.39%/38.14%/-4.11%，三年归母净利润的年复合增速5.49%。最新报告期，2023Q1公司实现营业收入1.64亿元，同比下降11.30%；归母净利润0.28亿元，同比下降19.80%。2022年，公司主营业务收入可分为三大板块，分别为吸附功能材料（5.76亿元，80.95%）、电子陶瓷元件（0.86亿元，12.12%）、其他功能材料（0.49亿元，6.93%）。2020年至2022年报告期间