2023年一季度货币政策执行报告：央行对经济保持乐观，未来利率变动需要等待

根据研报正文，以下是其主要观点的总结：

1. 经济仍然处于缓步回升中，预计3、4季度经济继续上行，但整体上行的速度有限。
2. 我国经济增长仍然面临困难，总需求不足是新冠疫情前后需要面临的固有问题，而货币政策的不及预期会压低经济回升的高度，同时新冠疫情并未结束，在2020年下半年会不停的冲击经济运行。
3. 从生产方面来看，我国生产恢复的速度仍然是缓慢的，而1-6月份来看大部分各行业生产基本为负增长。汽车、纺织、塑料、农副产品和通用设备等生产恢复仍然有难度，尤其是汽车产业受创更深。工业生产的增速上行需要需求的持续恢复，全球需求在上半年恢复有限，这样会直接影响到下半年的工业生产。
4. 央行对经济保持乐观，认为我国经济增长好于预期，经济运行开局良好，有望持续整体好转，为顺利实现全年增长目标打下坚实基础。但同时，央行认为外部环境复杂严峻的程度在提升，国内经济内生动力还不强、需求仍然不足。
5. 央行不再警惕未来通胀反弹压力，认为我国通胀水平处于温和区间。物价回落是阶段性的，主要与供需恢复时间差和基数效应有关：一供给能力较强，二需求复苏偏慢，三基数效应明显。未来几个月受高基数等影响，CPI 将低位窄幅波动。预计年底可能回升至近年均值水平附近。
6. 近期 M2 和存款的较快增长是市场主体行为变化的体现，未来M2 和存款平稳增长。央行对利率水平的把握可采取“缩减原则”，降低政策利率的波动。健全“市场利率+央行引导→LPR→贷款利率”传导机制。
7. 央行下一阶段保持货币信贷总量适度、节奏平稳。央行判断当前政策效果存在时滞，二季度将是政策效果显现的观察期，如果不及预期，三季度在以我为主内外兼顾的框架下，可能再次启动价格工具。
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