纺织服装行业4月服装零售数据点评：4月服装零售弱复苏，同比2021年小幅增长

投资策略与行业展望

行业亮点与投资建议

2023年第一季度，服装家纺行业业绩展现出超出预期的表现，市场对板块的估值评估相对较低，同时机构持仓比例较小。这一时期，纺服板块成为市场领涨者之一，显示出投资者对其未来潜力的积极看法。

投资主线：

1. 商务男装：在整体消费复苏的大背景下，商务男装表现尤为突出。随着4月份进入低基数阶段后，市场期待其加速修复。推荐：终端流水增长强劲的男装品牌，包括报喜鸟（2023年PE=14X）、比音勒芬（2023年PE=20X）、海澜之家（2023年PE=11X）。

2. 降本增效女装与大众服饰：部分品牌通过优化成本结构和提升运营效率实现了业绩增长，尤其是在第二季度，市场预期其流水增速将显著提升。推荐：组织变革的大众服饰品牌太平鸟（2023年PE=17X）、中高端女装品牌歌力思（2023年PE=16X），以及受益于这些变化的锦泓集团。

3. 低估值高分红家纺龙头：尽管一季度家纺需求表现较为平淡，但预计二季度将加速恢复。当前加盟商库存水平较低，预示着后期补货的可能性较高。推荐：低估值且具备高分红比率的家纺龙头罗莱生活（2023年PE=14X，股息率5%），以及受益的富安娜（2023年PE=12X，股息率7%）。

市场表现概览

• 零售总额：2023年4月，全国社会零售总额实现34910亿元，同比增长18.4%，较2021年同期增长5.3%。服装、鞋帽、针纺织品类零售总额达到1051亿元，同比增长32.4%，主要由于2022年4月受到疫情的影响导致基数较低。
• 累计零售总额：1-4月，全国社会消费品零售总额累计达到149833亿元，同比增长8.5%，与2021年同期相比增长8.3%。服装、鞋帽、针纺织品类零售总额为4653亿元，同比增长13.4%，相较于2021年同期增长4.8%。
• 季度展望：预计在低基数效应的推动下，第二季度服装零售市场将加速回暖，但整体复苏态势可能较2021年同期略显温和，主要考量因素在于居民消费能力与意愿尚未完全恢复至疫情前水平。

风险提示

• 消费力复苏：若消费力复苏速度低于预期，可能会对行业业绩产生不利影响。
• 品牌去库存：品牌若未能有效管理库存，可能导致成本增加，影响盈利能力。

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