【运达股份】双馈路线具备成本优势，有望受益于终端需求向好+盈利拐点#老牌

【运达股份】双馈路线具备成本优势，有望受益于终端需求向好+盈利拐点#老牌风机企业厚积而薄发公司为浙江省国有企业，采用以风机业务为核心的“一主两翼”结构，风机销售常年贡献公司90%以上的收入，2020年以来公司出货量开始明显提升，近三年BNEF出货量排名稳居全国前五。此外，公司积极布局电站运营与EPC、储能等新业务。#2023年行业需求景气度高位运行由于2022年装机【运达股份】双馈路线具备成本优势，有望受益于终端需求向好+盈利拐点#老牌风机企业厚积而薄发公司为浙江省国有企业，采用以风机业务为核心的“一主两翼”结构，风机销售常年贡献公司90%以上的收入，2020年以来公司出货量开始明显提升，近三年BNEF出货量排名稳居全国前五。此外，公司积极布局电站运营与EPC、储能等新业务。#2023年行业需求景气度高位运行由于2022年装机节奏放缓，2023年已招标未并网的存量项目规模较大，同时供给侧的运输吊装、大型化产能供应瓶颈得以改善，风电行业全年新增装机量有望实现高增长。根据国家能源局数据，2022年3月我国风电新增并网量实现4.56GW，同比增长110.14%，亦反映出当前装机需求的向好趋势，公司出货量有望受益于此，持续较快提升。#风电整机中标价格逐步趋稳有望迎来拐点截至2023年5月14日，陆上风电含塔筒项目均价为2，089元/kW，不含塔筒项目均价为1，706元/kW，相比金风科技统计的2022年12月全市场风电整机商风电机组1，814元/kW的投标均价并未出现明显波动；部分框架或集采招标项目中标均价明显偏低，但具体项目对应的风电整机招标价格仍基本持稳。我们认为风电整机企业订单交付价格有望随中标价格企稳而止跌，同时叠加风机大型化、零部件国产化等降本措施，整机环节有望迎来盈利能力拐点，实现量利齐升。#双馈路线有望支撑公司毛利率相对领先公司当前采用的双馈式技术路线具备单瓦成本优势，2022年其生产成本同比下降21%至1.90元/W，低于可比友商平均约2.28元/W的水平，我们认为，这一成本优势有望支撑公司盈利能力保持相对领先状态，在2022年销售单价同比下滑的情况下，公司风机板块毛利率仍同比提升0.63个百分点至17.10%。同时公司的性价比优势亦可以支撑其在保障盈利能力的前提下，获取更多的市场份额，从而在平价时代的风机格局变动过程中取得较高份额，看好公司后续盈利能力与业绩增速维持在较高水平。#盈利预测与估值2023-2024年预测每股收益为1.05/1.28/1.76元，对应市盈率13.1/10.8/7.8倍，维持重点推荐。