报告总结
东亚药业是一家专注于化学原料药、医药中间体的研发、生产和销售的企业，其主导产品涵盖抗细菌类药物（β-内酰胺类和喹诺酮类）、抗胆碱和合成解痉药物（马来酸曲美布汀）、皮肤用抗真菌药物等多个领域。公司在浙江台州、临海、江西彭泽设有生产基地，并在上海张江、杭州下沙设有研发基地。
核心竞争力：
- 头孢类抗菌药物：公司掌握头孢克洛关键中间体7-ACCA的生产技术，是少数能从起始物料青霉素开始，全产业链合成头孢克洛原料药的公司之一。该产品在国内市场占据约50%的份额，且具备生物酶法催化技术，成本优势明显，已在多个国际市场注册。
- 产品优势：通过持续的新产品开发和产业链延伸，公司旨在成为特色中间体、高端原料药、制剂一体化生产的国际一流药企。新产品如头孢妥仑匹酯、头孢美唑、非布司他、卢立康唑等的投产，为公司带来了持续的业绩增长。
战略规划：
- 产业链延伸：公司计划通过可转债项目进一步延伸至制剂产业链，并提高产能，以实现产业链的前后向扩展。
- 国际化布局：目标市场不仅限于国内市场，还包括日本、欧洲、韩国、巴基斯坦等国际市场，通过注册和销售拓展客户群。
财务预测与估值：
- 预计公司2023-2025年的归母净利润分别为1.37亿、1.74亿、2.36亿元，复合年增长率约为31.2%-35.3%。
- 基于此预测，公司的PE倍数在14.0-10.4之间，给予“买入-B”评级，认为当前估值合理，具备投资价值。
风险提示：
- 原材料价格波动风险
- 市场竞争加剧风险
- 产能利用率风险
- 折旧摊销增加风险
- 研发失败风险
- 产品质量与安全生产风险
总结：东亚药业作为抗菌原料药领域的领军企业，凭借其在头孢类抗菌药物领域的领先地位和持续的产品创新，展现出强大的市场竞争力和成长潜力。随着产业链的延伸和国际化市场的拓展，公司有望实现业绩的稳步增长，值得投资者关注。
