轻工制造行业周报：家居22A&23Q1财报综述-盈利能力短期承压，疫情下龙头企业韧性尽显

轻工制造行业周报：家居行业财报综述与市场动态

家居行业财报综述

定制家居

• 营收表现：2022年全年，定制家具行业的主要企业实现了581.8亿元的营业收入，同比下降0.1%。2023年第一季度，行业营收92.6亿元，同比下降6.5%，主要因一季度疫情尾部影响及开门红、315大促订单收入确认滞后。
• 盈利能力：2022年，行业整体毛利率为32.6%，同比微降0.2个百分点；净利率为8.7%，同比增长3.4个百分点。2023年第一季度，毛利率降至29.7%，同比下滑0.6个百分点，净利率为3.5%，同比下滑1.1个百分点。
• 费用率：2022年期间费用率为21.4%，同比上升0.5个百分点。2023年第一季度，期间费用率增至26.5%，同比增长0.8个百分点。

软体家居

• 营收表现：2022年，软体家居行业的主要企业实现营业收入396.79亿元，同比下降2.6%。其中，内销和外销分别实现236.04亿元和150.74亿元，同比分别下降4.4%和1.1%。
• 盈利能力：2022年，行业毛利率为33.5%，同比上升1.5个百分点。2023年第一季度，毛利率达到34.9%，同比上升2.5个百分点。
• 费用率：2022年期间费用率为24.9%，同比上升1.3个百分点。2023年第一季度，期间费用率为27.4%，同比增长3.8个百分点。

卫浴制品

• 营收表现：2022年，卫浴制品行业实现营业收入128.9亿元，同比下降8.79%。2023年第一季度，营业收入21.5亿元，同比下降2.9%。
• 盈利能力：2022年，行业毛利率为29.5%，同比增长1.1个百分点，净利率为7.2%，同比增长0.5个百分点。2023年第一季度，毛利率为28.0%，同比下滑1.6个百分点，净利率为2.0%，同比下滑0.76个百分点，主要原因是产品折扣促销。
• 费用率：2022年期间费用率为20.6%，同比上升1.4个百分点。2023年第一季度，期间费用率为26.6%，同比下降1.2个百分点。

市场表现与动态

• 估值水平：截至2023年3月31日，SW轻工制造板块的PE为23.52倍，其中SW造纸、SW包装印刷、SW家居用品的PE分别为20.84倍、28.69倍、21.66倍，沪深300的PE为11.36倍。
• 股价表现：上周涨幅前五的轻工制造板块公司包括尚品宅配、新巨丰、舒华体育、盛通股份、英联股份；跌幅前五的公司包括华源控股、力诺特玻、ST金运、美利云、松炀资源。
• 行业动态：4月中国家具出口额为414.8亿元，环比下滑3.9%，前4个月出口总额增长2.8%。40亿美元，泰普尔-丝涟完成对MattressFirm的收购。美国床垫巨头Purple一季度营收下滑23.6%。

投资建议与风险提示

• 家居用品板块：中长期看，随着新房和二手房成交数据的环比改善、4月家居订单表现良好以及618促销活动的开展，家居板块有望迎来复苏。建议关注欧派家居、顾家家居、索菲亚、喜临门、志邦家居、慕思股份、金牌厨柜、江山欧派。
• 黄金珠宝板块：3月金银珠宝零售总额同比增长37.4%，婚庆需求开始回补，消费人群年轻化，黄金珠宝行业增长中枢有望回升。建议关注周大生。
• 包装印刷板块：3月社会消费品零售数据恢复超预期，纸包装行业需求有望受益于消费复苏。建议关注裕同科技。
• 智能家居板块：随着ChatGPT、GPT-4等大模型的迭代升级，智能家居产品力有望提升，渗透率有望加速。建议关注好太太、萤石网络、箭牌家居。
• 风险提示：