请务必阅读正文后的免责声明部分 民族特色 精深实用 晨会报告 2016年05月04日 市场动态  市场综述及热点点评  历史仍须借鉴 慎防走势重演  宏观点评  4月财新中国制造业PM I不及预期；央行周二净回笼资金2200亿 行业动态  行业要闻 今日头条   受非食品价格上升影响 4月CPI预计略有反弹 (上海证券报)  多种货币政策工具持续"混搭" 央行开展千亿逆回购 (上海证券报)  长江三角洲城市群发展规划已报国务院审批 (中国证券报)  发改委:重点推进电力等领域价格改革 (中国证券报)  人保资管追求绝对收益的道和术 (上海证券报)  钢协:将研讨美国公司对中国钢企提请337调查事宜 (上海证券报)  楼市降温逡辑:降低实体成本应对脱实入虚 (上海证券报)  险资一季度投资图谱:弃"防御"爱"周期" (上海证券报)  票据业务风险管理加码 "同业户"出借或成历史 (上海证券报)  楼市投资触底回升 开发商加速推盘 (上海证券报)  市场研究部 分析师：文婧 执业证书编号：S0050515090001 Tel：010-59355480 Email：wenjing@chinans.com.cn 股票指数 名称 收盘价 涨跌幅(%) 1日 本年 上证综指 2992.64 1.85 -15.44 沪深300 3213.54 1.80 -13.87 香港恒生 20676.94 -1.85 -5.65 H股指数 3690.71 -1.56 -8.92 红筹股 8748.70 -2.13 -9.44 道琼斯 17891.16 0.66 2.68 标普500 2081.43 0.78 1.83 纳斯达克 4381.30 0.92 -4.61 英国富100 6241.90 -1.27 -0.01 德国DAX 10123.27 0.84 -5.77 法国CAC 4442.75 0.31 -4.19 日经225 16147.38 -3.11 -15.16 商品期货 名称 收盘价 涨跌幅(%) 1日 本年 纽约原油 44.92 -2.33 21.18 COMEX黄金 1292.90 -0.06 22.08 LM E铜 5051.00 2.21 7.35 LM E铝 1678.00 0.84 10.91 BDI航运 704.00 2.03 47.28 汇率 名称 收盘价 涨跌幅(%) 1日 本年 证券研究报告 晨会报告 2016年05月04日 晨会报告 敬请阅读正文之后的免责声明 民族证券 第2页 一、市场动态 市场综述及热点点评  历史仍须借鉴 慎防走势重演 受内需不足，新订单指数环比回落，外需低迷，新出口订单连续5个月下降影响，4月产出指数重回荣枯线之下，呈现震荡态势，并拖累4月财新PMI较3月回落0.3，继续处于收缩区之内，且回落幅度大于中采PMI的0.1水平，表明国内中小制造业企业运营并未真正改善，经济的复苏基础并不牢固，经济仍在反复筑底当中。但由于中采PMI在荣枯线之上，这就抑制了当前货币政策释放空间，只有财政政策在稳增长中得到释放，对于A股而言，短线还只有结构性机会，系统性机会还需等待。 昨央行在公开市场净回笼资金2200亿，这是继上周后三个交易日净回笼资金4900亿后，央行继续发力回笼资金。至此，面对上周8700亿到期资金，央行通过先放后收的方式，开始逐步加大回笼资金力度。央行此举，一方面是由于“缴税+MLF到期”为代表的影响流动性多因素消失，市场资金面压力得到缓解，中短期国债回购利率回落，且重心开始下移，央行回笼资金，避免流动性泛滥；另一方面是彰显央行“松紧适度”的货币政策持续性，避免市场对央行货币政策误判，给人民币汇率带来压力。 目前，A股在供给侧结构性改革与盘活存量中正发挥不可替代作用，受到国家高度重视，市场扶持政策力度不减，中长期国企改革与人民币国际化双轮驱动的牛市仍在途中。阶段性而言，经济稳中隐忧，政策又难释放，短线大盘虽有望继续反弹，但在汇率稳定、养老金入市、注册制靴子落地“三维度逻辑”未发生转变前，中长期系统性机会还需等待，“喝酒吃药”与量能深强沪弱，表明短线反弹是存量博弈的结构性防守反击行情，而非进攻。 历史不一定重复，但历史须借鉴，从盘面特征与大盘在60日线上方运行K线组合形态看，本轮反弹将挑战3100点压力，但后市须谨防去年12月底走势重演。且行且珍惜，立足短线，防守反击，切忌追高，把握结构机会，逢低关注底部形态较好，量能释放，均线多头发散个股，回避业绩较差股及高价题材股。 宏观点评  4月财新中国制造业PMI不及预期；央行周二净回笼资金2200亿 1、4月财新中国制造业PMI降至49.4，不及预期。4月财新中国制造业PMI降至49.4，比上月回落0.3个百分点，低于预期。财新制造业PMI回落表明经济回暖动能减弱，中小企业对未来经济还是趋于谨慎，这与此前公布的制造业PMI指数显示的信号相一致。但是大企业PMI指数还在扩张，预计本次经济复苏还将持续。 2、央行周二进行1000亿元7天期逆回购，当日净回笼2200亿。周二央行进行1000亿元7天期逆回购操作，因五一假期休市，当日有3200亿逆回购到期，因此当日公开市场共净回笼资金2200亿。从资金成本来看，周二3个月以下SHIBOR全线回落，表明节后资金状况好转。接下来几个交易日到期资金规模将会减少，资金回笼压力减弱，但是考虑到当前资金面状况并不稳定，因此央行还是需要控制资金回笼节奏。 3、上周证券保证金创近3个月最大流出量。上周证券保证金净流出791亿元，创2月初以来最大流出量，证保资金流出一方面与上周市场表现不佳有关，另外一方面与节日因素有关，剔除节日因素，实际上流出规模并不大，其不会对后市造成太大影响。 晨会报告 敬请阅读正文之后的免责声明 民族证券 第3页 二、行业动态  行业要闻 1、国网2016首批充电桩招标发榜。相关个股：中恒电气、和顺电气、长园集团、科陆电子、奥特迅等。 2、奥巴马政府力挺“智能枪械”技术。相关个股：中航电测、航天长峰、光电股份等。 3、中国国际农用航空植保展重磅来袭。相关个股：新安股份、芭田股份、隆鑫通用、雷柏科技等。 4、钢铁PMI创三年来新高。相关个股：海南矿业、金岭矿业、开滦股份等。 三、今日头条  受非食品价格上升影响 4月CPI预计略有反弹 (上海证券报) 4月份，尽管蔬菜等食品价格回落，但前期房价上涨、需求回暖等因素或带动居住等非食品价格上升。受此影响，市场普遍预期，即将于下周二公布的4月CPI同比涨幅或与上月的2.3%基本持平，甚至略微反弹至2.4%。 今年以来，CPI整体呈现逐步上升趋势，2月份重返"2%"时代，且连续两个月都持稳在2.3%的水平。一季度CPI上涨的"主推力"来自猪肉、鲜菜等食品价格的上涨，但步入二季度，随着天气转暖，鲜菜价格出现回落。 国家统计局最新发布的50个城市主要食品平均价格变动情况显示，4月上旬，黄瓜、豆角、油菜等时令蔬菜价格环比回落幅度均超过10%。 "预计4月食品价格环比降幅将在0.8%到2%之间，而随着气温升高蔬菜大量上市，食品价格上升压力还将进一步缓解。"交行金融研究中心高级研究员刘学智对上证报记者说。 但是，4月份CPI上涨的"主推力"开始转向非食品价格。摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊在接受上证报记者采访时表示，"前期房价上涨、需求回暖等因素或带动CPI中居住等非食品价格上涨，预计4月CPI同比可能小幅回升至2.4%。" 上证报记者梳理发现，交行、海通证券、招商证券、上海证券、国泰君安等机构均预测，4月CPI同比涨幅在2.4%，而中金公司则认为，4月CPI数据或与3月份的2.3%持平。 在分析CPI未来走势时，中金公司在研报中指出，在食品价格回落、生产资料价格回暖带动供给增加的背景下，无论CPI还是PPI在二季度都不会过快增长，整体仍呈温和上行走势。 机构还普遍预计，与CPI一并公布的4月PPI数据也将继续回暖，无论是环比还是同比数据都有望改善。 海通证券分析，4月PMI购进价格指数创近五年新高，印证国内生产资料和国际大宗商品价格普遍上涨，预计4月PPI环比上涨0.6%，连续两个月正增长，同比降幅则收窄至-3.5%，连续第四个月收窄。  多种货币政策工具持续"混搭" 央行开展千亿逆回购 (上海证券报) 央行继续多管齐下保持银行间市场流动性的合理充裕。本月首个交易日，央行便在公开市场开展千亿规模的7天逆回购操作。同时，央行昨日公布，从2016年5月起，在每月月初对国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行发放上月特定投向贷款对应的抵押补充贷款。 尽管昨日实现净回笼资金高达2200亿，但银行间市场流动性仍持续宽裕，中短期资金利率价格下行。业内人士称，虽然5月份企业缴税或将带来一定的流动性冲击，但目前央行维稳意图明显，整体来看，5月银行间市 晨会报告 敬请阅读正文之后的免责声明 民族证券 第4页 场的资金缺口料较4月份缩小，资金面将相对稳定。 4月MLF操作"挑大梁" 面对4月份银行间市场流动性的波动，央行昨日公布的信息显示，当月央行综合运用多种货币政策工具，保持银行体系流动性的合理充裕。 其中，中期借贷便利（MLF）成为4月央行最倚重的定向货币政策工具。2016年4月，央行对金融机构开展MLF操作共7150亿，其中3月期MLF为3115亿，6月期MLF为4035亿，利率分别为2.75%、2.85%。同时，收回到期MLF量为5510亿。 此外，为满足金融机构临时性流动性需求，4月，央行还对金融机构开展常备借贷便利（SLF）操作共7.6亿。其中隔夜期限的SLF为7.5亿，利率为2.75%；7天期限的SLF为0.1亿元，利率为3.25%。 SLF操作的利率均与3月份相同。央行称，SLF利率发挥了利率走廊上限的作用，有利于维护货币市场利率平稳运行。4月末SLF余额为4.1亿。 值得一提的是，此前，央行对国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行发放抵押补充贷款，主要用于支持三家银行发放棚改贷款、重大水利工程贷款、人民币"走出去"项目贷款等。央行昨日表示，从2016年5月起，央行在每月月初对三家银行发放上月特定投向贷款对应的抵押补充贷款。2016年4月，国家开发银行根据棚改贷款的发放和回收进度归还抵押补充贷款36亿。 单日净回笼无碍资金面宽松 在使用定向工具的同时，央行继续在公开市场精准开展逆回购操作。据央行公告，3日，央行在公开市场开展了1000亿逆回购操作，期限7天，中标利率为2.25%。该操作量较上期大幅增加，但鉴于当天到期资金量为3200亿，故昨日央行在公开市场单日仍实现净回笼2200亿。 但这仍无碍当天银行间市场流动性整体维持宽松格局。据交易员透露，在营改增细则进一步明确的利好带动下，昨日银行间市场各期限资金供给较为充足，整体资金面保持宽松态势。 当日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）中短期品种利率价格全线回调。其中，隔夜Shibor利率下跌了4.57个基点至2.0033%；7天Shibor利率下跌了4.60个基点至2.3400%。 此前的4月29日，财政部、国家税务总局发布了《关于进一步明确全面推开营改增试点金融业有关政策的通知》，明确金融机构开展质押式买入返售金融商品和持有政策性金融债券取得的利息收入，属于金融同业往来利息收入，免征增值税。 "4月份银行间市场流