报告摘要
1. 核心观点
- 供需稳定：2022年全球黄金供应量增长1.28%，需求量增长18%，为近11年最高。黄金供给相对稳定，需求中投资需求成为焦点。
- 央行购金需求增长：2022年全球央行购金量创新高，2023年一季度需求维持高位。预计2023年黄金投资需求将继续上涨。
- 美联储加息预期调整：美联储于2023年5月4日再次加息，但考虑到经济数据回暖、银行危机及债务上限问题，市场普遍预期6月将暂停加息，黄金价格上行压力释放。
- 经济衰退预期增强：多项经济数据表明美国经济正在放缓，这促使黄金作为避险资产的价值凸显。
- 投资建议：推荐关注山东黄金、中金黄金等公司在黄金市场的表现。
2. 黄金价格分析框架
- 价格走势：回顾历史价格趋势，黄金价格在经历了多轮涨跌后，底部价格有所抬升。
- 供需关系：黄金供给稳定，主要由矿金和回收金构成，需求中投资需求成为主导。
- 宏观经济影响：黄金价格主要受实际利率、美元指数、通胀水平及风险事件等因素影响。
3. 美联储加息与经济展望
- 加息路径：美联储连续加息至5%-5.25%，为2001年以来最高水平。
- 经济前景：虽然议息会议态度鹰派，但考虑经济复苏、银行危机及债务上限问题，市场预期6月将暂停加息。
- 黄金市场影响：预计暂停加息将缓解黄金价格上行压力，同时经济衰退预期加强黄金配置价值。
4. 投资策略
- 关注公司：推荐山东黄金、中金黄金等在黄金行业具有竞争优势的公司。
5. 风险提示
- 宏观经济风险：若经济表现不及预期。
- 政策不确定性：政策变动可能对黄金市场产生影响。
- 项目进度风险：项目进展慢于预期可能影响公司业绩。
结论
黄金市场在经历了加息周期后的调整，展现出较强的避险属性。预计随着货币政策边际宽松和经济衰退预期的增强，黄金价格有望突破2600美元/盎司的新高。投资建议关注具备高成长性和高弹性的黄金开采公司。同时，投资者需留意宏观经济风险、政策不确定性以及项目进度风险。
