【资产配置快评】2023年第21期：Riders on the Charts，每周大类资产配置图表精粹

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根据提供的文字内容，以下是针对多资产配置研究的总结：

投资摘要：

1. 中小银行困境对信贷影响减弱：中小银行的困境对整体信贷环境的冲击逐渐减小，尤其是与硅谷银行和签名银行相比。
2. 信贷收紧对美联储的影响：温和的信贷收紧不足以促使美联储暂停加息，因为这并未显著增加美国商业银行的信贷边际收紧压力。
3. 中国央行宽松压力：中国通胀剪刀差持续走高，货币剪刀差反弹乏力，这表明国内经济复苏动力不足，需要央行采取进一步宽松政策以应对消费疲软和外部需求压力。
4. 商业抵押贷款证券再融资风险可控：尽管信用利差有所上升，但商业地产抵押贷款证券的极端融资利率仍然较低，表明再融资风险可控。
5. 欧洲央行可能停止加息：欧元区贸易赤字归零，预示着欧洲央行的加息周期可能接近尾声。
6. 沪深300指数ERP增加：沪深300指数的权益风险溢价（ERP）有所增加，估值水平可能已触顶。
7. 中国10年期国债远期套利回报上升：中国10年期国债远期套利回报率提高，表明市场对国债的配置兴趣增强。
8. 离岸美元融资环境改善：美元兑一篮子货币互换基差降低，Libor-OIS利差缩小，表明离岸美元融资环境正在恢复。
9. 铜金价格比与人民币汇率：铜金价格比与人民币汇率之间的背离缩小，预示人民币汇率可能走强，且伦铜价格存在补跌空间。
10. 股票与债券的相对表现回归：国内股票和债券的总回报之比接近历史平均水平，暗示股票资产的相对吸引力提升。

风险提示：

• 美国商业银行可能出现系统性挤兑的风险。
• 中东地缘政治局势的不确定性可能加剧。

资产配置快评：

• 对于投资组合，需关注中小银行的动态及其对信贷环境的影响。
• 关注美联储政策走向，尤其是6月议息会议的决定。
• 中国央行的政策调整预期，以应对经济复苏的挑战。
• 欧洲央行可能的加息终点。
• 考虑股票市场估值和国债收益率的变化，以及它们对市场情绪的影响。
• 离岸美元融资环境的变化可能影响全球流动性。
• 观察铜金价格比与人民币汇率的关系，以及对商品和货币市场的潜在影响。

相关研究报告：

• 《中财委会议：聚焦产业与人口——总量“创”辩第58期》
• 《资产配置快评2023年第20期》
• 《资产配置快评2023年第19期》
• 《资产配置快评2023年第18期》
• 《资产配置快评2023年第17期》

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