农林牧渔行业周报第18期：生猪价格继续回调，前期产能去化影响有望逐步体现

本周观点: 种植产业链：据农业农村部，当前全国已进入主汛期，近期南方出现多轮强降雨天气，部分地区发生洪涝灾情，防汛抗旱进入关键期。据中国气象局预测，今年汛期我国气候状况总体为一般到偏差，旱涝并重，区域性、阶段性旱涝灾害明显，极端天气气候事件偏多，降水呈南北两条多雨带，北方降水偏多、可能出现较重汛情，长江中游降水明显偏少、可能发生高温干旱，台风主要影响华南和华东沿海，北上的可能性大。为科学有效应对不利气象条件，近日，农业农村部下发通知，要求各地提早做好农业防汛抗旱工作，努力减轻灾害影响和损失，全力夺取夏粮和全年粮食丰收。具体工作安排上，要求：（1）高度重视细化落实责任；（2）扎实做好汛前各项准备；（3）分区分类推进科学防灾减灾；（4）搞好抗灾救灾指导服务。 粮食安全至关重要，国家对于保障粮食安全提出了诸多政策措施，在政策支持下，种植产业链景气持续。标的选择方面，我们重点推荐先发优势明显的大北农、隆平高科以及杂交玉米品种表现优异的登海种业。 生猪养殖：根据猪易通数据，本周生猪均价14.40元/公斤，周环比下跌0.45%，周内生猪价格呈下降趋势，截止本周五，全国外三元生猪均价为14.36元/公斤。本周生猪价格环比小幅继续回调。从供给端来看，根据能繁母猪存栏量数据推演，5月生猪供应持续小幅下降，但总体来看，供给仍偏宽松；从消费端来看，五一假期已过，5月居民猪肉消费需求总体偏弱。生猪价格持续低迷，目前尚未有提振回暖因素，我们认为产能去化仍在持续。从仔猪价格来看，尽管随着2022年10月下旬生猪价格快速回落，仔猪价格迅速回落，其价格表现较为坚挺，我们认为仔猪价格在一定程度上反映了冬季疫病的影响，仔猪一般对应5-6个月之后的生猪供应，2022年12月-2023年1月的仔猪短缺将会影响2023年6月的生猪供给，有望推动猪价回暖。尽管今年2-3月生猪价格持续低迷，仔猪价格在2月初触底反弹。总体而言，我们认为，5月中下旬生猪价格低迷仍将持续，6月有望迎来猪价回暖，另外，疫病叠加产能去化影响，我们看好今年4季度猪价。从标的选择上来看，我们认为：（1）现金流充裕财务状况良好，（2）产能所处区域疫病发生情况较轻，（3）生猪出栏量同比有较大增长的公司将受益。具体标的选择方面，我们认为：京基智农、新五丰、唐人神、巨星农牧、华统股份、新希望等都有望充分受益。 风险提示 动物疫病的爆发与传播，产品销售不及预期，转基因商业化进程不及预期。 1.本周观点 种植产业链：据农业农村部，当前全国已进入主汛期，近期南方出现多轮强降雨天气，部分地区发生洪涝灾情，防汛抗旱进入关键期。据中国气象局预测，今年汛期我国气候状况总体为一般到偏差，旱涝并重，区域性、阶段性旱涝灾害明显，极端天气气候事件偏多，降水呈南北两条多雨带，北方降水偏多 、可能出现较重汛情，长江中游降水明显偏少、可能发生高温干旱，台风主要影响华南和华东沿海，北上的可能性大。为科学有效应对不利气象条件，近日，农业农村部下发通知，要求各地提早做好农业防汛抗旱工作，努力减轻灾害影响和损失，全力夺取夏粮和全年粮食丰收。具体工作安排上，要求：（1）高度重视细化落实责任；（2）扎实做好汛前各项准备；（3）分区分类推进科学防灾减灾；（4）搞好抗灾救灾指导服务。粮食安全至关重要，国家对于保障粮食安全提出了诸多政策措施，在政策支持下，种植产业链景气持续。标的选择方面，我们重点推荐先发优势明显的大北农、隆平高科以及杂交玉米品种表现优异的登海种业。 生猪养殖：根据猪易通数据，本周生猪均价14.40元/公斤，周环比下跌0.45%，周内生猪价格呈下降趋势，截止本周五，全国外三元生猪均价为14.36元/公斤。本周生猪价格环比小幅继续回调。从供给端来看，根据能繁母猪存栏量数据推演，5月生猪供应持续小幅下降，但总体来看，供给仍偏宽松；从消费端来看，五一假期已过，5月居民猪肉消费需求总体偏弱。生猪价格持续低迷，目前尚未有提振回暖因素，我们认为产能去化仍在持续。从仔猪价格来看，尽管随着2022年10月下旬生猪价格快速回落，仔猪价格迅速回落，其价格表现较为坚挺，我们认为仔猪价格在一定程度上反映了冬季疫病的影响，仔猪一般对应5-6个月之后的生猪供应，2022年12月-2023年1月的仔猪短缺将会影响2023年6月的生猪供给，有望推动猪价回暖。尽管今年2-3月生猪价格持续低迷，仔猪价格在2月初触底反弹。总体而言，我们认为，5月中下旬生猪价格低迷仍将持续，6月有望迎来猪价回暖，另外，疫病叠加产能去化影响，我们看好今年4季度猪价。从标的选择上来看，我们认为：（1）现金流充裕财务状况良好，（2）产能所处区域疫病发生情况较轻，（3）生猪出栏量同比有较大增长的公司将受益。具体标的选择方面，我们认为：京基智农、新五丰、唐人神、巨星农牧、华统股份、新希望等都有望充分受益。 2.行情回顾 本周（5月8日-5月12日）农林牧渔（申万）板块-1.32%。截至2023年5月12日，上证综指收于3272.36，周涨跌幅-1.86%；深证成指收于11005.64，周涨跌幅-1.57%；创业板指收于2252.38，周涨跌幅-0.67%；沪深300收于3937.76，周涨跌幅-1.97%；农林牧渔（申万）指数收于3127.01，周涨跌幅-1.32%；其中，农林牧渔行业子板块周涨幅居前三的分别为动物保健（+3.21%） 、渔业（+1.13%）、农业综合（+0.00%）。 本周农林牧渔个股表现方面，涨幅居前五的个股为中牧股份（+9.51%）、生物股份（+8.23%）、ST东海洋（+5.20%）、中水渔业（+4.79%）、梅花生物（+4.40%）；跌幅居前五的个股为正邦科技（-22.62%）、维尔利（-7.75%）、冠农股份（-7.51%）、道道全（-5.48%）、香梨股份（-4.97%）。 板块估值方面，截至2023年5月12日，农林牧渔（申万）PE估值（ TTM ）为23.54，历史均值为39.59，现估值水平较历史均值约溢价-40.53%。其中畜禽养殖PE（ TTM ，整体法）为18.17（历史均值为49.70），动物保健PE（ TTM ，整体法）为35.13（历史均值为41.66），饲料PE（ TTM ，整体法）为20.63（历史均值为46.79）。 3.重点农产品数据跟踪 3.1.玉米 玉米：本周玉米现货均价2772.24元/吨，周环比下跌1.23%；本周玉米国际现货均价6.94美元/蒲式耳，周环比下跌1.49%。 3.2.小麦 小麦：本周国内小麦均价2761.00元/吨，周环比下跌2.36%；本周小麦国际现货均价7.03元/蒲式耳，周环比下跌2.14%。 3.3.水稻 水稻：2022年6月第1国内早稻现货价均价2656.00元/吨，周环比持平；本周粳稻期货结算价2662.00元/吨，周环比持平。 3.4.大豆 本周国产大豆均价5011.05元/吨，周环比持平；本周大豆国际现货均价544.69美元/吨，周环比下跌0.41%。 3.5.棉花 2021年1月新疆棉花价格均价12573.50元/吨，月环比持平；2023年4月全球棉花市场价95.13美分/磅，月环比下跌4.06%。 3.6.饲料、维生素价格 5月第1周生猪饲料均价3.47元/公斤，周环比持平；5月第1周育肥猪配合饲料价格3.86元/公斤，周环比持平。 5月第1周肉鸡配合饲料3.95元/公斤，周环比持平；5月第1周蛋鸡配合饲料3.65元/公斤，周环比持平。 本周维生素E均价75.90元/千克，周环比下降0.78%；维生素B6均价130.00元/千克，周环比持平。 本周维生素A均价86.50元/千克，周环比下降3.89%；维生素B2均价86.50元/千克，周环比持平。 3.7.生猪养殖 本周生猪均价14.40公斤，周环比下跌0.45%；本周生猪期货均价15840.00元/吨，周环比下跌1.22%。 5月第1周生猪宰后均重91.85公斤，周环比持平；2023年3月生猪定点屠宰企业屠宰量2669.00万头，月环比上涨18.10%。 本周仔猪均价573.89元/头，周环比下降2.49%；本周二元母猪均价2026.56元/头，周环比下降6.11%。 3.8.禽养殖 5月第1周商品代肉雏鸡均价3.64元/羽，周环比下跌5.70%；本周毛鸡均价4.84元/斤，周环比下跌3.49%。 2021年4月第4周肉鸡出栏成本价为4.53元/斤，周环比持平；本周毛鸡养殖利润-2.18元/羽，周环比下跌122.45%。 5月第1周鸡肉价格24.10元/公斤，周环比上涨0.12%；5月第1周商品代蛋雏鸡价格3.91元/只，周环比持平。 5月第1周鸡蛋价格11.50元/公斤，周环比下降0.61%；5月第1周主产省份鸡蛋价格10.45元/公斤，周环比下降1.14%。 3.9.反刍动物养殖 5月第1周牛肉价格86.20元/公斤，周环比上涨0.02%；5月第1周羊肉价格80.87元/公斤，周环比下跌0.01%。 3.10.水产养殖 本周海参均价126.00元/公斤，周环比持平；本周鲍鱼均价120.00元/公斤，周环比持平。 本周扇贝均价10.00元/公斤，周环比持平；本周草鱼均价14.50元/公斤，周环比持平。 本周鲤鱼均价12.00元/公斤，周环比持平；2020年6月第2周罗非鱼均价17.90元/公斤，周环比持平。 3.11.糖价 本周国内柳州白砂糖现货价7120.00元/吨，周环比上涨0.71%；本周国际原糖现货价25.93美分/磅，周环比上涨3.71%。 3.12.蔬菜 本周中国寿光蔬菜价格指数：菌菇类为160.81，周环比下降1.77%；中国寿光蔬菜价格指数：叶菜类为112.57，周环比下降9.99%。 3.13.进口数据4.下周大事提醒 5.风险提示 动物疫病的爆发与传播。生猪养殖行业中存在多种疫病，其中非洲猪瘟为头号杀手，一旦疫病爆发，会直接影响相关公司的生产性生物资产和消耗性生物资产，也会因为疾病防控提升行业整体成本，影响公司的盈利能力。 产品销售不及预期。产品是动物疫苗板块盈利能力的重要影响因素，如果相关公司产品推广受到市场等因素的扰动导致销量不及预期，可能会影响公司的盈利能力。 转基因商业化进程不及预期。转基因商业化放开是转基因技术储备充足企业快速提升市占率的催化剂，如果转基因商业化进程不及预期，可能会影响公司的利润释放速度。