三桶油(中国石油、中国石化、中国海油)是中国能源行业的龙头企业,其价值有望在国企改革和“中国特色估值体系”的引导下得到重塑。随着能源安全的推动,三桶油将积极推进增储上产,保障能源安全。炼能严控有望提升开工率,减油增化持续改善盈利。国企改革推动经营改善,高资本开支助力发展加速。三桶油坚持高分红回报股东,股息率多年以来持续领先。建议关注中国石油、中国石化、中国海油。风险提示包括:原油价格大幅下跌、地缘政治风险、宏观经济波动、需求恢复不及预期。
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