招商情况优异，一体化整家升级

顾家家居一体化整家升级战略与渠道变革分析

核心要点概览

• 一体化整家战略升级：顾家家居于5月10日召开的全国经销商大会上宣布了一体化整家升级战略，旨在满足消费者对全屋定制的一体化需求，包括产品设计、交付服务、品质标准、价格体系、设计方案和场景体验。此举标志着公司对供给侧能力提出了更高要求，并进一步打开了渠道结构和品类边界。

• 顾家热爱季活动启动：为刺激内销增长，公司启动了顾家热爱季活动，通过超级声量、超级流量和超级销量的组合营销动作，强化品牌影响力和销售业绩。预计该活动将为公司带来显著的内销增长动力。

• 渠道结构优化与品类融合提速：面对渠道流量变迁的趋势，顾家家居深化了其“1+N+X”多维度、立体化的渠道结构布局，着重推动定制软体融合和渠道效率提升。公司积极调整现有渠道及经销商结构，赋能经销商并转向大店模式，同时探索C店、分销等新店态和渠道，预计渠道改革将有效驱动客单值增长。

• 财务预测与投资评级：预计2023-2025年的归母净利润分别为20.8亿、25.4亿和29.2亿元，对应PE分别为14X、12X和10X，维持“买入”评级。然而，市场存在风险，如地产复苏低于预期和消费复苏低于预期。

结论

顾家家居通过一体化整家战略升级和渠道结构优化，展现了其在家居行业内的创新能力和市场适应性。随着顾家热爱季活动的启动和渠道改革的推进，公司的内销增长前景被看好。然而，市场环境的不确定性可能影响其财务表现，投资者需关注相关风险因素。

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