行 业 研 究 证 券 研 究 报 告 行 业 月 度 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款 宏观研究 半导体行业一季度业绩整体下滑 设备逆势上涨 [Table_Title] [Table_Author] 分析师： 邓垚 执业证书编号：S1380519040001 联系电话：010-88300849 邮箱：dengyao@gkzq.com.cn [Table_PicQuote] 申万半导体与沪深300涨跌幅走势图 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 [Table_IndustryRank] 行业评级 中性 [Table_Report] 相关报告 [Table_Date] 2023年4月28日 [Table_Summary] 内容提要：  从全球宏观因素来看，4月份以来美国利率抬升一定程度上压制了股票估值；从市场因素来看，此轮AI概念股的回调带动了芯片股走弱；从行业因素来看，全球代工龙头台积电去库存不及预期导致对终端需求悲观，同时板块一季度业绩整体同比下滑，反映了行业景气仍处于底部。在上述因素叠加影响下，A股半导体板块走势4月整体下行，累计下跌6.03%，但半导体设备表现亮眼（月涨幅18.74%），主要受业绩逆势上涨的催化。  从业绩层面来看，半导体（申万）2023年一季度营收841.14亿元，同比减少10.04%，归母净利润41.49亿元，同比下滑64.09%。子板块中仅半导体设备业绩上涨，主要受益于国产替代进程叠加大陆地区晶圆积极扩产，且周期性相对较弱，因而业绩显现出较强的支撑性；封测和设计板块业绩则受消费需求拖累最为严重，业绩承压明显，其中封测连续4个季度业绩负增长，稼动率持续下降至历史底部；数字芯片设计和模拟芯片设计库存周转天数进一步拉长至311天和289天，模拟芯片设计利润下滑尤为严重，一季度归母净利润同比减少125.09%，且是半导体行业中唯一利润为负的板块。  AI概念仍将是年内市场持续热点，有望再度催化芯片板块行情，但短期来看，前期部分子行业业绩不及预期，板块走势与PE值一度出现背离，因此或存进一步下行风险；结合需求端方面，据Canalys和IDC统计，全球一季度智能手机出货量同比减少12%，连续第五个季度出现下跌；PC出货量同比下滑29.32%；因此整体而言，当前消费类终端需求仍较为疲软，行业龙头多数仍处于主动去库存阶段，但随着三季度设计厂商库存调整，以及芯片龙头供给端缩减，供需结构下半年有望逐步改善，需持续关注需求及库存等指标变动；同时从近期ASML对中国大陆地区业绩贡献前瞻来看，年内晶圆仍处于积极扩产态势，看好设备和材料增量空间，且设备、材料作为“卡脖子”关键环节，国产化逻辑尤为强劲，业绩确定性相对较高；代工、封测环节则随着后续需求回暖，产能利用率等有望逐步回升，迎来基本面修复。  风险提示：全球宏观经济下行，新冠疫情持续蔓延，贸易摩擦加剧，技术创新不达预期，下游需求不达预期，业绩增长低于预期，中美关系进一步恶化，俄乌战争地缘冲突，黑天鹅事件，国内经济复苏低于预期，国内外二级市场系统性风险、管制升级风险等。 -1.00%4.00%9.00%14.00%19.00%23-0123-0123-0223-0323-0323-04半导体(申万)沪深300 行业月度报告 请务必阅读正文之后的免责条款 2of11 目录 1．2023年4月半导体板块走势回顾 .................................................................. 4 1.1 受业绩及AI回调等影响 半导体板块整体下行 ........................................................................................................ 4 1.2 全球主要市场科技股集体走弱 受美通胀回落速度慢于预期影响 ........................................................................... 5 1.3 板块估值相对上月末有所提升 需结合业绩端关注高估风险 ................................................................................... 6 2．半导体行业个股动态 ...................................................................................... 7 3．整体业绩显著下滑 设备板块逆势上涨 .......................................................... 8 4. 风险提示 ....................................................................................................... 10 行业月度报告 请务必阅读正文之后的免责条款 3of11 图表目录 图1：2023.4电子二级行业涨跌幅情况（单位：%） .................................................................. 4 图2：2023.4半导体子行业涨跌幅情况（单位：%） .................................................................. 4 图3：2023.4申万31个一级行业涨跌幅情况（单位：%） ........................................................ 5 图4：22.4-23.4费城半导体指数走势 ............................................................................................. 5 图5：22.4-23.4恒生科技指数走势 ................................................................................................. 5 图6：22.4-23.4台湾半导体指数走势 ............................................................................................. 6 图7：22.4-23.4 A股半导体（申万）指数走势 ............................................................................. 6 图8：近五年半导体行业相对全体A股估值情况 ......................................................................... 6 图9：近五年半导体子行业估值情况 ............................................................................................. 7 图10：近年来全球半导体销售额月度数据 ................................................................................... 9 表1：2023年4月半导体（申万）行业个股涨跌幅情况 ............................................................ 8 行业月度报告 请务必阅读正文之后的免责条款 4of11 1．2023年4月半导体板块走势回顾 1.1 受业绩及AI回调等影响 半导体板块整体下行 2023年4月，半导体（申万）累计下跌6.03%，落后沪深300指数5.49pct；电子（申万）行业累计跌幅为7.50%，市场表现在31个申万一级行业中位列倒数第2，落后于同属于TMT行业的计算机、通信及传媒行业。 从全球宏观经济因素来看，4月份以来美国利率抬升一定程度上压制了股票估值； 从市场因素来看，此轮AI概念股的回调带动了芯片股走弱； 从行业因素来看，全球代工龙头台积电去库存不及预期导致对终端需求悲观，同时板块一季度业绩整体同比下滑，反映了行业景气仍处于底部。 在上述因素叠加影响下，A股半导体板块走势4月整体下行。 子板块来看有所分化——半导体设备板块涨幅大幅领先，4月累计上涨18.74%，主要受业绩逆势上涨的催化，其次是集成电路制造，月涨幅达12.13%，其他子板块月涨幅均为负，模拟芯片设计、封测板块表现相对垫底，月跌幅分别为16.34%、14.01%，主要受利润端显著下滑影响。 图1：2023.4电子二级行业涨跌幅情况（单位：%） 图2：2023.4半导体子行业涨跌幅情况（单位：%） 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 -0.16 -6.03 -7.34 -8.09 -8.90 -9.92 -12-10-8-6-4-2018.74 12.13 -2.29 -6.12 -11.40 -14.01 -16.34 -20.00-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.00 行业月度报告 请务必阅读正文之后的免责条款