敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022年11月7日 行业研究 22Q3业绩整体承压，特斯拉供应链、卫星电子、半导体设备表现较好 ——电子行业2022年三季报总结 电子行业 买入（维持） 作者 分析师：刘凯 执业证书编号：S0930517100002 021-52523849 kailiu@ebscn.com 分析师：石崎良 执业证书编号：S0930518070005 021-52523856 shiql@ebscn.com 分析师：于文龙 执业证书编号：S0930522100002 021-52523587 yuwenlong@ebscn.com 分析师：蔡微未 执业证书编号：S0930522040001 021-52523856 caiweiwei@ebscn.com 分析师：何昊 执业证书编号：S0930522090002 021-52523869 hehao1@ebscn.com 分析师：林仕霄 执业证书编号：S0930522090003 021-52523818 linshixiao@ebscn.com 分析师：朱宇澍 执业证书编号：S0930522050001 021-52523821 zhuyushu@ebscn.com 联系人：孙啸 021-52523587 sunxiao@ebscn.com 联系人：杨德珩 021-52523805 yangdh@ebscn.com 联系人：王之含 wangzhihan@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 -37%-25%-13%-2%10%11/2102/2205/2208/22电子行业沪深300 资料来源：Wind 2022年三季度电子行业整体业绩承压，特斯拉供应链、卫星电子、TWS供应链、苹果AirPods供应链、军工电子表现亮眼。2022年Q1/Q2/Q3全行业（A股）554家公司（我们以申万电子、中信电子、长江电子三个指数成分股作为光大证券电子行业样本）归母净利润为472.1/563.2/462.4亿元，分别同比-2%/-19%/-35%。我们把电子行业分为16个子行业，其中，22Q3归母净利润增速排名前5的子行业为特斯拉供应链（22Q3归母净利润为134.8亿元，同比+119%，下同）、卫星电子（2.8亿元，+83%）、TWS供应链（46.9亿元，+36%）、苹果AirPods供应链（51.2亿元，+26%）、军工电子（40.1亿元，+21%）。 细分领域中，半导体设备、特斯拉供应链以及消费电子、汽车电子下部分细分领域22Q3净利润增速较快。基于16个子行业，我们进一步把电子行业拆解为77个细分领域。22Q3归母净利润增速排名前15的细分领域为：消费电子-金属件与结构件（22Q3归母净利润为3.5亿元，同比+641%，下同）、汽车电子-电池（110.7亿元，+159%）、消费电子-盖板（19.8亿元，+136%）、半导体-设备（24.5亿元，+134%）、特斯拉供应链（134.8亿元，+119%）、显示-显示模组（1.1亿元，+89%）、卫星电子（2.8亿元，+83%）、消费电子-连接器（13.3亿元，+70%）、PCB-软板（25.5亿元，+68%）、消费电子-电池（21.8亿元，+67%）、元件-磁性材料（1.4亿元，+66%）、汽车电子-连接器（20.6亿元，+64%）、显示-设备（3亿元，+54%）、消费电子-天线（6.2亿元，+51%）、TWS供应链（46.9亿元，+36%）。 电子行业2022Q3归母净利润前10名公司为：工业富联（22Q3归母净利润为49.24亿元，同比+15%，下同）、海康威视（30.81亿元, -31%）、立讯精密（26.16亿元, +63%）、鹏鼎控股（18.38亿元, +76%）、歌尔股份（17.61亿元, +10%）、亿纬锂能（13.06亿元, +81%）、环旭电子（10.86亿元, +90%）、蓝思科技（10.64亿元, +8%）、*ST星星（9.8亿元, 扭亏）、北方华创（9.31亿元, +168%）。 电子行业2022Q3归母净利润同比增速前10名公司（选取100亿市值以上、22Q3归母净利润5000万以上的公司，剔除负值）为：海目星（22Q3归母净利润为1.26亿元，同比+3269%，下同）、科力远（1.05亿元, +2119%）、聚辰股份（1.1亿元, +553%）、欣旺达（3.16亿元, +505%）、石英股份（2.81亿元, +348%）、鹏辉能源（1.99亿元, +337%）、芯源微（0.74亿元, +309%）、盛美上海（2.04亿元, +246%）、天通股份（3.99亿元, +226%）、安集科技（0.8亿元, +221%）。 电子行业投资建议。建议关注：（1）半导体：聚辰股份、澜起科技、国芯科技、晶晨股份、富瀚微、纳思达、长川科技、北方华创、中微公司、至纯科技、芯源微、江丰电子、三安光电、天岳先进、露笑科技、东尼电子、紫光国微、智明达。(2)消费电子/VRAR/机器人：创维数字、歌尔股份、三利谱、杰普特、华兴源创、立讯精密、东山精密、创世纪、奥海科技、安洁科技、世运电路。(3)汽车电子：均胜电子、华安鑫创、永贵电器、鼎通科技、电连技术、瑞可达、徕木股份、四方光电、奥迪威、华测导航、水晶光电等。(4)新能源+硬科技：中天科技、东方电缆、亨通光电、宏微科技、斯达半导、新洁能、士兰微、扬杰科技、天岳先进、三安光电、江海股份、意华股份。 风险分析：半导体下游需求不及预期，中美贸易摩擦反复风险，疫情复发风险。 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 电子行业 图表1：电子子行业2022Q3归母净利润增速排名（单位：亿元，%） 1 特斯拉供应链 14,621 36.6 47.3 61.6 108.7 38.8 94.2 134.8 6% 99% 119% 2 卫星电子 1,012 1.4 2.2 1.5 0.5 2.5 4.1 2.8 71% 89% 83% 3 TWS供应链 3,768 24.1 27.5 34.5 35.2 29.9 35.1 46.9 24% 28% 36% 4 苹果AirPods供应链 3,417 27.8 24.4 40.7 32.3 30.1 33.4 51.2 8% 37% 26% 5 军工电子 7,146 28.9 37.3 33.1 28.9 38.2 44.0 40.1 32% 18% 21% 6 苹果供应链 7,575 82.2 79.0 113.1 103.0 68.5 80.7 126.0 -17% 2% 11% 7 科学仪器 798 2.0 2.0 2.6 4.7 1.6 3.0 2.8 -24% 52% 7% 8 消费电子 16,808 143.9 142.1 184.6 144.5 124.6 155.3 195.1 -13% 9% 6% 9 工业母机 1,287 6.3 10.7 8.5 5.1 7.8 8.9 8.0 23% -17% -6% 10 PCB 3,866 2.8 3.9 4.4 1.8 4.0 4.1 3.4 42% 5% -21% 11 半导体 29,358 93.5 139.3 147.0 143.2 120.8 154.9 114.7 29% 11% -22% 12 汽车电子 34,433 162.2 191.2 214.6 169.1 172.0 247.2 163.8 6% 29% -24% 13 元件 3,431 26.4 31.9 32.7 21.9 26.4 29.5 20.7 0% -8% -37% 14 LED 2,502 18.5 21.2 21.8 11.7 13.7 18.1 12.0 -26% -14% -45% 15 安防 3,878 26.3 61.5 52.9 53.4 22.6 47.7 24.7 -14% -22% -53% 16 显示 4,013 87.3 142.6 101.8 43.4 43.0 6.8 -39.5 -51% -95% -139% 电子整体 合计 81,305 480.6 699.0 711.1 496.8 472.1 563.2 462.4 -2% -19% -35% 资料来源：Wind、光大证券研究所整理；注：（1）注：各细分板块内组分公司参照光大证券电子行业重点公司分类。（2）市值时间为2022年11月4日。 图表2：电子细分领域2022Q3归母净利润增速排名（单位：亿元，%） 1 消费电子 金属件与结构件 450 3.2 1.9 0.5 -13.8 -0.001 2.1 3.5 -100% 15% 641% 2 汽车电子 电池 12386 29.8 41.9 42.8 92.5 21.6 78.0 110.7 -28% 86% 159% 3 消费电子 盖板 612 8.4 2.8 8.4 -11.1 -4.4 -0.2 19.8 -152% -107% 136% 4 半导体 设备 4188 5.6 10.1 10.5 14.3 7.0 18.1 24.5 25% 80% 134% 5 特斯拉供应链 特斯拉供应链 14621 36.6 47.3 61.6 108.7 38.8 94.2 134.8 6% 99% 119% 6 显示 显示模组 109 0.4 0.6 0.6 0.6 0.4 1.0 1.1 -7% 62% 89% 7 卫星电子 卫星电子 1012 1.4 2.2 1.5 0.5 2.5 4.1 2.8 71% 89% 83% 8 消费电子 连接器 1826 9.3 8.0 7.8 1.4 10.8 11.9 13.3 16% 49% 70% 9 PCB 软板 1236 6.2 5.6 15.2 22.2 9.2 12.6 25.5 49% 124% 68% 10 消费电子 电池 3056 12.4 18.7 13.1 14.0 9.1 14.7 21.8 -27% -22% 67% 11 元件 磁性材料 245 1.3 0.7 0.9 -1.0 0.9 1.6 1.4 -31% 131% 66% 12 汽车电子 连接器 2735 15.3 12.5 12.5 4.8 17.7 18.2 20.6 16% 46% 64% 13 显示 设备 376 1.3 2.5 2.0 0.3 0.9 1.8 3.0 -34% -29% 54% 14 消费电子 天线 382 2.3 1.6 4.1 1.2 2.1 1.6 6.2 -8% -1% 51% 15 TWS供应链 TWS供应链 3768 24.1 27.5 34.5 35.2 29.9 35.1 46.9 24% 28% 36% 16 汽车电子 HUD 378 1.5 1.6 2.5 1.8 1.8 2.2 3.4 21% 40% 36% 中庚基金 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 电子行业 17 显示 交互平板 747 3.3 3.8 12.3 8.5 5.8 9.1 16.3 77% 140% 33% 18 半导体 EDA 990 -0.05 0.3 0.9 1.1 0.03 0.6 1.2 扭亏 80% 29% 19 汽车电子 V2X 1109 21.2 18.8 17.4 10.2 21.7 23.7 22.1 3% 26% 27% 20 苹果AirPods供应链 苹果AirPods供应链 3417 27.8 24.4 40.7 32.3 3