瑞幸咖啡(LK)股价波动及近况跟踪-美股-调研纪要

瑞幸咖啡(LK)股价波动及近况跟踪-美股20230510近期股价波动较大，跟公司基本面相悖，我们理解主要有下面几个原因：1）中概估值体系问题，受复杂的国际关系影响，中概集体性的走弱，增量资金非常有限。2）国内消费的疲软，五一期间整个餐饮酒旅的表现没有超预期的点，行业股价各方面也是集体性的偏弱，瑞幸强劲而又独立的Q1财报犹如“胳膊拧不过大腿”。3）短期资金交易竞对库迪冲击，在没有强催化剂的情况下，前期对瑞幸较强的一致性乐观预期开始有所分化，而且多是获利盘。我们近期跟踪及观点：1）开店持续加速，4.24-5.7（上两周）新开门店166家。公司现有战略重心之一就是持续高渗透，扩大市占率2）瑞幸本周全国范围回归两款产品：夏日青提拿铁、夏日青提小铁；并与“五条人”代言宣传。同时5.7-5.10期间瑞幸联名天猫积分，举办5月会员日免单活动。3）4月整体经营扎实，无论是同店还是流水收入应该都强于Q1。高贝塔的咖啡市场里，只要瑞幸不犯错，现有的竞争优势就会强化，我们对此深信不疑。4）关于竞对影响，我们在第八篇深度报告中已做深入分析。库迪需要证明自己的产品、UE模型、管理等问题，它的重心应该是证明自己并且尽可能多的让加盟商少亏或者门店存活率。目前来看对瑞幸实际经营影响非常有限，我们会对竞争保持高度跟踪。 5）全年公司营收有望持续高增并超200亿（2022年营收为132亿），以现有开店速度和爬坡效率（同店）来看，近2-3年的高增表现都是值得期待的，营收高增和市占率提升更重要。近期估值跌至390亿元，对应今年的PS不足2倍（合理4-5倍）；保守估值参考PE也是翻倍以上空间（Q1净利率15.3%）。