光伏行业2023年一季报总结：供给快速释放，经济性提升刺激需求快速增长

电力设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 11 电力设备 2023年05月10日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《中共中央政治局会议：加快推进充电桩建设—行业点评报告》-2023.4.28 《政策推动光热发电规模化发展，行业有望实现从“0-1”突破—行业点评报告》-2023.4.9 《换电重卡需求才露冰山一角，政策支撑叠加场景渗透共筑未来增速—行业深度报告》-2023.3.13 光伏行业2023年一季报总结：供给快速释放，经济性提升刺激需求快速增长 ——光伏行业点评报告 殷晟路（分析师） yinshenglu@kysec.cn 证书编号：S0790522080001  光伏发电经济性持续提升，终端需求有望快速增长 随着硅料产能快速释放供需得到较大缓解，产业链价格逐步回落，光伏发电经济性持续提升，叠加全球碳中和大背景，未来光伏新增装机有望保持快速增长，相关产业链公司均有望受益。  2023年一季度国内需求淡季不淡，海外补库周期出口快速增长 2022年四季度以来，硅料价格开始回落，光伏产业链进入降价通道，持续提升的经济性较好刺激了海内外需求：一季度国内新增装机33.66GW，同比增长154.8%，组件出口49.73GW，同比增长26.1%。其中，三月份国内新增装机和组件出口增速分别为165.5%、53%，均呈现加速增长态势。  主产业链制造环节增长显著，辅材环节改善明显 终端需求快速增长下，2023年一季度光伏产业链主要公司收入利润快速增长：主要公司一季度收入1718.8亿元，同比增长33.1%，归母净利润256.9亿元，同比增长51.9%，板块整体净利率创近两年新高。 在主产业链价格下降下，主产业链制造环节价格弹性小于硅料环节，价跌对于收入增长影响小于硅料环节。从2023年一季度数据来看，硅料、制造环节、辅材环节收入增速分别为16.1%、39.2%、34.9%，归母净利润增速分别为21.1%、102.7%、5.3%，制造环节收入和利润增长更明显。 2023年一季度在需求快速增长等影响下，光伏产业链排产持续提升，辅材环节盈利能力快速改善：2023年一季度辅材环节毛利率和净利率分别为12.3%、6.2%，环比分别增长2%、3.4%。  行业有望持续高景气，产业链变化及利润留存环节有望持续受益 随着光伏组件价格逐步回落，光伏发电经济性将持续凸显，终端需求有望保持快速增长。从产业变化来看，组件环节由于期货属性，有望享受硅料降价让利，受益标的：隆基绿能、晶科能源、晶澳科技、天合光能；下游需求快速增长下，高纯石英砂和石英坩埚环节供需紧平衡，有望维持长期高景气，资源保障较好的公司也将长期受益，受益标的：石英股份、TCL中环、隆基绿能；新技术电池占比快速提升，相关主辅材均有望快速增长，受益标的：爱旭股份、赛伍技术、福斯特、海优新材；下游需求快速增长下，辅材环节公司有望量价齐升，受益标的：福莱特、福斯特、海优新材、赛伍技术。  风险提示：全球新增装机需求不及预期；硅料产能释放不及预期；TOPCon需求不及预期；全球贸易政策恶化。 -14%0%14%29%43%58%2022-052022-092023-01电力设备沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 行业研究 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 11 目 录 1、 海内外需求均快速增长，行业景气度持续上行 ..................................................................................................................... 3 1.1、 硅料产能快速释放，产业链价格进入下降通道 .......................................................................................................... 3 1.2、 国内需求淡季不淡，海外进入补库周期，终端需求快速增长 .................................................................................. 3 2、 板块一季度业绩回顾：收入快速增长，盈利能力创新高 ..................................................................................................... 5 2.1、 一季度整体收入利润快速增长，盈利能力创新高 ...................................................................................................... 5 2.2、 主产业链制造环节增长更明显，辅材环节快速改善 .................................................................................................. 5 3、 投资建议 .................................................................................................................................................................................... 8 4、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 9 图表目录 图1： 硅料产量快速增长（万吨） ............................................................................................................................................... 3 图2： 硅料价格进入下降通道（元/kg） ...................................................................................................................................... 3 图3： 182产业链价格逐步回落 .................................................................................................................................................... 3 图4： 210产业链价格逐步回落 .................................................................................................................................................... 3 图5： 2023年一季度国内新增装机同比增长154.8%（GW） ................................................................................................... 4 图6： 2023年一季度国内组件出口49.73GW（GW） ............................................................................................................... 4 图7： 主要公司2023年一季度收入同增33.1% .......................................................................................................................... 5 图8： 主要公司2023年一季度收入同增51.9% .......................................................................................................................... 5 图9： 2023年一季度主要公司净利率16.3%，创近两年新高 ................................................................................................... 5 图10： 2023年一季度主要公司净利率16.3%，创近两年新高 ................................................................................................. 6 图11： 2023年一季度主要公司净利率16.3%，创近两年新高 .................................................................................................. 6 图12： 主要公司2023年一季度收入同增33.1% ........................................................................................................................ 7 图13： 主要公司2023年一季度收入同增51.9% ........................................................................................................................ 7 表1： 受益公司盈利预测与估值 ................................................................................................................................................... 8 8YpXpZ8ZNApX6M9RbRnPoOpNtQlOoOnQjMnMpP8OrQnMvPsRsPNZtRrM行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 11 1、 海内外需求均快速增长，行业景气度持续上行 1.1、 硅料产能快速释放，产业链价格进入下降通道 硅料产能快速释放，带动产业链价格逐步下降。随着 2022四季度以来硅料产能快速释放，硅料产出快速增长，据巅峰能源预测，2023年一季度国内硅料产量达到60.2万吨，同比增长75.8%，环比增长9.5%。随着硅料供应持续增加，硅料价格开始逐步回落，截至