白糖日报：郑糖高开高走 关注即将公布的4月产销数据

商品市场每日研究报告 白糖日报 纺织事业部 方慧玲 电话：021-656716935 银河期货研究中心 / www.yhqh.com.cn 2016年5月3日 星期二 -------------------------------------------------------------------------------------------------- 银河5月3日白糖日报： 郑糖高开高走 关注即将公布的4月产销数据 上周五ICE原糖期货在5月合约到期前劲升近6%，5月/7月合约价差自周四的0.33美分近月贴水大幅收窄至0.16美分，因对印度产量的担忧刺激了空头回补，尽管交易商原本预计周五到期的5月合约交割不多，但最后时刻的期货买盘令市场意外，且美元大跌也对软商品市场提供支撑。但随后5月2日，ICE原糖期货遭遇获利了结，自五周高位回落。伦敦软商品市场2日因银行假期休市。ICE7月原糖期货收低0.11美分，或0.7%，报每磅16.21美分，之前升至3月24日来最高的16.47美分。美国商品期货交易委员会(CFTC)公布报告显示，截至4月26日当周，投机客增持ICE原糖和棉花期货期权的净多头仓位。交易商增持原糖期货期权净多仓29,293手，至160,756手，推动净多头仓位逼近4月初以来高位。由于投机净多头寸较高，且巴西新榨季产量前景良好，压榨进度快于预期，随着压榨的深入展开，全球贸易流紧缺的情况将出现阶段性的缓解，并可能在三季度出现过剩，国际糖价上方面临较大的压力。 郑糖期货3日高开高走，收盘上涨。主力1609合约报收5567元/吨，上涨64元，或1.16%，最高至5581，最低5517，持仓量减少3.7万手至87.1万手，成交量减少35.9万手至50.2万手。期价回升至60日均线之上，市场成交量及持仓量均有所下滑，资金面继续流出，市场人气下滑。 3日，前20名多单减少7491手，其中中粮减仓2044手，华泰、光大和万达分别减持1千余手；空单持仓减少5258手，其中中粮减持4734手，永安减持1081手。产业机构席位低位增多减空，显示其对后市并不悲观。郑糖买套保持仓45043手，较上日减少14；卖套保持仓93431手，较上日减少1224。5月3日郑糖仓单量为58445张，较上日增加2326；有预报量8403，较上日减少2570，仓单及有效预报合计66848，折货66.8万吨。 广西主产区现货报价有所上调，总体成交一般。其中柳州部分集团厂仓报价5530-5550元/吨；南宁部分集团厂仓报价5450-5490元/吨，报价上调10元/吨。各地加工糖报价除了路易达孚有所调整外，其他基本保持不变，总体成交一般。其中营口北方新糖报价5700元/吨，报价不变；日照凌云海报价5700元/吨，报价不变，成交一般。 商品市场每日研究报告 现货市场销售仍没有明显的改善，难以为期货市场提供持续上行的动力。本周各主产区4月产销数据将陆续公布，预计产销双降，4月产销率可能难超过50%，这将令市场继续担忧需求面。不过，由于产量的大幅下滑，再加上国家工业贴息存储糖要到7月才能出来，二季度主产区糖厂的销售压力并不大，而北方加工糖方面，营口北方和日照凌云海坚挺的报价也显示其销售压力较前期已有所减轻。郑糖期价下方空间预计不大，短期料弱势震荡为主，等待夏季消费旺季需求的启动。操作上，建议在5450-5500左右逢低尝试布局中长期多单。（仅供参考） 品种投资策略 时间：2016-5-3 品种：白糖 当前情况 展望 逻辑简述 操作建议 风险点 推荐评级 单边 期价回落至5500一线附近 下方空间有限，中长期预计震荡向上；短期5月合约临近交割，风险较大 1、大减产、临储及提前超卖，广西二季度可供销售量有限 2、严打走私，后期走私量预计减少 4、中下游环节库存偏低 5、消费旺季临近，中下游将提前备货 在5400-5500逢低建中长线多单 1、金融市场动荡带来的系统性风险 ★★★ 套利 跨市 ICE7月折巴西配额外进口成本5100左右，与SR1609价差在450左右； 价差继续缩小的空间有限 随着巴西新榨季生产展开及深入，全球贸易流紧张的形势缓解，并可能在三季度出现剩余，国际糖市压力将逐渐增加，外盘难持续上涨，5月交割后回落的风险较大；而国内基本面相对偏好，进口管控犹存 可以尝试布局买内抛外的反套 ★★★ 跨期 截至5月3日，9-1价差-219 9-1价差长期预计将维持扩大趋势，但二季度波动性料加大 下年度国际国内市场还将继续出现产不足需的状况，而1609合约存在本年度供应压力后移的问题；按9-1间持仓成本（约200元）和新老糖价差（约150元），理论价差应在-350~-400 等待5月合约交割后抛9买1的反套机会，建仓区间【-150，0】 16/17年度出台直补政策 ★★ 跨品种 商品市场每日研究报告 ■免责声明■期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事 本报告版权归银河期货纺织事业部所有。未获得银河期货纺织事业部书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告基于银河期货纺织事业部及其研究员认为可信的公开资料，但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。在银河期货纺织事业部及其研究员知情的范围内，银河期货纺织事业部及其研究员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的产品不存在任何利害关系。 期现 截至5月3日，近月基差（南宁现货-1605合约）为20 主力基差（南宁现货-1609合约）为-117 基差二季度预计走强 1、产区糖厂2季度销售压力不大，现货价格预计坚挺，而期货受到宏观形势的制约，且供应压力后移 2、进入去库存/牛市周期，基差从大周期看应走强 等待时机卖期套保；现货点价延后 国储低价抛售 ★★ （注：★—观望，风险较大；★★—观望等待机会；★★★—一般推荐；★★★★—中度偏强推荐；★★★★★—强烈推荐）