宏观数据点评：国内外通胀分化与上游制造业利润承压
主要要点：
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一季度工业企业利润状态：2023年1-3月，全国规模以上工业企业利润总额为15,167.4亿元，按可比口径计算，同比下降21.4%，较前两个月略有改善。
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价格因素影响：价格因素成为工业企业利润下降的主要原因。一季度工业生产虽稳步恢复，需求持续复苏，但未能带动利润改善，主要因为出厂价格与购进价格增速分化，导致营业收入减少，成本上升，利润空间压缩。3月PPI同比下降2.5%，而PPIRM同比下降1.8%，出厂价格降幅大于购进价格。
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行业利润分布：
- 上游行业：受国内外大宗商品价格下行影响，钢铁、石油、化学品等上游原材料加工制造业利润显著下降，利润占比较2022年同期大幅下滑。
- 中游装备、设备制造业：受益于新能源等行业持续高景气，利润占比有所提升。
- 下游消费品行业：得益于国内消费的快速复苏，利润边际改善，利润占比相应增加。
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去库存与利润趋势：工业企业仍在去库存阶段，市场需求不足，企业补库存意愿不高。预计上半年PPI将继续位于负区间，工业品价格趋降，企业可能采取“薄利多销”的策略，这将对工业企业利润的回升构成压力。
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风险提示：国内需求修复可能不及预期，以及海外经济衰退的风险是当前面临的两大挑战。
结论：
面对国内外通胀分化与上游制造业利润承压的局面，工业企业正面临复杂多变的经营环境。去库存周期尚未结束，加之价格因素的持续影响，短期内工业企业利润难以实现显著改善。对于下游消费品行业而言，虽然有消费复苏的利好，但仍需关注整体经济环境变化对其利润边际改善的影响。此外，企业需密切关注市场需求和成本趋势，灵活调整策略以应对挑战。
