2023年一季度基金持债分析：一季度债基表现如何？

固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 一季度债基表现如何？ 证券研究报告 2023年05月08日 作者 孙彬彬 分析师 SAC执业证书编号：S1110516090003 sunbinbin@tfzq.com 近期报告 1 《固定收益：如何看待信用债走势？-信用债市场周报（2023-05-07）》 2023-05-07 2 《固定收益：当前怎么看双低转债的投资价值-可转债市场周报（2023.5.7）》 2023-05-07 3 《固定收益：光力转债, 半导体划片机国产替代领航者-申购建议：积极参与》 2023-05-07 2023年一季度基金持债分析 2023年一季度基金净值有所回升。截至2023年一季度末，各类基金共计10709只，资产净值约26.38万亿元。相较于2022年四季度末，各类基金数量增加2.08%，资产净值增加2.44%。 债基方面，总体份额和净值继续下降，但减速放缓，市值回升。2023年一季度债基总体份额7.06万亿份，较2022年四季度末下降0.60%（上季度下降5.88%）；债券型基金资产净值约为7.65万亿元，较2022年四季度末下降0.16%（上季度下降7.70%）。债券型基金持有的券种总值约89724亿元，相较于2022年四季度末增加了2.64%（上季度减少5.85%）。 债券型基金持债方面，普遍增配信用债、金融债。 截至2023年一季度末，中长期纯债型基金持有的券种总值约59577亿元，相较于2022年四季度末增加了3.05%。与2022年四季度相比，中长期纯债型基金增加了对信用债、金融债、同业存单的配置比例，减少了对利率债、其他债券的配置比例。 短期纯债型基金持有的券种总值约8220亿元，相较于2022年四季度末大幅增加了19.06%。与2022年四季度相比，短期纯债型基金增加了对金融债、信用债的配置比例，减少了对利率债、同业存单、其他债券的配置。 一级债基资产总值约7638亿元，较2022年四季度末上升了1.75%。与2022年四季度比，一级债基增加了对金融债、信用债、同业存单的配置比例，减少了对利率债、其他债券的配置。 二级债基资产总值约10858亿元，较2022年四季度末减少了2.38%。与2022年四季度相比，二级债基增加了对金融债、同业存单、其他债券的配置，减少了对利率债、信用债的配置。 信用债配置上，2023年一季度，从债券型基金重仓券的结构变化可以发现，此前受到的2022年四季度债市调整影响逐步减弱，产业债AA+主体占比提高，AAA主体占比下降，对城投债下沉仍偏谨慎（体现在AAA主体占比提高、AA+及以下主体占比减少）。 基金杠杆方面：中长期纯债型基金和一级债基杠杆提升，二级债基杠杆则下降。其中，中长期纯债型基金的杠杆率为124.05%，较2022年四季度上行0.40个百分点；一级债基的杠杆率为121.05%，较2022年四季度上行1.20个百分点；二级债基的杠杆率为116.01%，较2022年四季度大幅下行15.85个百分点。 债基业绩方面：偏股型基金收益率好于债基。 股票型基金（3.72%) >混合型基金（1.91%） >二级债基（1.64%）>一级债基（1.41%） >短期纯债基金（0.93%） >中长期纯债（0.87%） >货币基金（0.47%） >中债国开行债券总全价指数（0.21%） >中债国债总全价指数（0.09%）。 风险提示：宏观经济政策不确定性，疫情变化超预期，信用事件频发。本报告仅为市场监控，不构成投资建议。 固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 基金持仓分析 ................................................................................................................................ 4 1.1. 基金市场规模 ................................................................................................................................... 4 1.2. 基金资产配置 ................................................................................................................................... 6 1.3. 基金持债分析 ................................................................................................................................... 7 2. 债券型基金持债分析 .................................................................................................................... 8 2.1. 全部债基 ............................................................................................................................................ 8 2.2. 中长期纯债型基金 .......................................................................................................................... 9 2.3. 短期纯债型基金............................................................................................................................. 10 2.4. 一级债基 .......................................................................................................................................... 11 2.5. 二级债基 .......................................................................................................................................... 12 3. 基金重仓券结构分析 .................................................................................................................. 13 4. 基金杠杆分析 .............................................................................................................................. 14 5. 债基业绩分析 .............................................................................................................................. 15 图表目录 图1：2023年一季度基金市场规模回升 ................................................................................................. 4 图2：2023年一季度按投资范畴分各类基金数量分布（只） ........................................................ 4 图3：2023年一季度按投资范畴分各类基金净值分布（亿元） ................................................... 4 图4：混合型基金市场规模小幅上升 ........................................................................................................ 5 图5：股票型基金市场规模小幅上升 ........................................................................................................ 5 图6：货币市场型基金市场规模小幅上升 .............................................................................................. 5 图7：债券型基金市场规模下降 ................................................................................................................. 5 图8：中长期纯债型基金存续份额 ............................................................................................................ 5 图9：短期纯债型基金存续份额 ................................................................................................................. 5 图10：混合债券型一级基金存续份额 ..................................................................................................... 6 图11：混合债券型二级基金存续份额 ..................................................................................................... 6 图12：不同投资风格债券型基金新发份额（亿份） ......................................................................... 6 图13：主动管理型基金新发份额（亿份） ............................................................................................ 6 图14：基金资产总值变化（亿元） .................................