2018年一季度基金持债分析：债基久期和杠杆加了多少？

固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 债基久期和杠杆加了多少？ 证券研究报告 2018年04月26日 作者 孙彬彬 分析师 SAC执业证书编号：S1110516090003 sunbinbin@tfzq.com 高志刚 分析师 SAC执业证书编号：S1110516100007 gaozhigang@tfzq.com 于瑶 分析师 SAC执业证书编号：S1110517030005 yuyao@tfzq.com 近期报告 1 《固定收益：美债3%，中国国债该多少？-从中美利差看海外压力》 2018-04-25 2 《固定收益：ABS可质押，流动性会改 善 吗 ？-资 产 证 券 化 点 评 》 2018-04-25 3 《固定收益：主业基建，进军航空领域-岩 土 转 债 上 市 定 价 分 析 》 2018-04-24 2018年一季度基金持债分析 从规模来看，虽然债券型基金的资产净值较2017年年末增长5.05%，但单只基金的平均份额在一季度却呈现下滑态势，反映出债券型基金面临一定的赎回压力。 资产配置方面，中长期纯债型基金、一级债基和二级债基大多采取“短久期、加杠杆”的策略。 截至2018年一季度末，主要债券型基金杠杆率呈现攀升。其中，中长期纯债型基金的杠杆率为124.01%，较2017年四季度上行5.83个百分点；一级债基和二级债基的杠杆率分别为120.71%和116.50%，较2017年四季度分别上行了5.24个百分点和2.78个百分点；债券型基金的久期为1.64，与2017年四季度持平，其中，利率债加权久期下行0.03至2.29，信用债加权久期为1.40，与2017年四季度持平。 收益率方面，2018年一季度，中长期纯债型基金的复权单位净值增长率在各类基金中最高，单季度达到1.65%。各类基金的季度收益率中位数排序为： 股票型基金（-2.84%）<混合型基金（-0.53%）<二级债基（0.80%）<货币基金（1.05%）<中债国开行债券总全价指数（1.17%）<一级债基（1.48%）<中长期纯债（1.65%） 风险提示：监管政策推进节奏存在不确定性，信用事件频发。 固定收益 | 固定收益专题 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 基金持仓分析 ................................................................................................................................ 4 1.1. 基金市场规模 ................................................................................................................................... 4 1.2. 基金资产配置 ................................................................................................................................... 6 1.3. 基金持债分析 ................................................................................................................................... 6 2. 债券型基金持债分析 .................................................................................................................... 7 2.1. 中长期纯债型基金 .......................................................................................................................... 7 2.2. 短期纯债型基金............................................................................................................................... 7 2.3. 一级债基 ............................................................................................................................................ 8 2.4. 二级债基 ............................................................................................................................................ 9 3. 基金杠杆分析 .............................................................................................................................. 10 4. 基金久期分析 .............................................................................................................................. 10 5. 债基业绩分析 .............................................................................................................................. 11 图表目录 图1：2018年一季度基金市场规模小幅增长（右轴：只） ............................................................ 4 图2：2018年一季度按投资范畴分各类基金数量分布（只） ........................................................ 4 图3：2018年一季度按投资范畴分各类基金净值分布（亿元） ................................................... 4 图4：混合型基金市场规模小幅下降（右轴：只） ............................................................................ 5 图5：股票型基金市场规模大幅增长（右轴：只） ............................................................................ 5 图6：债券型基金市场规模大幅增长（右轴：只） ............................................................................ 5 图7：货币市场型基金规模显著增长（右轴：只） ............................................................................ 5 图8：债券型基金平均份额（亿份） ........................................................................................................ 5 图9：基金资产总值变化（亿元） ............................................................................................................ 6 图10：基金资产配置情况 ............................................................................................................................ 6 图11：基金持债总值变化（亿元） .......................................................................................................... 6 图12：基金持债配置情况 ............................................................................................................................ 6 图13：2018年一季度基金资产配置和债券持仓情况 ........................................................................ 7 图14：中长期纯债型基金持债总值变化（亿元） .............................................................................. 7 图15：中长期纯债型基金持债配置情况 ................................................................................................ 7 图16：短期纯债型基金持债总值变化（亿元） ................................................................................... 8 图17：短期纯债型基金持债配置情况 ..................................................................................................... 8 图18：一级债基资产总值变化（亿元） ................................................................................................ 8 图19：一级债基持债总值变化（亿元） ................................................................................................ 8 图20：2018年一季度一级债基资产配置和债券持仓情况 .............................................................. 9 图21：二级债基资产总值变化（亿元） ..................................