充电桩产品开启放量，利润恢复增长

2022 年公司营收同比持平，利润端受新能源业务投入影响。公司 2022 年实现营收 22.66 亿元，同比增长 0.53%；实现归母净利润 1.02 亿元，同比下降76.74%；实现扣非归母净利润 1.01 亿元，同比下降 73.55%。2023 年一季度，公司实现营收 7.06 万元，同比增长 37.56%，实现归母净利润 7197 万元，同比增长 13.69%；实现扣非归母净利润 7319 万元，同比增长 56.58%。2022 年公司毛利率为 57.01%，同比下降 0.64%，主要由于充电桩新业务毛利率相对较低影响。费用率方面，2022 年公司销售/研发/管理费用率分别为16.31%/24.78%/9.17%;三费用率较 2021 年上升 7.22%，主要由于公司加大充电桩业务的研发投入和渠道布局所致。 充电桩业务开启放量，23 年一季度利润恢复增长。分产品线来看，2022 年公司诊断产品实现收入 11.48 亿元，同比下滑 4.09%，；TPMS 产品实现收入4.12 亿元，同比下滑 1.15%；软件服务实现收入 3.02 亿元，同比增长 0.26%； ADAS 实现收入 1.75 亿元，同比下滑 23.51%；以及公司新能源充电桩实现收入 9550 万元。我们认为公司数字维修产品主要服务于欧美汽车后市场，或受到北美二手车市场价格下降行业需求下滑所影响，后续有望受益于经济周期下北美二手车市场需求回升。新能源方面，2022 年公司在全球参加超过170 场展会，积极建设道通新能源的品牌影响力和市场推广。公司发布包括AC Ultra 系列、AC Compact 系列、DC Compact 系列、DC Fast 系列产品，快速通过海外多国认证，包括美国 UL 及欧盟 CE、UKCA、MID 认证等。对比同等级 DC 友商产品，Boost 充电模式对比普通直流桩充电速度提升 30%； AC Ultra 美标交流桩产品对比市面主流产品充电速度提升 2.5 倍。2023 年一季度，公司新能源充电桩业务持续放量，带动公司整体利润恢复增长。 欧美市场车桩比显著低于国内，欧美政策催化下充电桩建设有望开启放量根据国信计算机团队于 2022 年 10 月 14 日发布的《海外能源 IT 专题：欧美充电桩市场剖析，充电基建加速正当时》测算，欧美充电桩市场规模在 2030年或超过千亿市场空间。当前欧美新能源基建发展晚于国内，竞争格局相对集中，产品毛利率明显高于国内市场。我们认为公司新能源充电桩业务有望充分受益于海外需求放量。 风险提示：欧美新能源销售进度低于预期；国际贸易环境恶化的风险等。 投资建议：预计 2023-2025 年归母净利润为 3.91/5.50/9.17 亿元，同比增速 283.2%/40.8%/66.6%；摊薄 EPS=0.87/1.22/2.03 元，根据 5 月 4 日收盘价股价对应 PE=36.1/25.6/15.4x。 盈利预测和财务指标 图1：道通科技营业收入及增速（单位：亿元、%） 图2：道通科技单季营业收入及增速（单位：亿元、%） 图3：道通科技归母净利润及增速（单位：亿元、%） 图4：道通科技单季归母净利润及增速（单位：亿元、%） 附表：财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元）