一季度超预期，加码行业CAD成长可期

事件：2023年4月29日中望软件发布2022年年度报告及2023年一季报，公司2022年营业收入约6.01亿元，同比减少2.86%；归属于上市公司股东的净利润约630万元，同比减少96.53%。2023Q1公司实现营业收入1.16亿元，同比增长34.02%，实现归母净利润-0.18亿元。 一季度收入成长超预期，经营趋势向好。2023Q1公司营收同比增长34%，其中国内商业业务收入同比+24%，国内教育业务收入同比+28%，海外业务同比+83%。公司下游客户以建筑施工行业及制造业为主，随着国内外经济复苏及制造业回暖，叠加公司在销售渠道、产品能力的持续投入，公司经营趋势正持续向好，全年成长可期。 大力拓展渠道及研发投入，开拓市场并提升产品实力。2022年公司投入销售费用3.44亿元，同比增加29%，公司在国内市场组建大客户事业部，并铺设地区业务团队，以“全面下沉本地市场以及聚焦大客户”为战略方针，一方面加大对国内重点省市中小企业客户的覆盖密度，提升客户服务质量；另一方面推进行业头部客户合作，打造标杆范例。海外方面，公司2022年新铺设海外经销商网络，打造境外市场品牌影响力。研发方面，2022年公司研发费用2.89亿元，同比增长42%，公司持续投入行业CAD及3D、2DCAD的研发，持续提升产品实力。 收购北京博超，拓展电力垂直领域CAD版图。2023年4月28日，公司公告拟使用自有资金1.6亿元收购北京博超64.7%的股权，2024-2026年公司计划根据北京博超经营状况，选择收购其剩余股权，使其成为公司的全资子公司。北京博超业务主要为电力系统提供电气工业设计软件解决方案。本次收购后，公司有望进一步拓展电力电网行业渠道，促进CAD产品在垂直领域的销售，同时产生的协同效应将提升自身行业knowhow，加快新一代三维CAD平台在工程建设行业的落地应用。 投资建议：公司作为国产CAX领军，快速迭代产品，逐渐满足高端需求，同时有望持续受益于高端制造自主可控的大趋势。预计公司2023-2025年分别实现收入7.84/10.23/13.30亿元，实现归母净利润1.14/1.93/2.87亿元，对应当前PE估值分别为147/87/58倍，PS估值分别为21/16/13倍。维持“增持”评级。 风险提示：公司技术创新不及预期风险；CAX行业竞争加剧风险；行业支持政策不及预期风险。 盈利预测：