清越科技：电子纸模组领军企业，硅基OLED显示引领未来
公司概述：
清越科技专注于中小显示面板的研发、生产和销售，是电子纸模组领域的领军企业。公司已成功进入业绩释放期，其主营业务包括电子纸模组、PMOLED和硅基OLED产品的制造与研发。
业绩亮点：
- 电子纸模组业务：收入实现高速增长，3年复合年增长率高达228.43%，收入占比提升至68.14%。
- 技术优势：掌握全流程工艺技术体系，具备较强的技术竞争优势。
- 成本控制：资本开支/折旧摊销持续降低，表明公司已度过研发投入高峰期，即将迎来业绩释放。
- 市场地位：在PMOLED和硅基OLED市场中占据领先地位，尤其是PMOLED领域，2019-2021年市占率高达32%，全球第一。
行业趋势：
- 电子纸市场：全球电子纸终端市场正处于高速成长阶段，预计2025年市场规模将达到723亿美元。
- PMOLED市场：保持稳定增长态势，预计2025年出货量将提升至2.1亿片，市场规模达到3.77亿美元。
- 硅基OLED市场：预计2025年全球硅基OLED显示面板市场规模年均复合增长率可达119%，在AR/VR微显示器市场中占据48%的份额。
投资建议：
- 盈利预测：预计2023-2025年EPS分别为0.20元、0.36元和0.57元，对应市盈率分别为58X、33X和20X。
- 投资评级：“推荐”，首次覆盖。
风险提示：
- 下游行业风险：AR/VR行业发展不及预期。
- 技术迭代风险：新技术的快速更新可能影响现有业务。
- 市场竞争加剧：行业竞争可能导致市场份额下降。
- 募投项目风险：项目实施进展可能不达预期。
公司特点：
- 技术创新：掌握关键核心技术，如显示触控一体化高性能OLED显示屏技术、硅基OLED显示技术、电子纸模组制造技术。
- 市场布局：通过与元太科技签订大额采购合同，确保供应链稳定，彰显对电子纸模组业务的信心。
财务指标：
- 增长潜力：营业收入和净利润预计持续增长，净资产收益率逐步提升。
- 估值水平：PE和PB比率反映市场对其增长潜力的认可。
结论：
清越科技作为电子纸模组领域的领军企业，通过深耕PMOLED和布局硅基OLED，展现了强劲的增长动力和市场竞争力。随着公司业绩的释放和市场潜力的释放，预计未来将带来显著的投资机会。
