科大讯飞年报点评——星火大模型发布在即，步入高质量发展新阶段
概览
- 公司业绩：科大讯飞2022年营收188.20亿元，同比增长2.77%，归母净利润5.61亿元，同比下降63.94%；2023年一季度营收28.88亿元，同比下降17.64%，归母净利润亏损0.58亿元。
- 业务挑战：宏观经济环境及美国制裁影响，导致项目实施、交付、验收进度延迟，2022年有超过20个项目、30亿元合同延期。
- 战略转型：加大在教育、医疗等领域的平台拓展、新产品研发与核心技术投入，2022年新增投入约8亿元，旨在支撑未来增长。
- 星火大模型：预计5月6日发布，将推动公司产品竞争力提升，助力公司收入与毛利在第二季度恢复增长。
- 预测与评级：预计2023-2025年EPS分别为0.75、0.98、1.30元，给予2023年94倍PE，目标价70.50元，维持买入评级。
核心要点
- 宏观经济与美国制裁影响：2022年业绩承压，主要受外部环境变化与内部供应链限制影响。
- 转型与投入：加大对持续运营型根据地业务的投入，以巩固技术优势与市场地位。
- 星火大模型：公司即将发布的大模型将带动公司产品竞争力增强，预期第二季度业绩改善。
- 估值与评级：考虑公司转型与大模型带来的增长潜力，给予较高估值并维持积极投资评级。
风险提示
- 业务拓展不及预期。
- 投资净收益等非经常科目预测低于预期。
- 估值水平波动风险。
投资策略
- 预计公司业绩将迎来较好修复，看好AI技术进步带来的增长机会。
- 重点关注星火大模型发布对公司产品竞争力与业绩的影响。
财务预测与比率分析
- 收入预测调整考虑宏观经济环境及公司业务拓展情况。
- 毛利率预测基于供应链影响与业务结构调整。
- 估值基于可比公司对比，给予94倍PE。
总结
科大讯飞面临外部挑战，通过加大研发投入与转型调整，为后续高质量发展奠定基础。星火大模型的即将发布，有望成为公司业绩转折点，推动公司步入新的发展阶段。综合考量公司基本面与市场前景，建议维持积极投资策略。
