公司动态研究报告：现金流改善明显，低PB属性仍强

中国中铁公司动态研究报告概要

一、公司概况与投资评级

• 公司名称：中国中铁股份有限公司（601390.SH）
• 分析师：黄俊伟、华潇
• 投资评级：买入(维持)

二、市场表现与基本数据

• 当前股价：9.3元人民币
• 总市值：2302亿元人民币
• 总股本：24752百万股
• 流通股本：20364百万股
• 52周价格范围：4.99至9.3元人民币

三、现金流与财务表现

• 2023年Q1：经营性现金净流出380.2亿元，同比减少113.75亿元，现金流显著改善。
• 营收：2726.25亿元，同比增长2.07%
• 净利润：归母净利润78.8亿元，同比增长3.8%

四、业务与地区分布

• 新签合同额：6673.8亿元，同比增长10.2%
• 设计咨询：77.4亿元，同比减少35.1%
• 工程建造：5060.3亿元，同比增长21.8%
• 装备制造：162.1亿元，同比增长8.6%
• 房地产开发：170.5亿元，同比增长137.8%

五、公司订单与业绩预测

• 未完合同额：5.3万亿元，同比增长8%
• 订单充足，未来营收有望稳定增长。

六、估值与风险

• PB估值：低于行业平均水平，认为估值有上升空间。
• 风险提示：包括但不限于基建投资增速不及预期、宏观经济下行、部分项目收益率不及预期等。

七、盈利预测

• 2023-2025年：预计归母净利润分别为371、395、449亿元，EPS分别为1.5、1.6、1.81元，当前股价对应PE分别为6.2、5.8、5.1倍。
• 评级维持：“买入”。

八、结论

• 中国中铁在现金流改善、低PB属性、订单充足的基础上，业绩增长稳定，尤其是装备制造和房地产开发业务毛利率有所回升。
• 随着“中特估”背景下的央企估值重估，中国中铁的业绩增长潜力和业务拓展力度成为支撑其估值的关键因素。
• 虽面临一定的风险，但综合考虑后，维持“买入”评级，建议关注。

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