传统业务有望修复，车载业务取得突破

光峰科技公司研究概要

主要事件与背景：

• 业绩回顾：光峰科技2022年营收25.41亿元，同比增长1.72%，归母净利润1.19亿元，同比下降48.82%；2023年一季度营收4.59亿元，同比下降12.59%，净利润0.14亿元，同比下降23.54%。
• 业务亮点：光源与光机业务高速增长，实现营收5.20亿元，同比增长80.14%。

业务分析：

• C端业务：激光电视和智能微投营收虽承压，但毛利率显著改善，C端自有品牌业务营收同比增长36.87%，占总收入比例提升至66.11%。预计2023年将持续聚焦双品牌策略，受益于消费恢复和消费两级分化的趋势，C端业务有望稳健增长。
• B端业务：专显和影院业务在疫情后展现出强劲复苏潜力。专显业务营收增长22.11%，海外部分增长74.71%；影院放映服务业务虽然营收下滑，但激光电影光源安装量突破2.77万套，渗透率进一步提高。

成长驱动因素：

• 研发投入：公司持续加大研发投入，2022年研发费用为2.62亿元，占营收的10.31%，涉及ALPD5.0、AR光学模组、车载光学技术等前沿领域。
• 车载业务进展：车载业务取得重大突破，与多家知名车企合作，产品和技术获得认可，预期将为公司带来新的增长动力。

投资建议：

• 预计2023-2025年营收分别为33.53、44.02、58.95亿元，归母净利润1.44、2.34、3.61亿元，对应EPS分别为0.31、0.51、0.79元。维持“买入”评级，考虑到公司作为激光显示行业龙头的地位、成熟的产品线布局、强大的技术研发实力，以及传统业务盈利能力的改善和B端业务的复苏，尤其是车载业务的潜在增长点，预期公司未来业绩增长潜力较大。

风险提示：

• 宏观经济下行带来的需求疲弱风险。
• 财务风险，包括应收账款、存货、汇率变动等。
• 行业竞争加剧。
• 产品和技术更新迭代速度不及预期的风险。
• 知识产权风险。