报告摘要
业绩回顾与市场表现
三七互娱在2022年度实现了营收164.06亿元，同比增长1.17%，归母净利润29.54亿元，同比增长2.74%。2023年第一季度，公司营收37.68亿元，同比下降7.94%，归母净利润7.75亿元，同比增长1.92%。
费用管控与业绩稳定性
公司通过优化费用结构，如销售、研发、管理和财务费用率的控制，实现了业绩基本盘的稳定。2022年和2023年第一季度，费用率的降低促进了经营活动现金流的增长，体现出公司在成本控制上的成效。
出海战略与产品表现
三七互娱在海外市场表现出色，2022年海外收入同比增长25.47%，占总收入的36.54%。核心产品如《Puzzles & Survival》、《云上城之歌》等在海外市场上取得了显著成绩，公司也因此在中国手游发行商海外收入榜中排名第四。
产品储备与未来展望
公司拥有丰富的产品储备，涵盖多种类型的游戏，包括MMORPG、SLG、卡牌和模拟经营等。这些产品的陆续上线将为公司未来的业绩增长提供动力。例如，《扶摇一梦》、《最后的原始人》等游戏已经获得版号审批，即将上线。
投资建议与风险提示
预计三七互娱未来几年的营收和净利润将持续增长，基于此，给出“买入”评级。然而，投资者需关注政策监管风险、产品上线进度以及流水预期等潜在风险。
财务预测与估值
财务预测显示，公司2023年至2025年的营收和净利润将分别达到184.75亿元、205.17亿元和224.36亿元。基于此，给出的市盈率为17.65倍，市净率为3.54倍，每股收益分别为1.74元、1.63元和1.51元。
综上所述，三七互娱通过多元化的游戏产品策略和高效的费用管理，展现了稳健的成长趋势和潜力，值得投资者关注。
