该研报总结了公司的2023第一季度业绩表现，业绩整体符合预期，并给出了“增持”的评级建议。以下是业绩的关键点：
业绩概览
- 营收与净利润：2023第一季度实现营收152.44亿元，同比增长22.61%；归母净利润3.36亿元，同比增长3.61%；扣非归母净利润2.73亿元，同比增长0.15%。
- 业务板块：珠宝时尚业务收入114.94亿，增长28.6%；餐饮业务收入3.71亿，增长71.0%；食品、百货及工艺品收入4.34亿，增长42.2%；化妆品收入1.02亿，略有下降；时尚表业收入1.35亿，下滑21.6%；商业综合运营与物业综合服务收入7.42亿，增长37.1%；物业开发与销售收入17.75亿，增长48.1%。
主要亮点
- 珠宝业务复苏：珠宝业务在2023第一季度实现了近30%的增长，尤其是“老庙”和“亚一”品牌的门店数量持续扩张，达到了4674家，其中新增323家门店。古韵金单季度销售额超过30亿（含税），同比增长72.5%，显示出黄金品类的高景气度。
费用与利润率
- 费用率优化：期间费用率从16.31%降至12.11%，主要费用率分别调整为销售/管理/研发/财务费用率为5.31%/4.60%/0.15%/2.05%，显示成本控制有所改善。
- 利润率承压：尽管费用率优化，但毛利率从18.4%降至14.03%，归母净利率从2.6%降至2.2%，扣非归母净利率从1.79%降至1.79%，反映出利润率承压。
风险提示
- 市场风险：报告指出存在疫情反复、国际金价波动、市场竞争加剧等潜在风险，需密切关注这些因素对公司业务的影响。
结论
总体而言，公司业绩在2023第一季度展现出稳健的增长态势，特别是珠宝业务的复苏成为亮点。通过费用率的优化，公司在盈利能力上虽面临挑战但仍保持了增长势头。然而，未来还需关注外部环境变化带来的不确定性风险。
在发现报告（www.fxbaogao.com），您可以找到海量的专业研报。作为国内用户量巨大的专业平台，我们覆盖了宏观、行业、公司等全方位内容，报告多到超乎您的想象。我们深知金融人的需求，用最简单的界面和最快的技术，帮您解决找资料难的问题。在这里，信息获取变得异常高效，让您轻松洞察市场，做出聪明的投资决定。
业绩符合预期，增持。受益线下消费复苏，珠宝业务实现较快业绩增长，维持2023-2025年EPS为1.04/1.10/1.17元，给予23年9倍PE，维持目标价9.36元，维持“增持”评级。
业绩简述：2023Q1实现营收152.44亿元/+22.61%，归母净利润3.36亿元/+3.61%，扣非归母净利润2.73亿元/+0.15%。其中：珠宝时尚业务收入114.94亿/+28.6%；餐饮业务收入3.71亿/+71.0%；食品、百货及工艺品收入4.34亿/+42.2%；化妆品收入1.02亿/-0.6%；时尚表业收入1.35亿/-21.6%；商业综合运营与物业综合服务收入7.42亿/+37.1%；物业开发与销售17.75亿/+48.1%。春节错位叠加高基数下业绩实现较快增长，主要受益于线下消费快速复苏。
费用率显著优化，利润率承压。2023Q1公司毛利率14.03%/-4.36pct，归母净利率2.2%/-0.4pct，扣非归母净利率1.79%/-0.4pct，期间费用率12.11%/-4.18pct，销售/管理/研发/财务费用率分别同比变动-0.67pct/-1.84pct/+0.02pct/-1.70pct至5.31%/4.60%/0.15%/2.05%。
珠宝业务复苏强劲，黄金品类延续高景气。2023Q1“老庙”和“亚一”品牌净增门店323家（直营4家，加盟579家）；截至2023年3月末，珠宝时尚门店达到4674家，渠道持续扩张。2023Q1珠宝业务在同期高基数下实现近30%增长，其中古韵金单季度销售超30亿（含税）/yoy+72.5%，黄金品类延续高景气。
风险提示：疫情反复、国际金价波动、市场竞争加剧等风险。
